行情回顾

　　上周，菜籽类品种均震荡上行，菜籽对菜粕的成本支撑力度较强。菜籽主力1309合约周涨幅86点，收于5432元/吨;菜油主力1305合约周涨幅72点，收于9924元/吨;菜粕主力1305合约周涨幅139点，收于2509元/吨。

　　影响因素分析

　　国内外油菜籽均存在供需缺口

　　据美国农业部1月供需数据显示，2012/13年度全球油菜籽产量预估下降至5926万吨，相比总消费供需缺口达226万吨，远高于前一年度188万吨的缺口量。

　　欧盟、加拿大、中国等主产地年度产量均出现下滑。其中，中国供需缺口达244万吨，进口需求将增强。而最大出口国加拿大的库存消费比下降至0.017，油菜籽的出口增幅或将受到抑制。虽然欧盟地区油菜籽产量最大，但出口量有限，主要满足自需。所以，国内外油菜籽均存在供需缺口，这将给予国际菜籽类品种价格支撑。

　　国内菜籽类进口需求整体增加

　　因2012年国家加大油菜籽收购力度，现货市场中油菜籽、菜油商业库存有限，刺激了油菜籽进口量的增加。据海关数据显示，2012年前11个月油菜籽进口量已达270多万吨，高于前一年的126万吨，全年预估进口量有望赶超2009年的320万吨。且国家粮油信息中心数据，2012年国内油菜籽压榨消费1480万吨，其中包含1280万吨国产油菜籽及200万吨进口油菜籽;2013年预估压榨消费量1450万吨，其中包含1150万吨国产油菜籽及300万吨进口油菜籽。国产加籽粕的增加，导致国内直接进口菜粕量锐减。2012年前11个月菜粕进口总量50多万吨，低于前一年的84万吨。

　　成本支撑下，菜粕走势相对坚挺

　　因2012年国储油菜籽收购量将近总产量的一半，导致现货货源供给偏紧。受国储托市收购价格5000元/吨支撑，国标等级的油菜籽成交价略高集中在5200-5300元/吨。以当前四级菜油10700元/吨、菜粕2400元/吨核算，压榨利润为-200元/吨左右;近月3月船期进口油菜籽成本价在5200元/吨左右，压榨利润在70元/吨左右。因市场预期明年国储油菜籽收购价格仍将提高，成本支撑力度不减，当前菜油、菜粕现货价格难有下行空间，走势坚挺为主。

　　近年来国内油菜籽供需存在缺口，加之今年国储收购量增加，油菜籽供应量有限。油脂企业收购油菜籽后，集中在一两个月内加工生产。菜粕因存放时间有限，基本当季顺价销售完毕。而菜油存放时间较长，处于季产年销的市场格局。所以，在油菜籽成本支撑下，企业更多坚挺菜油价格。而菜籽、菜粕期货的上市，为实体企业提供更为完善的避险工具，油脂企业对菜油的单边挺价力度或减弱。即使当前现货市场为菜粕销售淡季，但一季度菜粕处于青黄不接的时间，在4、5月份需求回暖前，新菜粕难有上市。所以，期货市场上，1305合约续存在逢低吸纳动向。

　　而且，受累于豆油、棕榈油高库存压力影响，菜油多处于有价无市的格局。同时，因今年油菜籽收储量较大，后续国储菜油面临一定的抛售压力。加上进口油菜籽、菜油到货量较大，菜油价格中期走势存在压力。油粕彼消此长，菜油承压下，菜粕走势将会相对坚挺。

　　交易策略

　　近期冬菜籽主产区整体苗情偏弱，支撑菜籽期价维持在5400-5500点区间震荡整理;受豆棕弱势拖累，菜油期价未能有效站稳万元关口支撑位，多单轻仓谨慎持有，关注下方9900点支撑位;在成本支撑下，油粕彼消此长，菜粕走势坚挺，支撑位抬高至2500点，多单继续持有。