投资要点

　　市场回顾：2月战胜大盘，白酒表现突出。2月沪深300下跌1.1%，(-0.6%)、乳制品(-4.2%)、调味品(-5.4%)均下跌，食品调整明显。

　　3月观点：行业Q4和2月增速回落，短期关注顺鑫一季报和乳业修正性机会。目前，行业内共有25家公司披露了年报或者较完整的业绩快报(不含伊利)，整体的营业利润增速从Q3的-10%下降到Q4的-30%。剔除3家白酒和双汇后，其余21家中小大众消费品企业的营业利润增速由11%下降到-6%。我们预计行业放缓态势在14年会继续。由于春节偏早的原因，企业利润增速2月比1月将会一定回落，行业短期无大机会。

　　我们认为顺鑫一季度业绩释放态势明显，利润增速逐月攀升，公司态度积极，继续重点看好；乳业虽然1月份未兑现预期，但成本见顶和行业利润增速见底回升比较明确，三元\\\\伊利股份。

　　本周调研提要：双汇发展14年目标不激进，低成本价格利好明显。

　　重点数据：2月第3周生鲜乳价格39周来首次下降，猪肉价格继续下降，1月进出口：大包奶粉进口量增长66%，但价格环比略升，酵母出口量增13%，原装葡萄酒进口量下降22%，大麦进口均价同比降18%。

　　重点公告：三元定增募资不超过40亿。其中15亿元将用来建设乳粉项目。负债率低，其他25亿为了并购或扩产。更多变化有待管理层激励突破。

　　风险提示：食品安全，2月份企业增速回落超预期。

(责任编辑：DF120)