造纸印刷包装：包装业下游需求改善 荐3股

[摘要]

针叶浆价格继续提涨，生活用纸企业出货顺畅本周木浆价格继续走稳，针叶浆货源较为紧缺，部分品种价格小幅提涨25元/吨。临近春节，生活用纸下游需求继续好转，山东地区纸厂上调出厂价100~400元/吨，厂家反映出货顺畅，库存压力较小。我们认为，下周下游加工企业基本处于放假状态，纸价难有调整，在终端需求回暖的情况下，纸厂多寄希望于节后市场。我们继续给予生活用纸龙头“买入”评级，推荐上市公司中产品结构最齐全、品牌渠道优势最明显的恒安国际。

房地产销售增速放缓，家具市场关注政策走向2013年房地产投资和销售增速高位运行，而“金九银十”集中释放的住房需求也为未来半年家具市场提供了需求支撑。但近期房地产政策收缩的趋势也在加强，百城房价涨势放缓、BHI指数连续两个月下滑也说明市场的观望情绪有所加重。我们认为，一季度家具市场的景气度仍将保持高位，应密切关注地产政策走向。而定制家具的个性化模式吸引了大量结婚刚需人群，表现强于行业整体，我们给予行业唯一标的索菲亚“买入”评级。

溶解浆市场交投清淡，需求不济制约行业复苏本周下游粘胶价格持稳于上周，国产溶解浆厂家主流报价在6800~7000元/吨，棉浆粕报价持稳，市场成交清淡。我们认为，随着年末的临近，下游纱企甚少备货，溶解浆市场交投难有起色。在行业供需没有明显扭转的背景下，溶解浆市场难以出现行业性投资机会，我们对上市公司暂不予推荐。

塑料包装价格继续下调，看好低估值包装龙头本周，纸包装原料价格走稳，塑料包装原料价格继续下调，幅度在1~3%。

12月份除家电行业增速分化明显外，消费电子产品增速回升明显，食品饮料和日化用品行业继续保持稳健的增速，显示出包装下游需求增速有所改善。综合考虑订单稳定性和目前估值水平，我们推荐合兴包装和永新股份。

风险提示经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料过快上涨导致企业盈利能力下降。

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