七、甘蔗收购价在原来下调的基础上继续下调

　　2月10日广东湛江市物价局发出通知，由于市场糖价跌至4500—4530元，糖企经营和蔗农生产都面临困境，根据湛江【2013】172号文的精神，决定将二类品种甘蔗收购价调整至385元/吨(田头价，不含运费)。据了解，这是湛江本榨季第二次下调甘蔗收购价，开榨初期制定的二类品种甘蔗收购价为410元，1月20日降为400元，从2月11日起又降为385元，累计下调了25元，下跌幅度6.1%。请参看图4.

　　八、直补政策短期难以出台

　　直补政策实施的背景是收储政策边际效用下降。自2004年开始实行托市收购政策以来，我国农产品产量稳步增长；不过，最近3年收储政策的负效应开始显现：价格内高外低、仓库爆满。以白糖市场为例，随着糖料收购价格的提高，企业食糖生产成本也逐渐增加，以475元/吨甘蔗价格计算的行业平均生产成本为5650元/吨，大大高于国际糖价的2500-2600元/吨。巨大的内外差价使得近几年食糖的进口量非常庞大，同时还伴随着相当规模的走私行为。由于种植成本的提高，农民从糖料价格上涨中得到的收益增加并不明显，因此政策上才开始考虑直接补贴农民，从而起到既保护农民收入稳定、又降低企业生产成本的目的。不过，由于直补政策涉及的层面远比市场预期的更加宽广，并对市场定价机制产生深远影响，因此笔者并不认为其会在较短的时间内出台。

　　九、储备糖轮库压力较大，收储有心无力

　　调控政策对食糖市场的影响毫无疑问是非常重要的，特别是在行业难以依赖自身力量解决问题的时候。目前，我国食糖市场的调控政策主要有收储与拍卖，两者作为调控市场供应量、平衡市场供需关系最为直接的手段，通过调节市场供需关系、间接达到了平抑市场价格的作用。调控部门一般会在供给过剩的阶段进行收储，在供应紧张的阶段进行拍卖。

　　2012/13榨季，调控部门曾推出以6100元/吨收储300万吨食糖的计划，最后因为市场发生了变化，实际收储180万吨、拍卖17万吨，后续收储至今仍无下文。2013/14榨季，全社会总供应量同比增加245万吨，市场已经没有办法通过正常的渠道消化新增供应量，因此对于收储政策的需求更加迫切；另一方面，国储糖库存已经超过560万吨，继续收储则受到库容、库存质量下降等因素制约。因而新榨季收储的政策将相当谨慎，而通过轮库来消化陈糖的概率较大，将对现货市场造成阶段性冲击。

　　第三部分后市市场展望及投资策略

　　由于气象预测今年“厄尔尼诺”发生的概率大增，令市场担忧全球糖产量将受影响，月末洲际交易所原糖期货和郑糖期货大幅收涨，成交量也温和放大。据预测，如果2014年气候出现“厄尔尼诺”现象，将会出现严重的旱灾、涝灾。引起东南亚各国和澳大利亚区域出现严重的旱灾，而南美地区则出现严重的洪涝灾害，导致稻米、小麦、甘蔗产量的受损。这样今年下半年不仅甘蔗上涨，其他的农业产品亦会上涨。由于以前糖价跌幅巨大，已经远远低于制糖成本价，因而目前内、外糖价的上涨，是价值的回归，目前尚未回到蔗农获利的阶段，预计涨势仍在延续。

　　国内郑糖的跟随走势更加积极，升幅比外糖明显偏大，一改上月反弹的滞后性。由于成本和利好消息的支撑，既然向下空间有限，则选择向上突破，令盘面由弱转强，也是郑糖一贯投机特点的体现。操作上，前期笔者一直提示关注再次下跌下来的中长线逢低介入做多机会，近期暴涨恰好印证了笔者前期的预期。不过由于本次反弹速度过快，投资布局确实是比较难跟上。但鉴于本次反弹是由消息引发，相信热情过后会有个回落过程，不妨到时再逐步逢低分批介入，着眼于下半年和明年因基本面转折所引发的更大的上涨机会。中长期趋势请参考图5、图6.

　　图5:郑糖1409合约中长线操作示意图图6:郑糖1501合约中长线操作示意图

(责任编辑：DF107)