经济超预期下行，信用风险扩散，宏观流动性不确定性增加，IPO渐行渐近等因素逐步兑现，对市场整体压制作用越发明显。首先，数据强化了市场对经济下行的预期，国内经济处于货币政策转向加周期共振驱动的下滑通道，而短期政策全面转向稳增长概率较校其次，汇率改革、通胀趋势等，都表明目前宏观流动性宽松情况将逐步环比收紧。再次，虽然决策层希望通过资本市场制度改革对冲IPO再启影响与市场下行，但其作用有限，且并不能改变中期趋势。

　　我们认为市场依然处于中期下行通道中，短期A股内生的结构特征变化以及外生的制度层面冲击，可能使得未来一段时间的投资机会缺乏主要逻辑，散点状的局部博弈机会也会伴随比较大的风险。配置上建议未雨绸缪，控制仓位并做好防御。另外，风险偏好较强的投资者短期可以适当参与军工(中央军委深化国防和军队改革领导小组第一次全体会议召开，要求坚持以军事斗争准备为龙头)、食品安全(央视3·15晚会曝光部分食品领域的安全问题)等主题。