重资产行业和公司，包括大部分制造业，比如钢铁水泥、造船、海陆空运输业等。

　　轻资产行业和公司，包括依靠品牌盈利的品牌食品、品牌酒、文化、娱乐、传媒，科技股等。

　　在产能供不应求的时候，轻资产公司基本是给重资产公司打工，议价能力在重资产那边。

　　在产能过剩的时期，拥有厂房设备的重资产公司，经常得反过来给有品牌有客户的轻资产公司打工了，部分轻资产公司出现大牛股，比如小米科技。

　　轻资产企业往往紧紧抓住自己能给客户提供的核心价值部分，而将自己不擅长的非核心业务，例如物流、生产等外包出去。

　　同一个行业，有的公司偏重资产运营，有的偏轻资产运营，比如牛奶公司，如果公司出售的牛奶全部来自自己控股的牧场，那就是重资产公司；如果大部分来自外包采购，那基本就是轻资产运营。以前的蒙牛公司，牛奶几乎全部来自外部采购，公司支出主要是广告。蒙牛凭借这个轻资产模式逆袭成功，原始股东身价增长1000倍以上。

　　就具体个别公司而言，重资产，轻资产只要经营好，任何时候都能走牛。

　　重资产牛市

　　当行业需求爆发的时候，重资产行业由于所需投资额巨大，建设周期长，产能扩张难，会出现供不应求和持续涨价现象，这样企业1，2年内就容易获得暴利，比如2001 - 2005年的江浙织布业，ROA(资产回报率)达到20%以上，由于贷款和运营杠杆，ROE(净资产回报率)达到50%甚至150%以上，当时企业净资产连续2，3年以100%以上速度增长的织布厂很多，比如500万自有净资产，2500万贷款，还了银行贷款利息和各种开销后，年净利润还能达到500万以上，这样他们当时根本不会去炒房，当时炒房哪有织布赚钱来得快。

　　2001-2007是中国重资产大牛市。牛市初期如果1.5倍市净率买入，大部分重资产股可以5年涨5倍10倍以上(企业净资产3，4年就翻倍，市场给予的市净率从1倍涨到5倍，市盈率也不过30倍，因为盈利能力处于顶峰，作为结果就是股价涨10倍)。

　　重资产熊市。当社会需求下降，产能过剩的时候，重资产行业很难缩减规模，一旦压缩产能，投资出去的固定资产往往会血本无归，而且在中国特色下，减产容易招致银行压缩贷款规模，停贷等足以让企业破产清零的毁灭性打击事件。钢铁水泥，造车，造船等制造业，由于产能压缩企业关门不容易，使得供过于求和亏损的现象往往持续3年以上。这样会形成十年左右的资本开支周期波动。股价往往会从0.7倍市净率涨到3，5倍市净率，然后跌到0.7倍市净率，然后再涨到3，5倍市净率。

　　轻资产牛市

　　轻资产行业，所需投入不多，主要靠品牌，科技和人力资源，扩张相对容易，比如中介公司，团购网，互联网公司等。

　　轻资产牛市往往出现在重资产熊市的后期，比如当重资产行业产能过剩，能帮忙找到买家的皮条客，往往能成为曾经一度牛X得一塌糊涂的大型重资产公司的座上宾，比如帮助名牌服装企业甩库存的闪购网站。又比如，如果手机各个部件的产能供不应求，小米科技的利润空间就会大幅度被上游供应商挤压，即使成功，风光程度也肯定远远不及目前。

　　在欧美，一波金融危机，经济衰退之后，很多失业在家的人，有时候是整个被裁员的部门团队，往往会在车库，或者廉价的办公楼里面创建新公司，利用廉价的办公室租金，廉价闲置的机器厂房，廉价滞销的原材料，廉价又好用的人工成本，使用新的精简节省的管理流程，新的低成本的市场推广办法，新的工艺流程，开发或者满足新的市场需求，一旦产品契合了新的市场需求，轻资产公司容易获得高利润和爆发式增长。

　　

责任编辑：JoJo

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