【概念股解析】

　　星湖科技(600866)：基本面见底，积极关注未来改善空间

　　来源：申银万国[微博]撰写时间：2014-03-20

　　投资评级与估值：主业的核苷酸价格底部徘徊，行业内部的企业开始寻求合作，积极信号开始出现，星湖科技具备拐点前期特征。公司正逐渐剥离其他资产，聚焦主业，公司为国资控股企业，如果未来机制完善将进一步激发公司前进动力，建议左侧布局。预计13-15年EPS分别为0.03元、0.13元和0.15元，增速分别为：扭亏、404.5%和26.8%。目前股价对应13-15年PE186.7倍、43.1倍和37.3倍，由于公司主营业务的利润弹性比较大，目前处于扭亏为盈阶段，同时参考PB来看，目前PB仅为2倍，而一般调味品企业的PB在4~8倍左右，公司目前处于底部，未来改善空间较大，给予“增持”评级。

　　关键假设点：13-15年，假设公司核苷酸收入分别增长-5.4%、12.5%和22.2%，原料药收入分别增长6.06%、8.57%、18.42%，饲料及其它业务收入分别增长-10%、0%、0%。

　　有别于大众的认识：

　　1)核苷酸市场：曙光初现，行业竞争环境趋缓、需求稳定增长。核苷酸业务已出现积极信号，目前行业实际产能4万吨而需求量在3万吨左右，价格在底部徘徊(从最高30万元/吨降到目前6万元/吨左右)，低价格下全行业已经亏损两年，企业倍受煎熬开始寻求合作出路，国外有企业开始减产，而下游食品企业的需求在稳定增长，因此可判断，随着未来行业竞争环境趋缓、需求稳定增长，未来核苷酸价格向下的空间较小而向上的空间较大。

　　2)原料药业务：积极布局，有进一步发展空间。医药业务方面已成立医药发展中心，方向是生物医药产业，近期拟引入的战略投资者深圳长城汇理资产管理有限公司，具有运作医药产业的成功经验，预计将对公司在医药方面的业务拓展产生正面影响。原料药业务收入和盈利相对稳定，对于公司的业绩贡献有望稳中有升。

　　3)公司逐步剥离负资产，聚焦主业。公司原有的业务较为庞杂，从2013年开赛逐步剥离房地产、果糖等其他业务，聚焦生物发酵产业链，核苷酸、原料药和饲料均是以生物发酵工程为基础的研发和应用，我们认可管理层聚焦主业的思路，微生物发酵可应用范围较广。

　　4)国企改革预期，如果机制完善将进一步激发公司前进动力。2014年是新一轮改革全面启动元年，广州和上海在国企改革方面是先驱，从改革路径看，为做大做强国企，预计广东省属和广州市属集团未来改革力度及进度有望走在前列，重点关注省属广新、广晟、广业、广弘四大控股平台旗下的公司。星湖科技的实际控制人为广东省国资委[微博]，第一大股东为广新控股集团公司，持股比例17.52%。如果广东国企改革顺利推进，优化公司体制，将进一步激发公司前进的动力。

　　股价表现的催化剂：核苷酸价格快速回升，广东国企改革推进。

　　核心假设风险：核苷酸价格持续下跌。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网()07月08日讯

　　【概念股解析】

　　羚锐制药(600285)：经营活力逐步显现，未来值得期待

　　来源：长江证券撰写时间：2014-04-30

　　事件描述

　　公司发布2013年报及2014年一季报：2013年，公司实现营业收入68，697.48万元，同比增长22.09%；归属于上市公司股东的净利润10，536.70万元，同比增长148.19%，实现EPS0.30元；扣非净利润5，355.80万元，同比增长76.04%。同时公司拟每10股转增5股派1.50元(含税)。

　　2014年一季度，公司实现营业收入20，297.01万元，同比增长17.81%；归属上市公司股东净利润2，057.23万元，同比下降69.21%；实现EPS0.058元，扣非净利润1，928.29万元，同比增长9.11%。

　　事件评论

　　趋势向好，业绩稳健增长：2013年，公司收入增长22.09%，净利润增长148.19%，扣非增长76.04%，非经常性损益主要是减持武汉健民股权的投资收益。从主业来看，核心品种丹鹿通督片、培元通脑胶囊保持了良好的增长态势，全年片剂、胶囊剂分别实现收入6420万元、14125万元，增长分别为35.76%、18.01%；传统贴膏业务受益渠道理顺及基层推广，实现收入46214万元，同比增长23.60%。2014年一季度，公司收入同比增长17.81%，扣非净利润同比增长9.11%，基本保持平稳增长的态势。

　　毛利率持续提升，经营活力逐步体现：2013年，公司综合毛利率同比提高2.70个百分点，其中传统膏剂业务毛利率提升3.53个百分点。销售费率、管理费率分别提升0.42、1.98个百分点。一季度，公司综合毛利率进一步提升，同比提升3.32个百分点，环比提升2.41个百分点。自2011年完成MBO以来，公司治理机制的的逐步完善，公司综合毛利率每年均有一定程度的提高，民营机制的经营活力逐步体现。

　　看好中长期发展，维持“推荐”评级：公司经营趋势向好，治理机制逐步完善，中长期增长动力充足。独家品种通络祛痛膏进入新基药目录效应开始体现；口服药品种培元通脑、丹鹿通督也是独家或类独家品种，营销网络正在逐步拓展；芬太尼已在2013年10月推向市场，有较大的成长潜力。预计公司2014-2016年EPS分别为0.23元、0.34元、0.46元，我们看好公司的中长期发展，维持“推荐”评级。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网()07月08日讯

　　【概念股解析】

　　轻纺城(600790)：短看黄酒上市提估值，长看稳健主业拓展

　　来源：国泰君安撰写时间：2014-07-03

　　投资建议：预计公司2014-2016年EPS分别为0.56/0.57/0.60元，其中租赁主业EPS分别为0.34/0.36/0.40元，会稽山酒业EPS分别为0.06/0.06/0.07元，担保及金融投资业务EPS分别为0.16/0.15/0.13元，考虑目前A股可比同类公司估值水平，我们给与公司租赁主业给与15X估值，黄酒业务2014PE30X，担保及金融业务2014PE20X，对应目标价为10元；首次覆盖给予“增持”评级。

　　会稽山上市在即，公司整体估值水平有望向上提升。会稽山作为我国黄酒行业龙头企业之一，轻纺城目前持有其34%股权。且会稽山IPO申请获证监会发审委通过，参考目前A股其他两家黄酒公司金枫酒业及古越龙山对应2014PE分别为27X和40X，且对比三家黄酒公司近年来的表现会稽山的经营表现遥遥领先。我们认为高PE会稽山若顺利上市，轻纺城整体估值水平将有望向上提升。

　　北联市场7-8期竞租招商良好，2014年租赁业务仍将保持较快增长。2012年公司大股东向上市公司注入北联和东升两个市场(合计新增建筑面积约25万平米)，且体量较大的北联市场尝试市场化的“竞租招商”。北联市场租金水平在市场化驱动下大幅超过公司原有市场，且东升市场大部分商户将在2014年租约到期，预计提租比例在40%左右。在北联市场竞租招商及部分东胜路市场的新租带动下，我们预计公司2014年租金业务仍保持较快增长。