摘要：

　　白酒盈利能力大幅下滑；葡萄酒收入利润增速环比略有回升；结构降级与替代作用致黄酒利润同比下降；啤酒行业利润显著提升；乳制品收入大幅增长，利润环比略有回调；肉制品收入利润环比略降；调味品收入利润增速均处低位；1-2月社会消费数据增速环比有所回落。

　　白酒：三公消费与经济下滑致需求萎缩，结构降级致利润大幅下降。1-2月白酒收入同比降6.8%，原因是三公消费、经济下滑分别导致政务与商务需求萎缩；茅五价格下压，白酒结构降级致行业利润同比降22.5%。预计1Q14公司、、n 风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。

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