蒙牛收购雅士利

　　6月18日，中国蒙牛乳业有限公司(02319.HK)(简称“蒙牛乳业”)与雅士利国际控股有限公司(01230.HK)(简称“雅士利”)18日联合宣布，蒙牛将发出全面收购要约收购雅士利全部发行股票。目标公司全部已发行股本估值约为124.57亿港元。这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购。中商流通生产力促进中心乳业分析师宋亮在接受国际在线记者独家专访时分析称，蒙牛可以补齐自己在婴幼儿奶粉业的短板，雅士利大股东也能功成身退，不再为食品安全、真假洋奶粉等烦恼费心伤神，而蒙牛此举也将揭开中国奶粉行业重组、并购的序幕。

　　蒙牛收购雅士利补齐奶粉短板

　　国家“看得见的手”正在对国内婴幼儿奶粉行业进行重新洗牌，一场以“扶大弃小”为整体思路的政策调控正在这个被诟病已久的行业内展开。有媒体获悉称，工信部将在7月初发布一项包括多项重要新政的婴幼儿奶粉行业发展实施意见，主要包括政府推动兼并重组及重金补贴奶粉奶源建设，国资背景龙头企业将成整合者。此外，前不久国务院召开常务会议，在部署和开展加强婴幼儿奶粉质量安全工作的同时，还鼓励婴幼儿奶粉企业兼并、重组，力以提高整体产业的集中度和竞争力。

　　在这样的背景下，蒙牛乳业与雅士利的联合意义非凡。这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。两大乳业巨头联手后，将通过资源整合与互补，利用双方在产品、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。

　　根据公告，蒙牛乳业将向所有雅士利股东发出要约，雅士利的股东将就每股股票获得以下两种选择：现金方案为，蒙牛以每股3.50港元的现金收购全部85363.124万股股份，总代价为124.57095777亿港元;而若按照现金加股权方案为，蒙牛以每股股份2.82港元现金加0.681股蒙牛乳业股份，蒙牛方面则需付出113.50410155亿港元及12.44056766亿股股份。

　　根据蒙牛公告，雅士利大股东张氏国际已接纳现金加股份方案，而凯雷亚洲已接受现金收购方案。其中，现金收购方案相对于在最后交易日在联交所报出的每股股份3.20港元收盘价大约溢价9.4%。

　　蒙牛乳业分别与张氏国际和CA Dairy签订不可撤销承诺，以上两家公司承诺接受要约出售其持有的雅士利51.3%和24.0%的股份。交易完成后，雅士利原股东张氏国际将持有雅士利应占权利10%的股份。

　　工信部消费品工业司司长王黎明在食品安全周工信部主题日上披露的中国前十位的婴幼儿配方生产企业排名的情况显示，第一是伊利集团，生产64200吨;第二位是完达山，生产33075吨;第三是飞鹤乳业，生产31100吨;第四是明一，生产29000吨;第五是雅士利，生产25800吨;第六是圣元，生产24500吨;第七是银桥，生产18700吨。第八龙丹，生产18100吨，第九是晨冠，生产7325吨，第十是蒙牛集团，生产4758吨。该数据显示，蒙牛在此领域，仍处短板。

　　通过此次收购，蒙牛可以补齐自己在婴幼儿奶粉业的短板，雅士利大股东也能功成身退，不再为食品安全、真假洋奶粉等烦恼费心伤神。

　　中商流通生产力促进中心乳业分析师宋亮在接受国际在线记者独家专访时分析称，蒙牛整个产业的短板就在婴幼儿奶粉上，并购雅士利之后，基本补齐了短板，缩小了与伊利之间的差距，“蒙牛近几年市场份额有所下降，未来能否赶超伊利还要看销售情况，这主要取决于消费者对其品牌信任度的恢复情况”。

　　自2008年三聚氰胺事件后，雅士利市场份额、业绩较之前缩水;近几年雅士利“狠砸”广告和销售渠道，其业绩在国产奶粉中较为不错，“雅士利销售渠道成熟，这就是蒙牛看中的地方”，宋亮认为，一个向上的企业之所以甘心被并购是因为其业绩依然不理想，没有恢复到2008年之前的程度，“如果今年销售额达到40亿，那么对雅士利而言是非常辛苦的”。

　　此前，雅士利旗下奶粉品牌施恩被曝光是“假洋品牌”，早在2009年曾“涉毒”，染上“三聚氰胺”污名，一时招致“人人喊打”的局面;在近几年的质检当中，雅士利又频繁登上质量黑榜，“因此对于雅士利来说，所承担的压力很大，从这个角度来考虑，雅士利想退出去”，宋亮称。

　　揭开国内奶粉行业重组、并购序幕

　　数据显示，蒙牛在婴幼儿奶粉行业市场份额并不高，仅为不足1%，而并购后也不超过8%，所以，仅就此次并购而言，对行业影响并不十分显著;但对该行业企业的影响更为直接，就其并购行为而言，将揭开国内奶粉行业企业重组、并购的序幕。“也就是说，在其之后可能会有很多奶粉企业进行重组、并购”，宋亮预计，“伊利或受此影响，在未来整合完达山或者飞鹤，这次并购对于整个国内奶粉行业未来的发展方向而言，影响很大。”

　　工信部相关负责人表示，未来将努力提升国内奶粉行业的集中度，鼓励企业兼并重组。2年内将争取培育形成10家年销售收入超过20亿元的具有自主知识产权的知名品牌和国际竞争力的大型企业集团，将行业集中度提高到70%以上。“这就意味着有200多家奶粉企业可能面临着很大一部分退出市场”，宋亮分析称。

　　目前，对于中国奶粉市场来说，只有工信部有所“行为”，其他部委的“行为”暂时还未出现，所以还未触及到进口奶粉行业。中国乳制品工业协会名誉理事长宋昆冈在活动日上发布了乳品行业发展报告显示，2013年乳制品进口仍然维持高速增长，出口基本无增长。实际上进口奶粉充斥着中国一、二线城市85%以上的市场，从整个销售额来看进口品牌仍占据优势，2012年，国内进口奶粉销售份额大约占550亿，国产奶粉品牌加起来200多亿。

　　宋亮告诉本网记者，从中央的角度来考虑，先整合国产，再整合进口。他说，工信部只是整合国产奶粉，未来可能会有质监局、海关总署、甚至商务部采取措施，整合进口奶粉市场。“继5月1日，国家质监局出台进口奶粉管理办法之后，可能还会陆续出台一系列细则，凡是不符合细则的进口奶粉企业，都将被清出中国奶粉市场。”