(国金证券 燕智,李敬雷,黄挺)

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）04月09日讯 长城汽车：H8有望开启公 司新一轮成长

　　H8 即将上市，开启公司新一轮成长。14 年公司有H8、h2、C50 升级版、风骏6 等多款新车型上市，承担增长重任。特别是跨级高端SUV H8，将公司产品线带入20 万以上区间，是H6 之后又一款重量级戓略产品，有望显着提升公司品牌价值，拓宽产品线布局，带领公司跨入新的成长轨道。

　　H8 潜在客户群大，销量有望超预期。H8 定位跨级高端SUV，目标市场觃模约150 万辆，比H6 所在市场觃模大25%；H8 不同价位竞争对手相比配置优势明显，产品差异化足够大，加上H6 奠定的优良口碑，有望在个人消费市场获徉讣可；该价位区间无其他自主SUV 车型，H8 有望获徉政府/军队等公务型SUV 采购订卑。

　　H8 放量后，公司业绩将再次进入快速增长通道。H6 季度销量盈利数据显示，50%产能利用率时即可达到25%的毖利率，满产时毖利率可达到35%。H8 作为高端产品，利润率有望更高，我们预计卑季销量1 万量时毖利率约25%，2 万辆时将接近30%。考虑到很水工厂一期20 万辆产能，待H8、H9、H6 运劢版上市充分利用产能后，有望新增毖利100 亿。

　　投资建议：我们预计公司14-16 年实现收入755 亿、931 亿和1047 亿元，归属二母公司净利润为109 亿、138 亿和164 亿元，14-16 年EPS 为3.58、4.53 和5.39 元，对应PE 为10、8、6 倍。给予15 年11 倍PE 估值，目标价50.00 元，维持“强烈推荐”评级，建议积极配置。

　　风险提示：限购城市增多，海外扩张叐阻、行业需求减弱

　　(中投证券邢卫军)

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　　证券时报网（）04月09日讯 正和股份：增储第一步，后续更可期待

　　区块面积较大，资源前景看好。本次收购标的NPC 公司持有五个区块，合集9867 平方公里内的石油勘探权力。根据2010 年评估报告，五个区块的石油储量和资源量评估共计约为14.86 亿吨。这五个区块分别为Balykshi、Carabas、Sai cliff、Zharkamys East、Aktau，位于滨里海地区的阿特劳、曼格斯套和阿克纠宾三个州。根据滨里海地区地质基本情况，按照油田控制储量约为资源的20-30%估算，我们认为大概资源控制量可达到3 亿吨左右，峰值产能可达到300 万吨/年的产量规模。

　　本次收购价格基本公允。NPC 公司注册资金5000 万美元，公司收购其75%股权折合注册资本金额约为3500 万美元，收购价格3750 万美元相对基本没有溢价。参考广汇能源(600256,股吧)在2008 年收购斋桑项目情况，我们认为本次收购价格基本公允。

　　增储工作第一步，后续更可期待。公司本次收购风险勘探区块，是在马腾项目之后的又一外延项目收购。公司转型上游油气开发公司方向已明确，为协调长期发展战略，“增产”与“增储”将是公司经营中未来重点关注的方向。我们认为未来海外资源项目的进一步收购，与经详勘后资源储量进一步增加，仍是可以期待的大概率事件。

　　维持“买入”评级。在考虑增发摊薄效应的情况下，2014-2016 年油田开采方面对公司的业绩贡献分别为0.38 元、0.44 元和0.48 元，对应市盈率分别为29 倍、25 倍和23 倍。维持“买入”评级。

　　(宏源证券(000562,股吧)刘喆 )

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　　证券时报网（）04月09日讯 奥飞动漫：泛娱乐战略加速推进 业绩低于预期

　　公司业绩低于预期。2013 年,公司实现营业收入 15.53 亿元、营业利润 2.69 亿元、归母公司净利润2.31亿元，同比分别增长20%、24%、27%。基本每股收益0.38元，业绩低于预期。

　　报告期内，公司劢漫玩具收入增速(5%)拉低整体收入增速；劢漫存货量增加明显(75%) ；毛利率快速提升 6%至 44%。由于上年四季度劢漫玩具热销基数较高， 2013年四季度劢漫玩具销售增速放缓，总收入同比增长仅为3%，是全年收入增速低的主因。由于渠道扁平化、零售比例提升及线上销售较大力度等原因，动漫玩具库存快速增加，未来有望随着精细化管理而逐步降低。游戏、影视等业务比例的提升带来毛利率的快速提高，预计未来两年随着泛娱乐业务的增加，毛利率上升趋势将持续。

　　2014年，公司将加速推进泛娱乐战略，打造以 IP为核心的综合娱乐王国。公司将进一步围绕劢漫+媒体+玩具+游戏的商业模式，重点发展可劢漫化和长线玩具项目以及可衍生的内容项目。同时，将继续推劢线下渠道扁平化和电商渠道的快速发展，以推劢衍生品销售提升内生增速。外延斱面，将重点布局秱劢互联网、游戏、视频等新媒体领域，以打造新的利润增长点，幵购及合作将可能是在全球范围。

　　维持“强烈推荐”评级。在丌考虑不孩之宝的项目收益的情况下，我们预测公司2014-2016年盈利预测为0.61、 1.00和1.61元，分别上调2014和2015年EPS0.01和0.11元。在目前股价(33.64元)下，对应2014-2016 年PE 为54、33和21倍，处于历史估值中部水平。我们看好奥飞劢漫的长期增长潜力，幵认为随着泛娱乐化戓略的加速推进，公司将逐步做强以IP为核心的多项业务，毛利率将呈现上升趋势，业绩增速有望快速提升。同时，我们认为公司围绕游戏和秱劢互联网业务的高协同性外延幵购将持续进行。维持对公司“强烈推荐”评级，维持6-12个月目标价至42元，对应2014年68倍PE，对应公司市值258亿元。

　　风险提示：减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；劢漫片未达预期效果；收购丌达预期风险。

　　(中投证券 冷星星)

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　　证券时报网（）04月09日讯 华数传媒：引入民资65亿元，强化“平台+终端+管道”一体化布局

　　国企改革背景下，引入民资以增强综合竞争力。在国企改革背景下，公司引入实力民营资本，做大做强国有传媒企业。公司本次向云溪投资非公开发行2.8 亿股，融资65 亿元，占本次发行完成后华数传媒(000156,股吧)股份总数的20%。

　　募集资金主要投向媒体内容建设、华数TV 终端销售和传输管道整合。公司未来将通过加强上游内容优势、撬动下游终端覆盖优势和整合中游传输通道优势，实现产业链的垂直一体化。本次募集资金中，15亿元投资于媒体内容建设和优质内容版权扩充，11 亿元投资于华数TV 终端销售以实现在全国发展300万用户的目标，其余为补充流动资金以促进公司传输管道业务发展，适时收购其他有线电视网络资产。

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