往年入夏以后，由于天气炎热、学校放暑假等原因，猪肉需求和消费量都会有所下降，价格也相对较低。然而与往年不同，本该是猪肉消费的淡季，今年却出现“淡季不淡，价格上涨”的特点，从5月中旬开始，肉价整体一直呈现涨势。

　　值得注意的是，5、6月份猪肉价格的回升幅度不大。进入7月后，猪肉价格的上涨开始加速，尤其是7月底至8月初的一周。据北京最大的农产品(000061,股吧)集散地新发地市场统计，该市场8月2日白条猪的批发均价为19.60元/公斤，比一周前上涨2.08%，比一月前上涨5.95%，环比涨幅明显。这种上涨趋势本周还在持续。

　　业内人士表示，高温天气是今夏猪价上涨的重要“推手”。首先，极端高温天气造成肉猪流通受阻。四川畜牧食品市场信息中心主任钱亮称，在高温之下，远途运输容易诱发猪出现应急反应，风险加大，对生猪调运产生严重影响，导致猪源紧张。其次，高温致使部分南方省市持续干旱，活猪饮水困难，生长速度放缓，出栏体重下降，这是湖南省畜牧水产局总结的拉升猪价的一大因素。

　　长江证券(000783,股吧)研报认为近两个月来的价格持续反弹，主要有三个方面原因：政策、疫情、天气。1、政府收储力度超市场预期。2、近期高温导致湖北、湖南以及西南地区有散发的高热病疫情。3、极端气候导致生猪出栏时间延缓。猪价反弹可持续至9月份，目前价格上行仍有10～15%的空间，继续关注雏鹰农牧(002477,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、正邦科技(002157,股吧)等养殖个股的交易性机会。

　　(《证券时报》快讯中心)

　　收储、气候等因素致猪价超预期

　　研究机构：长江证券 日期：2013年08月06日

　　猪价观点：反弹而不是反转，后续空间有限

　　5月份以来全国生猪均价同比上涨26.69%，仔猪价格同比上涨27.41%，价格反弹大幅超出市场预期。由于能繁母猪存栏量尚处于高位，我们判断猪价周期底部仍需等待。近两个月来的价格持续反弹，我们认为主要有三个方面原因：政策、疫情、天气。1、政府收储力度超市场预期。2、近期高温导致湖北、湖南以及西南地区有散发的高热病疫情。3、极端气候导致生猪出栏时间延缓。

　　展望后市，我们认为价格反转需要观望至明年。目前的母猪存栏结构分析，7胎以上母猪存栏比重仅为15.39%，“高龄”母猪占比较低，行业去库存动力较弱。而占比45.97%的3～6胎能繁母猪到14年大部分会转化为高龄母猪，届时若价格持续下行，鉴于高龄母猪产仔率低下，母猪或出现市场化的大幅淘汰。

　　从市场的角度分析，12年11月～13年1月猪价反弹18.81%，同期仔猪价格上涨22.25%，在此期间雏鹰农牧股价累计上涨34.33%。而5月份至今猪价累计上涨幅度略大于去年底，雏鹰农牧累计上涨幅度也已经达到27.86%，我们判断公司后续涨幅空间不大，或维持高位震荡格局。

　　国家猪肉收储对猪价的影响

　　自2007年建立生猪价格预警和响应机制以来，国家先后于2009年、2010年、2012年和2013年较大规模的运用了收储措施来稳定猪肉市场。通过总结分析各年份的收储措施和对应时间的猪价变化，我们认为，国家收储计划对猪价有一定影响，但是影响较小。决定猪价的根本因素是供求关系，国家收储计划总量相比于全国猪肉产销量来说很小，不能对供求关系产生决定性的改变，但是国家收储计划一般时间较短，在一定时间内可以起到提振市场信心，稳定市场情绪的作用，对生猪市场的稳定有积极作用。

　　投资建议

　　由于我们判断猪价反弹持续至9月份，目前价格上行仍有10～15%的空间，我们认为仍可以继续关注雏鹰农牧、圣农发展、正邦科技等养殖个股的交易性机会。

　　(《证券时报》快讯中心)

　　雏鹰农牧：成长性突出 “先周期后消费”

　　研究机构：中投证券日期：2013年08月06日

　　雏鹰模式+产业链延伸，公司扩张加速。公司是生猪养殖规模最大的上市公司，12年销售生猪149 万头(07-12 年CAGR≈62%)。凭借轻资产的“雏鹰模式”以及原料采购、生猪养殖的优势，上市以来公司迅速扩大养殖规模(在建项目的年产量合计约710 万头/年)，并积极延伸产业链，通过打造生态猪品牌“雏牧香”、开设门店，凭借安全、健康的理念进入中高端的冷鲜肉终端销售市场。

　　焦点一：高速扩张的持续性如何?预计普通猪先行而生态猪待定(未来3 年规模扩张50~60 万头/年)。我们从养殖效率、管理水平、资金运营三个维度来分析，数据显示公司具有原料成本优势，并且养殖效率持续提高，管理水平与同行相若。但由于扩张速度较快，现金流压力较大，因此从销售实现的难易程度来看，我们认为未来普通猪的规模扩张先行而生态猪待门店拓展进度而定。

　　焦点二：门店扩张胜算几何?缓冲期2 年，门店成败待看生态猪推广进展。我们认为，中高端生态肉的市场需求无恙，而定位中高端、提供保底利润、提供配送是公司作为后来者的搅局需要。由于保底利润的存在，未来需注重关注公司的门店拓展数量及单店销售额两个指标。我们认为，13、14 年门店业务中加盟商以保本为主，15 年才开始逐步盈利，因此未来两年公司需用养殖利润去扶持门店业务成长。

　　投资逻辑：先周期后消费。未来1~2 年内，公司的业绩将主要来自生猪养殖销售，而生态猪尚处于推广阶段，业绩占比较小。因此，我们认为，未来1~2 年，公司的投资逻辑依然是首要关注生猪的供需周期，而随着门店业务的进一步扩张，若门店业务拓展顺利，公司的消费属性将加强，估值水平也应相应得到提升。

　　投资评级：养殖业务的业绩弹性明显，可参与阶段性行情;而13-14 年整体利润为门店业务暂时拖累，给予“推荐”评级。预计13-15 年生猪销售规模达186/227/267 万头， 门店规模达500/900/1300 家， 归属母公司净利润为141/271/676 百万元，折算EPS 为0.15/0.29/0.72 元(76/40/16 倍PE)。我们看好公司的圈地布局的先发优势以及延伸产业链带来的成长空间，给予目标价13.50元(相当于扣除门店业务后14 年EPS 的30 倍PE)。此外，若公司的门店业务拓展顺利，公司的估值水平仍能进一步提高，建议重点关注。

　　风险提示：猪价回升、门店拓展不及预期;天气及疫病因素;销售费用超预期。