食品饮料行业最新市场研究（4月4日）

来源： 作者：panpan 发布时间：2014-04-04

??一周板块投资建议及推荐组合：贵州茅台、洋河股份、五粮液、伊利股份、双汇发展和贝因美：

【新闻评论】

　　食品饮料行业：优质白酒龙头攻守兼备

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　　一周板块投资建议及推荐组合：贵州茅台、洋河股份、五粮液、伊利股份、双汇发展和贝因美：

　　近期白酒年报披露较多，其中不少企业业绩大幅下滑，这反映了白酒行业在2013年进入了调整这一事实，短期压制了白酒板块的市场表现，然而将时间轴拉长，从中长期看部分优质的白酒龙头基本面已经或趋于见底。因此，我们认为今年优质白酒股估值相比其他的消费品提升机会都大，而选股方面，建议要自上而下的选股，优先关注理顺了厂商关系的企业。目前来看，应该关注贵州茅台、五粮液、洋河股份：1、贵州茅台：白酒行业中率先走出调整的龙头，然而由于市场对股份公司在年报中披露的2014年3%的增长目标比较悲观，导致上周股价略有回调，我们认为茅台作为基本面最好的白酒公司，未来随着大众消费的崛起，有望保持每年15%-20%的收入增速，回调即是机会，具体细节可参阅我们上周电话会议交流内容《安信食品(行情 专区)饮料-关于茅台年报和近期白酒行业现状交流电话会议纪要20140331》;此外，股权改革和销售模式改革也将激发企业自身二次增长动力，维持“买入-A”投资评级，目标价200元;2、洋河股份：白酒大众消费主体地位的确立将颠覆过往传统的白酒销售渠道和营销方式，白酒厂商需要更加主动地去亲近和拥抱整个大众消费市场，在渠道、营销和服务方面更加亲民化和接地气，上周在成都举办的2014年中国酒业互联网大会，正式开启了酒水互联网元年，洋河率先布局，战略眼光独到，有望助其实现品牌全国化;3、五粮液竞争优势也是品牌力较强，渠道一旦实现顺价销售，去库及动销速度会快于茅台，建议重点关注五粮液的底部投资机会。

　　我们认为食品板块估值整体较高，正处于估值泡沫逐渐被挤出的阶段，食品板块性投资机会不大，近几周的市场表现也验证了这一逻辑，建议优选个股。

　　可关注估值在20X 左右、安全边际较高、业绩稳健的子行业龙头，推荐伊利股份、双汇发展和贝因美：原奶价格已连续三周持平，成本端压力暂缓，伊利作为行业龙头，随着产品结构的调整和升级，未来公司盈利水平有望不断提升;肉制品行业受益于持续下跌的猪肉原料价格，中短期盈利得到改善，同时万州国际4月底将登陆港交所，募集资金40亿元，双汇龙头地位将更加稳固;奶粉方面，政策积极推进奶粉行业整合，长期看好纯奶粉标的贝因美的投资机会;小食品估值水平依然较高，在市场整体风格偏紧的情况下，建议优选龙头。

　　行业与公司要闻点评：

　　2014中国酒业互联网大会：开启酒水互联网元年;

　　广东新一轮国资整合方向确立，近4万亿重组盛宴即将启幕;

　　全国现“单独两孩”新政启动小高潮，9省份正式实施;

　　农业部：深入开展主食加工业提升行动;

　　中国原奶供应不足问题加剧。

　　市场走势回顾：1)上周A 股综指震荡盘整，微跌0.15%，食品饮料行业下跌6%，跌幅居前;子板块中，白酒板块领跌，跌幅达9%;2)个股方面，洋河股份与贵州茅台分别下跌11.7%和9.8%;汤臣倍健由于重大资产重组失败，以20.8%领跌;3)动态估值角度看，食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为16.6X.

　　原料价格一周监测：1)截止3月19日，主产区的生鲜乳价格为4.23元/公斤，已连续三周持平，环比上月下降0.5%，同比升23.7%;2)新西兰14年2月出口至中国乳制品环比下降15.9%，同比升145.1%。;3)猪肉价格年初以来持续下跌：截止3月19日，猪肉价格21.27元/公斤，环比上周降2.2%，同比降9.9%。

　　终端价格一周监测：1)酒仙网各白酒价格与上周均持平，3月30日酒仙网53度飞天茅台售价1199元，买就送199元的赠酒，促销力度低于上周; 52度五粮液售价799元，满799减100元促销;国窖1573价格1589元，46度洋河天之蓝现价369元;2)速冻食品中三全私厨系列水饺大幅提价，从4.8元/百克提到7元/百克，提价幅度超45%。

　　风险提示：淡季价格下滑超预期、白酒行业竞争超预期、系统性风险、食品安全问题险。

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