新年伊始，信用债市场便迎来了武汉城投、四川煤炭产业集团主体评级接连遭降，间及交易所债券市场就出现了多个信用评级下调事件。继中债资信评估有限公司日前将武汉城投主体信用等级由AA下调为AA-后，近日煤炭行业的多只信用债，也遭遇了债券发行主体信用被降的情况。其中，四川煤炭产业集团因行业景气度持续低迷，风险上升及盈利能力弱化，主体评级遭到下调；义马煤业集团的评级展望，则从稳定下调为负面。

　　与此同时，部分信用风险已然明显暴露的信用事件，已经对部分债券价格带来剧烈冲击。1月9日，华锐风电发布风险提示公告称，由于公司连续两年亏损，按照相关规定，公司公开发行的两期公司债将面临暂停上市的风险。受此消息刺激，11华锐02单日暴跌近8%、11华锐01跌逾5%，并带动多只公司债价格下挫。此后几个交易日，交易所低评级高收益债仍是一片哀鸿遍野。

　　中投证券等机构指出，结合发行人的业绩及近期信息，预计2014年可能退市的交易所公司债、企业债将不下10只。其中华锐风电、、陕煤化、江苏中能等可能性最大，而、则就航运类债券发出警示，目前航运业三家央企股票面临暂停上市或退市困境，纷纷通过出售资产或重组等方式增厚利润，虽然债券市场的航运债发行人均为国企，信用等级较高，但目前航运行业趋势性复苏远未到来，发债企业持续亏损使得财务压力继续上升，不排除相关发债企业主体评级下调的可能。

　　市场人士指出，相关信用债可能面临的评级下调不仅面临收益率的重估，还将导致AA-以下债券失去质押资格，投资者在相关债券评级下调之后对其的去杠杆行为，或可能进一步加剧其价格的跌势。

　　趋利避害瞄准机会

　　近几年来，信用债市场的高收益率以及少数债券违约之后的普遍性兜底，已被投资者所习以为常。但就今年新年伊始信用债市场所初步揭示出的风险来看，未来信用债投资中，必须把“趋利避害”放到比以往更为突出的位置。

　　考虑经营风险和财务风险，生物等行业的信用债投资机会更大，信息服务行业也存在不错的投资机会；而采掘、黑色金属、航运等行业存在的风险较大；房地产行业整体财务风险较大，但经营风险不大，建议选择房地产行业财务状况良好的行业龙头。

　　城投债方面，中信建投表示，虽然目前城投债信用风险相对较低，配置价值相对明显，但从配置思路上看，应该回避供给旺盛的低层级平台和非标融资较多的平台债券。

　　综合市场整体观点来看，在目前的市况下，虽然信用债市场整体形势不容乐观，但信用债整体收益率也已创出近几年的新高，未来市场的结构性配置机会及部分债券超跌之后的阶段性交易性机会也逐渐值得挖掘，预计市场各方将围绕这些机会展开博弈。

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