本期投资提示: 投资建议:维持农业行业“看好”评级。依据三条投资主线,推荐“恢复性增长”的水产饲料、“去产能确立”的畜禽养殖、“变革升级”动物保健等子行业,持续推荐通威股份、金宇集团、海大集团、圣农发展、大北农、牧原股份、隆平高科、登海种业、南宁糖业等公司。此外,建议投资者关注近期厄尔尼诺天气预期下的主题性投资机会,及下半年养殖产业链“后周期”的畜禽饲料板块。

    水产饲料:淡水鱼、虾养殖盈利复苏,水产饲料价格上涨。从养殖效益看,淡水鱼价格目前仍同比高10%左右,后期随着淡水鱼出塘量增加,价格或季节性回落,但养殖户的盈利同比仍提高10-15%;对虾方面:6月30日塘口价约18元/斤(40条/斤),较去年下跌20-30%,但考虑到存活率由去年的30%提升至50-60%,每亩虾塘的盈利大幅提升,加上原料成本上升,推动水产饲料价格上调,通威股份、海大集团6月水产饲料综合提价幅度在4-5%。销量方面,预计海大集团、通威股份二季度鱼料销量增速均在15-20%,虾料增长分别在25%及40%以上。此外,在对虾养殖盈利复苏的背景下,第二塘对虾投苗积极性走高,预计水产饲料三季度将维持供需两旺的状态,龙头企业同比增速有望进一步提升。

    肉鸡养殖:鸡苗、鸡肉价格近期震荡,圣农发展或将半年报扭亏。6月30日山东地区商品代鸡苗均价约0.72元/羽,周环比下降2.7%;肉毛鸡均价约4.41元/羽,周环比下降0.2%;益生股份父母代种鸡苗均价约12.5元/套(成本价14-15元/套);圣农发展鸡肉均价回调至约11200-11300元/吨,较6月上旬最高均价11700元/吨回调400-500元/吨。伴随北方农忙接近尾声,鸡苗补栏积极性有所回升,但因消费旺季尚未到来,补栏积极性回升有限,短期内鸡苗价格弱势震荡。

    圣农发展二季度凭借鸡肉均价上涨、饲料成本下降等,预计单季度实现净利润约1.5-1.7亿元,半年报或将扭亏3500-5500万元。三季度受中秋、国庆肉类消费旺季推动,预计7月下旬起鸡苗、鸡肉价格有望迎来再次上涨。建议肉鸡养殖板块调整中买入圣农发展、益生股份、ST 民和。

    生猪养殖:预计短期猪价回调但不改上涨趋势预期。6月30日,国内生猪均价6.44元/斤,月环比下跌4.6%,同比下跌11.2%。临近盛夏,猪肉消费处于淡季,预计7月仍然维持震荡。但我们认为,供给趋紧推动价格上涨的结论没有改变,目前猪价仍低于成本线,加上近期饲料原料成本上升,养殖户资金仍然偏紧,经营压力未见改善,预计6月能繁母猪存栏量仍将下降。生猪养殖产能仍处于“收缩”阶段,供给趋紧将提升猪价,我们认为,猪价自5月起趋势性筑底抬升,但节奏看仍遵循季节性规律――6月-7月消费淡季猪价震荡调整,7月底-8月临近中秋节屠宰场备货旺季,价格走高,至10月后再度震荡,至年底再度加速上涨至15年春节,综合看14年下半年猪价高点在7.5元/斤左右。供给内生性收缩推动猪价企稳回升,行业景气度改善,回调中可增持牧原股份等公司。

    动物保健:持续推荐业绩稳定增长的金宇集团。二季度牛口蹄疫三价招标疫苗与口蹄疫直销疫苗销量持续增长,业绩持续高速增长。预计二季度招标疫苗与直销疫苗销售收入共约2.1-2.3亿元,同比增长50%-70%;单季度净利润或将同比翻倍。预计14年下半年扬州优邦系列禽苗将陆续上市,15年口蹄疫疫苗持续放量,同时猪圆环疫苗、布鲁氏菌病疫苗上市后将承接中长期发展,看好公司业绩持续增长、产品扩充承接中长期发展的前景,持续推荐金宇集团。

    畜禽饲料:下游养殖复苏趋势确立,禽料率先提价。肉鸡养殖行业景气度复苏,加上成本上升,推动禽料价格上调:大北农、海大集团提价幅度在50-60元/吨。

    但畜料价格未现大面积提价。公司方面,推荐费用控制得当,业绩拐点将现的大北农,关注养殖业务改善,饲料销售模式转型、组织架构调整的新希望。