周五展望：重点布局十大板块优质股

杨百万：当前市场要牢记三点 2014年04月11日 07:36   来源： 金融界股票   网友评论（人参与）

　　电子元器件行业-看好苹果:多重"护城河"

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

　　本周主要观点摘要:我们认为“硬件行情越来越近、四月积极配置”，近期我们与苹果产业链、国产智能机、LED、军工等多位专家进行交流，与上市公司调研近期营运趋势，国产智能机、苹果产业链、LED、军工信息化进展符合我们预期，在五月份基本面显著好转前，市场会提前反应，建议积极配置，迎接硬件行情到来。

　　传统白马已经进入20倍左右的安全区域，建议关注歌尔声学（行情，问诊）、大族激光（行情，问诊）、立讯精密（行情，问诊）、环旭电子（行情，问诊）等苹果链龙头，以及我们推出的五十亿市值中的超声电子（行情，问诊）、欣旺达（行情，问诊）、金龙机电（行情，问诊）等产业链新进入者。

　　此外，我们近期与国产智能机、led、军工等多位专家进行交流，目前国产智能机受益于4G换机驱动，运营商及中华酷联拉货明显，供应链将持续紧张至二季度，4G基站中兴华为出货紧张，传导上游PCB等厂商产能饱满，建议关注兴森科技（行情，问诊）、长盈精密（行情，问诊）等出现拐点的国产智能机龙头供应商；led淡季不淡，近期产业链订单饱满，五月份将出现结构性缺货，上游整合后竞争格局稳定，建议关注上游三安光电（行情，问诊）、华灿光电（行情，问诊），下游佛山照明（行情，问诊）、阳光照明（行情，问诊）军工信息化进入业绩兑现期，从下游调研军工信息企业一季度订单饱满，建议关注振华科技（行情，问诊）、大立科技（行情，问诊）、中航光电（行情，问诊）、航天电器（行情，问诊）。

　　上周市场回顾:电子板块上周涨幅4.38％，跑赢沪深300指数2.8个百分点，年初以来累计上涨10.4％，跑赢沪深300指数15.06个百分点。上周子行业中电子制造、元件、光学光电子、半导体、其他电子涨跌幅分别为3.46％、3.08％、4.26％、5.87％、5.58％。

　　本周行业与公司大事回顾:各公司召开年度股东大会审议2013年年报等相关议案并进行2014年董事会改选等议案。欣旺达召开临时股东大会审议股权激励议案。

　　风险提示:系统性风险

　　电气设备行业:关注政策驱动带来的投资机会

　　类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司

　　投资要点:

　　核心观点:展望2014年，我国将逐步实行以调结构为主的经济政策，行业总量仍缺乏大幅增长的动能，相对看好细分领域的投资机会，建议关注分布式电站建设，配自动化，核电重启，风电转暖带来的投资机会。

　　电网板块:2013年我国电网投资额为3894亿元，同比增长约4.6％。国网公司14年预计完成电网投资3815亿元，较13年规划投资同比增长19.9％，较13年电网投资实际完成额同比增加12.9％，投资规模创历史新高。2014电网投资计划体现了国网公司在电网建设上的决心和信心。其中国家电网公司电网投资增量今年将主要在特高压和配电网方面。

　　14年配网自动化重点城市首次招标大约在4月14日开始，招标产品包括主站、终端及一次设备等。据记者了解，此次招标需要主站23个（约3亿元）、终端2万个（约5亿元）、智能负荷开关戒环网柜等一次设备（约60亿元），预计首次招标配网自动化投资规模在40至50亿元左右。

　　特高压14年有望迎来大爆发。环保诉求增强是特高压将加快推进的关键因素，区域大气污染治理需加大跨区电力外送。2014年“3交3直”核准开工是大概率事件。我们估算2014年特高压“3交3直”核准开工是大概率事件，特高压在2014年将迎来大爆发。

　　光伏板块:分布式电站开发进度目前弱于预期，针对目前分布式光伏存在的融资难、风险大等种种问题，国家能源局已在密集调研，着手研究调整分布式光伏发电的支持政策。解决方案包括大分布式以及提高上面电价方面，分布式发电项目有望直接享受标杆上网电价；在降低交易风险方面，国家能源局正在研究电力公司作为第三方去监督合同能源的执行；在融资方面，目前广东省正在试点地方政府的光伏融资平台，由国开行授信地方政府，地方政府担保，直接发放贷款给中小企业。我们认为国家大力发展分布式电站的决心不容质疑，随着分布式政策的调整，分布式电站建设有望快速启动，关注相关公司的投资机会。

　　核电板块:近年来受能源结构转型以及由于治理雾霾等需求，核电建设提速重新提上日程。根据核电规划，此次核电重启将先行启动沿海核电站建设，内陆核电预计将于“十三五”启动。能源局2014年规划新增核电装机同比增长300％以上，内陆核电站十三五期间开工建设，意味着核电投资高峰的到来。受核电的迅速重启以及核电走出去戓略的带动，关注具有较大业绩弹性的江苏神通（行情，问诊）、中核科技（行情，问诊）、久立特材（行情，问诊）等。

　　医疗服务行业:放开医疗服务价格，鼓励多元化办医

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

　　三部委联合发文，“民非”医疗服务价格放开。发改委、卫计委、人保部今日联合公布《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》，其主要内容如下:1）进一步推进医疗服务价格自主定价政策。目前，我国公立医疗机构都是非营利性医疗机构，非公立医疗机构包括营利性和非营利性两类。营利性医疗机构的医疗服务已实行市场调节价，这次进一步放开了非营利性民营医疗机构的医疗服务价格，由政府指导价转为市场调节价。2）鼓励非公立医疗机构依据自身特点，提供特色服务，满足群众多元化、个性化的医疗服务需求。3）建立医疗保险经办机构与定点非公立医疗机构的谈判机制。

　　《通知》对于促进医疗服务业发展具有积极意义:1）价格政策、报销政策的进一步明确体现了国家鼓励社会资本办医的态度，有利于进一步引导和鼓励社会资本加快进入医疗卫生领域。2）通过价格杠杆的作用，鼓励多元化、多层次办医，有助于满足不同层次的医疗需求。3）试点医保与非公立医疗机构的谈判机制，将医保控费逐步引入民营医院，为未来全面推进医保控费改革打基础。

　　投资建议:医疗服务高景气度将持续，三条主线选择投资标的。我们认为，国家持续出台鼓励社会资本办医的系列政策，民营资本办医的政策环境正在越变越好，社会化办医的浪潮正汹涌而来。医疗服务板块的投资热度将持续高涨。现阶段，医院改制产生的制度红利和相对较低的人力成本使得我国医疗服务行业盈利能力较强。我们主张三条主线选择投资标的:1）具备持续扩张能力的专科连锁医院。推荐爱尔眼科（行情，问诊），经营和管理能力突出，商业模式成熟、可复制性强，未来将通过医疗网络下沉和产业链整合持续打开成长空间；2）资源获取能力突出，在跑马圈地运动中能持续获得资源的企业，建议关注复星医药（行情，问诊）3）泛医疗服务标的，医疗服务产业外的企业凭借在各地区的资源优势，积极介入医疗服务业，建议关注金陵药业（行情，问诊）和开元投资（行情，问诊）。

　　风险提示:各地政策执行力度不够的风险。

　　基础化工行业2014年4月份第1期周报:甘氨酸价格持续上扬，关注制冷剂需求旺季来临

　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司

　　涨幅居前:二甲苯（5.33 ％），甘氨酸（5.08 ％）， 萤石（4.88 ％），甲苯（3.85 ％），丁苯橡胶（3.81 ％）。

　　跌幅居前:冰晶石（-5.08 ％），波罗的海尿素（-4.11 ％），干法氟化铝（-3.91 ％），硬泡聚醚（-3.42 ％），环氧丙烷（-3.21 ％）。

　　国际原油价格下跌。WTI、布伦特原油价格收于100.29、106.15 美元/ 桶，相比上周分别下跌0.98％、1.56％，德克萨斯天然气现货价格涨2.77％至4.45 $/mbtu；汇丰3 月中国制造业PMI 创8 个月最低水平， 影响能源需求预期，导致油价下跌，预计随着中国稳增长政策逐步落地， 国际油价将小幅反弹。

　　二甲苯行情难以持续。华东二甲苯价格涨5.33％至7900 元/吨，苯与甲苯价格涨幅分别为1.23％、3.85％。亚洲二甲苯短期因更换原料，供给减少导致国内二甲苯价格上涨，但国内二甲苯高库存与下游市场需求弱势将使其行情难以持续。

　　供应紧张致使甘氨酸价格持续上扬。山东甘氨酸价格涨5.08％至15500 元/吨，草甘膦价格维持35800 元/吨。环保政策趋严及近期发生的江西地区发生水污染事件使甘氨酸供应紧张，导致其价格持续上扬，近一月涨幅14.81％；尽管草甘膦受需求不佳影响，但甘氨酸将对草甘膦价格形成支撑。

　　国内外氮肥市场均继续低迷。波罗的海尿素价格跌4.11％至292 美元/ 吨，月度跌幅11.67％，山东地区尿素出厂价跌1.94％至1520 元/吨。国内春耕行情已近尾声，两会结束后煤矿恢复生产，需求平淡与成本压制使国内尿素价格继续疲软；国际尿素价格亦受需求低迷的影响，基于目前尿素扣税后出口价260 美元/吨已与国内价格倒挂，预计后期尿素价格持续下跌的可能性不大。

　　制冷剂需求旺季来临，后续有提价可能。萤石价格涨4.88％至2150 元/ 吨，制冷剂R22 与R134a 价格近一月分别上涨4.04％、1.78％，冰晶石价格跌5.08％，无水氟化铝价格跌3.91％。二季度是制冷剂传统需求旺季，生产企业借萤石价格上涨抬高市场报价的可能性大，建议关注巨化股份（行情，问诊）与三爱富（行情，问诊）。

　　我们推荐:奥克股份（行情，问诊）、扬农化工（行情，问诊）、天马精化（行情，问诊）、沧州明珠（行情，问诊）、三聚环保（行情，问诊）、浙江龙盛（行情，问诊）、中国化学（行情，问诊）、史丹利（行情，问诊）、卫星石化（行情，问诊）。

　　新能源汽车行业4月第1份周报:车企加快推出新能源汽车产品

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司

　　政策方面，中央与地方政府在大力推广新能源汽车在公共领域和私人领域的应用，同时，国家电网拟开放充换电基础设施建设；产品方面，目前新能源汽车产品的性价比在技术的进步下逐渐改善。我们坚持之前的观点:新能源汽车行业将迎来一个黄金发展期。给予新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪（行情，问诊）、江淮汽车（行情，问诊）、广汽集团（行情，问诊）、中通客车（行情，问诊）、宇通客车（行情，问诊）。

　　互联网零售系列报告之四-唯品会: 尾品垂直电商路

　　类别：行业研究 机构：中信证券（行情，问诊）国际有限公司

　　唯品会: 线上奥莱，快速增长，2013 年收入104 亿人民币，净利润3.2 亿。2008年12 月上线运营，2012 年3 月纽交所上市。以“名牌折扣+限时抢购+正品保险”为卖点，提供服装为主的垂直品类折扣零售。民营机制灵活，管理层控股34.4％激励充分，VC/PE 持股16.6％。上线以来规模快速增长，2009-13 年收入复合增长396％，12Q4 首次单季度盈利，2013 年全年连续四个季度盈利，年度净利率3.1％。唯品会近三个月日均UV210 万，高于当当的190 万/聚美优品80 万/凡客诚品的50 万水平，在垂直电商中排名第一，低于综合电商京东的980 万、苏宁的750 万水平。

　　折扣零售行业:线下低效，电商崛起。中国商业效率较低的流通产业链为折扣零售提供了较大市场空间:2013 年仅服装收入规模就达2 万亿，多层分销加杠杆使服装库存占约50％（BCG），过季尾货约4000 亿。2013 年中国折扣零售额2365亿，占零售总额1.0％，低于美国1.4％~1.5％水平，预计未来五年增速30％+。

　　因线下商业集中度低、大型实体折扣零售连锁缺失且奥莱零散，所以以唯品会为龙头的线上闪购快速崛起。2013 年唯品会市占率4.3％绝对领先，而天猫仅1.0％，线下奥莱十强合计仅占4.7％。未来行业竞争将看重商品经营与客户服务，唯品会垂直自营模式较天猫、当当等的平台模式更有优势。唯品会规模经济明显，品类逐渐拓展至家居、化妆品、亲子、珠宝等，有望打开长期市场空间。

　　竞争优势:自营商品，尾品首选。公司竞争力在于供应链效率及先发优势:买手881 人，多为业界、服装时尚杂志编辑，一年2 万场特卖经验丰富；通过90％品牌直采、低预付可退货模式降低售价；合作品牌4287 个，独家合作占26％，毛利率从2009 年的8.2％提升至13Q4 的24.5％。全国物流成体系，2013 年底拥有四大物流中心约30 万平基地，“干线+落地配”保障效率，ERP@Oracle 针对自身模式定制，短期复制难度大，规模效应下运营费率由2009 年的60％快速下降到2013 年的21％。唯品会商号深入人心，正品保险、7 日无条件免运费退货等体验优，活跃用户数由2009 年的3.8 万增至2013 年的940 万，老客购买率达64％，回头客订单占比93％形成较高消费粘性。强供应链能力及客户粘性将助力市占率持续提升。

　　公司经营:收入持续高成长，净利率稳中有升。份额提升、品类拓展、移动端发力将驱动公司收入高成长:仅考虑服装尾货市场唯品会市占率仅3.2％，公司自营竞争力强且客户体验高，考虑互联网赢家通吃特点预计2016 年提升至12.6％；2013 年起围绕垂直客群拓展家居、美妆、亲子等板块将优化客群区域结构，打开单品天花板；13Q4 移动端订单占比23％，14Q1 预计提升至30％左右，符合购物趋势，2013 年毛利率24.3％，低于TJX/ROSS 的28％水平，预计2014-16 年提升至25％~26％；随规模扩张及干线仓储投产，履约费率将长期下行，营销、管理费率有望稳中有降。2013 年净利率3.1％，低于TJX/ROSS 6％~8％水平，预计至2016 年将提升至4.0％~4.5％。

　　风险提示。经济增长低于预期；竞争环境恶化，闪购领域烧钱圈地价格战。

　　估值与投资策略:零售能力强，看好唯品会长期空间。2013 年以来VIPS P/S 2.7x，今年以来均值4.0x。参照国际可比公司TJX\ROSS，看好唯品会中长期800 亿+市值空间。关注国内零售能力强者:供应链领先、拥抱互联网。电商方面除了提供商业生态的阿里外，看好自营零售、供应链布局超前的京东，中长期看好苏宁云商（行情，问诊）转型方向。A 股看好潮宏基（行情，问诊）（产业链控制力强，并购推进）、永辉超市（行情，问诊）（行业龙头、业绩成长优）、海宁皮城（行情，问诊）（扩张提速、市场创新、低估值）。关注百货国企改革带来的业绩弹性及中长期转型预期，如友谊股份（行情，问诊）、重庆百货（行情，问诊）、银座股份（行情，问诊）、欧亚集团（行情，问诊）等。

　　船舶海工装备行业:造船订单有所波动，中船集团整合加快

　　类别：行业研究 机构：广发证券（行情，问诊）股份有限公司

　　核心观点:

　　新船订单有所波动，价格保持平稳:克拉克松统计，全球造船市场3月新签订单100艘/692万载重吨，按载重吨较上年同期回落26.3％；1-3月累订新签订单482艘/3，514万载重吨，按载重吨较上年同期增长20.3％。近期，全球新船订单偏少，应与航运市场较为疲软、前期订船需求释放较多有关；而考虑到克拉克松统计数据需要过程，当月数据经常在下月大幅向上修正，3月订单规模仍在正常波动范围。由于主流船厂排产饱满，新船价格获得良好支撑，三大船型的价格与2013年初相比，上涨幅度均在12％左右（同期，船用钢板价格跌幅约10％），而与2014年2月相比基本持平。

　　中船集团整合步伐加快:广船国际（行情，问诊）公告因中船集团拟筹划重大事项，自4月8日开始停牌。目前，中船集团旗下共有约60家独资和持股企事业单位，其产品交叉、区域邻近的情况比较普遍，产品升级、整合优化势在必行，而此次广船国际公告将再度提升市场对于中船集团加快整合的预期。

　　海洋油气发现多，海工产业进展积极:中海油有限公司宣布，南海自营深水勘探首获突破，获得中型天然气新发现陵水17-2；在渤海中南部海域，获得中型天然气新发现渤中22-1。近期，中集来福士获得CoastalContracts公司1座自升式天然气压缩平台订单，该项目由公司独立完成基础设计、详细设计、施工及项目建造，拥有完全的自主知识产权，将于2015年交付。根据Upstream报道，海油工程（行情，问诊）正在为俄罗斯的亚马尔LNG项目和加拿大西北LNG项目，与国际同行展开竞标，争取模块化建造合同。

　　巧妙调配，集装箱旺季来临:今年以来，集装箱企业主动压缩产能，延长春节放假，3月中旬，在蓄足需求后，才陆续复工接单，并实现顺利提价，干货箱价格从$2100/TEU，升至$2300/TEU；而冷藏箱也进入了“量价齐升”的良好状态，主要冷藏箱工厂已排产至2季度末，其增长已清晰可见。

　　投资建议:船舶海工行业受益于海洋强国建设，并处于景气上行阶段；基于国家海权兴起和全球产业转移，海工装备具有良好成长性，继续给予中集集团（行情，问诊）、海油工程买入评级；基于新船需求回暖、产能收缩明显，我们重点看好受益于船价上涨，同时集团存在整合预期的中国船舶（行情，问诊）、广船国际。

　　风险提示:全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险；钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。

　　中国机械:铁总将2014年预算上调至6500亿元；铁路固定资产投资达到7200亿元

　　类别：行业研究 机构：高盛高华证券有限责任公司

　　中国铁路总公司将2014年投资预算上调了人民币200亿元

　　中国铁路总公司总经理盛光祖4月8日在接受《人民日报》专访时表示:1）铁路总公司将2014年投资预算上调了人民币200亿元至6，500亿元；2）2014年规划的新建铁路线项目从44项增至48项；3）2014年新线投产里程由6，600公里增加至7，000公里以上；4）33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复；5）2014年地方政府/企业投资700亿元，推动全国铁路固定资产投资总额达到7，200亿元。

　　铁路建设主要集中在中西部；改革稳步推进

　　盛光祖指出，2014年中西部铁路安排建设投资和投产新线占比将分别达到78％和86％，“符合中央政府加快中西部地区经济发展的战略”。盛光祖强调了以下四个重点改革领域:1）吸引社会资本参与铁路建设:向社会资本开放城际铁路、资源开发性铁路以及支线铁路所有权；2）设立铁路发展基金，目标是推动2014/15年铁路建设基金总规模每年达到人民币2，000-3，000亿元；3）对铁路建设土地进行综合开发，拓宽资金渠道；4）建立市场化取向的铁路价格形成机制。例如，从今年2月15日起铁路货运价格由政府定价改为政府指导价。

　　利好铁路股，相对建设类企业而看好装备制造企业

　　此次调整将2014年铁路总公司投资预算增加至人民币6，500亿元，仍较2013年实际支出6，640亿元低2％，但我们认为铁路总公司可能进一步上调预算。我们认为此次调整将带来积极影响，我们仍相对于铁路建设企业而看好装备制造企业，因为:1）铁路总公司调整后的预算仍意味着2014年基建支出下降7％左右，而装备采购支出增长20％；假设社会投资完成700亿元的目标，我们估算2014年的总基建投资将从2013年的约5，600亿元增至5，650亿元，增幅不足1％（图表3）；2）我们认为在2014/15年铁路新线开通高峰过后，装备售后收入增长将更加强劲；3）中铁建/中国中铁（行情，问诊）的铁路建设业务利润占比低于25％（图表5-6），因此我们的分析显示，铁路投资预算增加后对两家公司净利润所带来的实际额外影响约为1％。

　　电视互联网专题之三:圈地跑马正在时，云端模式造龙头

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　进入互联网电视时代后，随着终端、平台、管道、应用的逐步整合，使得基于电视屏的内容已经远远超出了过去影视和游戏的范畴。整个电视互联网产业链涉及到终端、管道、平台、应用和内容等诸多环节，涉及到软件、硬件和服务等各个方面，各个环节的通力协作、协调发展才能造就整个产业链的利益回路，真正实现电视互联网的生态系统闭环。（1）终端:入口是电视互联网竞争的第一个战场，（2）管道:目前带宽条件基本满足，未来还将快速提升，（3）平台运营:寡头垄断市场，做大用户规模是前期关键，（4）应用与内容:从家庭娱乐中心到智能家庭控制平台的转变。

　　他山之石:从海外看国内电视互联网发展。美国互联网电视行业处起步阶段，但发展较为迅速。美国作为电视互联网行业的先行者，其电视互联网行业的发展路径也能为国内相关领域的发展提供一定的借鉴。

　　（1）Netflix:成功转型平台型视频服务商，成为杀手级应用，（2）多种因素造就中国互联网电视渗透将比美国更快，（3）软硬结合的大趋势将利好新媒体布局。

　　华数传媒（行情，问诊）宣布向云溪投资（马云和史玉柱共同投资）融资65亿元。同时，公司公告与阿里签署战略合作协议，双方将在平台、业务、资源及技术的全方位紧密合作。阿里等民资的介入将是一个十分重要的时间点，对华数传媒以及整个电视互联网行业而言将是非常重大的战略投资，极有希望成为引领电视互联网整个产业链快速发展的催化剂。

　　投资逻辑之一:从产业链各方环节对比可发现，在整个互联网电视产业链中，我们认为最重要的主要是云（平台商）和端（设备）厂商将掌握更多的主动权，实行云端一体化的公司无疑将有望成为电视互联网行业快速发展的最大赢家。云端一体化模式我们首推华数传媒（云端一体化布局的稀缺标的）和吉视传媒（行情，问诊）（有望实现跨区域拓展的云端一体化标的），建议关注乐视网（行情，问诊）（“终端、平台、内容”全产业链优质标的）和百视通（行情，问诊）（基于四屏的“大平台”潜力公司）。

　　投资逻辑之二:一些公司通过逆袭实现了盈利模式的跨界融合，从单纯的硬件销售逐渐向平台合作运营、内容供应的模式进行跨界拓展，实现了业务的延伸和资金的最大化利用。我们推荐数码视讯（行情，问诊）（从设备商向平台商转型）和兆驰股份（行情，问诊）（从硬件厂商向内容提供商延伸）。

　　投资逻辑之三:电视应用在未来拥有广阔的市场空间，而在诸多应用场景当中，尤以游戏应用的市场空间最大，国内电视游戏主机市场规模在500亿元左右，且将随游戏行业整体的繁荣向上保持27％以上的复合增长。建议重点关注金亚科技（行情，问诊）（深度打造中国的任天堂）和永新世博（与吉视传媒强强联合有望加速变现）。

　　农业二季度板块策略:把握周期反转与旺季投资机会

　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司

　　投资建议

　　我们建议投资者二季度重点配臵正走出周期低谷的禽业养殖与制糖业个股，并留意水产饲料板块的旺季投资机会。个股推荐继续秉承趋势前瞻和基本面安全边际两大原则，具体包括圣农发展（行情，问诊）、南宁糖业（行情，问诊）、海大集团（行情，问诊）、通威股份（行情，问诊）、登海种业（行情，问诊）与天康生物（行情，问诊）。

　　理由

　　生猪养殖-等待发令枪:我们预计在出栏大猪比例降低以及政府连续收储的支撑下，生猪价格有望在5月前后触底，但能否反转仍需视未来2-3个月母猪淘汰情况而定。根据前期我们实地调研以及近期草根调研机构的反馈情况，规模与专业养殖户占比的提升以及短期市场博弈行为的增加可能将导致本轮母猪淘汰进程一波三折，因此在行业真正意义上的拐点（养殖户资金链断裂、恐慌性抛售母猪）出现前，我们仍建议投资者耐心等待。

　　禽业养殖-左侧布局，静待行业复苏:1）近期祖代鸡企业正加速淘汰过剩产能（4月1日起祖代鸡企业开始主动淘汰50周龄后的存栏祖代鸡，持续至明年1月），我们预计15年年底前商品肉鸡供应将持续收缩；2）随着近期疫情影响的逐步消退，近期部分地区终端消费正逐步回暖；3）由于上中游祖代与父母代鸡企业短中期内仍面临去库存压力，因此现阶段我们更偏好下游商品代养殖与屠宰型企业，首选规模扩张与盈利弹性兼备的圣农发展。

　　糖业-极端天气或将推波助澜:根据国际气象组织报告，二季度全球范围内出现厄尔尼诺现象的概率正在大幅提升，可能将严重威胁部分农作物产量，包括蔗糖、棕榈油和谷物等。其中，我们建议投资者重点关注减产态势明确、供应端可能进一步恶化且国内外联动性较强的蔗糖，并继续提示糖业股的底部布局机会。

　　水产饲料-龙头企业有望否极泰来:国内鱼虾养殖已进入投苗高峰期，我们预计高企的鱼虾价格将激发养殖户投苗热情，若后期天气（5-6月份）保持正常，水产饲料行业有望否极泰来。龙头企业（海大、通威）通过精细化管理和营销服务优势正不断挤压中小企业生存空间，因而行业一旦复苏其受益将更为显著。

　　盈利预测与估值

　　本期我们重点关注的登海种业/海大集团/通威股份/天康生物14年动态市盈率在17x-24x之间，且均处于各自板块下限。

　　风险

　　自然灾害、疫病、政策扰动导致农产品（行情，问诊）价格会遭遇预测风险

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