市场走势回顾:上周A 股整体走熊,跌幅较深,达3.26%;食品饮料行业下跌2.98%,整体表现略优于上证综指:其中乳品板块得益于农业部为提高配方乳粉奶源安全而公布的六项措施,逆势上涨4.71%,是唯一上涨的子行业;酒类板块继续拖累整体食品饮料板块。

投资建议:1)食品行业:2013 年受益于估值提升及原料成本价格下降对个别子版块盈利改善的双重因素,2013 年大幅跑赢行业及沪深300。展望2014 年,我们认为食品超额收益空间会回归,总体上建议坚守伊利股份、汤臣倍健这样的龙头企业,同时关注由于海天股份上市对调味品子板块的市场带动力、以及麦趣尔标的的稀缺性带来的投资机会。奶粉行业由于2013 年7 月以来的龙头降价、2014 年5 月底以前清理中小企业生产资质导致的可能的甩货清库存的双重因素,建议下半年考虑其投资机会。2)白酒行业:2013 年在高端酒三个品种中我们坚决推荐了贵州茅台,但是自从三季度公司大幅招商以来,我们认为2014 年茅台在经历了市场大幅扩张(民间消费)后,对其终端实际消费能力的真正检验时期,且考虑到2013 年3 月后公司发货政策进行了调整,发货量的同比因素可能会导致一季度业绩有压力。由于反腐的持续性已经影响到了一部分政转商的需求,2014 年将是茅台真正考验市场承接能力的一年,而前几年全国化已经陆续开展的其余一二线白酒也会由于茅台景气周期无法回升而继续在盈利底部徘徊。白酒有可能的增长点来自于区域性三四线品牌,建议关注青青稞酒、伊力特和顺鑫农业。

行业与公司要闻点评:

农业部发文确保婴幼儿配方乳粉奶源安全

中粮谋收购百亿金锣火腿,肉制品格局或将改变

达能恒天然决裂:终止供货,涉及多美滋等品牌

蒙牛与美最大乳商建合资公司

原料及产品价格监测:1)主产区原奶价格继续上涨,环比上涨0.7%至4.19 元/公斤,全国猪肉平均价格环比下降0.3%,至25.15 元/公斤, 农作物与包装原料成本总体可控。2)53 度飞天茅台酒仙网售价1199元/瓶;高端红酒价格回调压力不减;面对原奶涨价,乳企新一轮提

价已基本结束,蒙牛特仑苏提价5%左右至约5.2 元一包。

风险提示:食品安全问题、原料价格剧烈波动风险。

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