(二)国家进一步提高环保政策要求的风险

2009 年 12 月，环境保护部推出《酿造调味品工业水污染物排放标准》国家 标准征求意见稿，该标准对酿造工业企业的水污染物排放限值、监测和监控要求 做出了规定，将可能增加企业环保相关成本。环保问题已经越来越受到国家和民众的重视，今后不排除因国家环保政策日趋严格致使公司环保成本大幅增加的风 险，可能对公司经营业绩带来一定影响。

四、 募集资金投资项目的风险

公司本次股票发行所募集资金将投向于年产 10 万吨酿造酱油、食醋生产线 项目、市场营销网络升级建设项目及补充营运资金项目。公司对拟利用募集资金投资项目的分析是结合公司近年来调味品业务经营情况，以对行业政策的合理预 期、对行业发展趋势和消费习惯的判断等为基础而做出的。但由于经营环境发生重大不利变化或募集资金不能及时到位，或者在项目实施过程中，可能会遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、环保、财务变化等原因导致各项目所依赖的条件 发生变化，导致项目不能如期完成或不能实现预期收益，从而影响公司的经营业 绩。

本次募集资金投资年产 10 万吨酿造酱油、食醋生产线项目预计于 2017 年全 部达产，达产后公司酱油和食醋的产能将增加到 20 万吨，较 2012 年末产能增加 100%。虽然预计国内调味品市场具备广阔的市场拓展空间，报告期内公司调味 品销售收入持续大幅增长，但仍存在达产后产能不能充分消化而使募集资金投资 项目不能实现预期收益的可能。同时，本次募集资金投资项目拟投入大量的固定资产，年折旧额的大量增加将在短期内影响公司的经营业绩。

五、 实际控制人控制的风险

本次股票发行前，公司实际控制人伍超群直接持有本公司 70，946，558 股，占 公司股本总额的 59.12%。按本次公开发行 4，000 万股测算，本次发行完成后，伍 超群仍为本公司控股股东。同时，伍超群作为本公司的董事长兼总裁，对公司的 日常生产经营有重大影响。虽然公司建立了规范的法人治理结构，通过公司章程、 股东大会、董事会、独立董事制度及关联交易决策制度等制度性安排减少实际控 制人损害公司利益的可能，但是仍然存在实际控制人可能利用其对公司的控股地 位对公司人事、经营决策等进行控制从而损害公司及其他股东利益的风险。

六、 净资产收益率下降的风险

2011 年、2012 年、2013 年度，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为 31.84%、20.48%、20.26%。本次发行股票后， 归属于母公司股东的净资产将有较大幅度增长。若公司经营业绩不能同步增长， 股票发行当年及其后一段时间内因净资产规模短时间内迅速扩大，净资产收益率可能会出现较大幅度下降的风险。

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