行业动态信息

1、五粮液2013年报点评：去年四季度见底，未来看环比改善

13年收入247.19亿元，净利润83.22亿元，同比下降9.13%、19.48%，销量15.1万吨，同比下滑1.31%，EPS 为2.1元。去年第四季度收入下滑8%，幅度较13Q3相当；净利润下滑40%，幅度较大；可能是四季度高端酒以清库存为主，下滑幅度变大，而中端酒增量有所弥补收入。公司13Q4业绩大幅下滑，已经见底， 14Q1有望环比回升。预计公司2014-2016年EPS2.04、2.35和2.54元，对应14年PE 为8倍，持续推荐，目标价25元。

2、涪陵榨菜：3-4月已进入萝卜干和海带丝领域

萝卜干在3月招商，一季度可贡献少量收入，分麻辣和美味两种，规格60g。根据打款额不同给予2%-13%不等的奖励，以及5%的进场铺货和1%的品牌支持；海带丝重点推广，4月中下旬招商，新原料将在4-5月供应，预计二季度可贡献部分收入，毛利率与榨菜相当，但短期费用投入很大；14年公司有望通过推新品实现小榨菜向大乌江的跨越，借此也可检验公司的渠道力和品牌力。这两种新品都是集中度很低的酱菜细分领域，看好公司做大做强的潜力。预测14-16年EPS 为1.12、1.39和1.73元，建议一季报后重点关注。