摘要：

　　1.2013 年糖价继续走低，2014 年可能探底回升：2013 年国内白糖继续走低，期货价格一度跌破五千元关口，创 2010 年 7 月以来的新低。国际糖价下跌刺激进口保持增长，而国家收储力度不及预期令供应压力难以化解。国际市场食糖连续第三年供应过剩，加上确定。由于近年来国内外糖价差异较大，政策补贴不可能一蹴而就，初期估计数量有限。所以2014 年可能会出现政策收储和直接补贴并存的局面。

　　4。对于 2014 年糖价的看法和投资策略

　　虽然 2013/14 年度全球食糖供应仍旧过剩，但过剩幅度逐渐缩小，业内普遍认为到 2014/15 年度可能实现供需基本平衡甚至出现少量供应缺口。所以，2014 年糖价触底回升的可能性较大。

　　国际食糖走势主要看巴西产量的指引，以往常在 5、6 月份巴西中南部主产区全面开榨时糖价出现拐点。

　　上半年食糖供应主要来自泰国、印度等北半球产糖国，如果它们的产量超出预期则对于糖价还是构成压力，所以糖价寻底走势可能会持续到 2014 年夏季。

　　国内市场主要应关注三个方面的因素。一是产量较预期的 1350 万吨有无显著改变。估计到 2、3 月份就基本可以确定。二是政策调控指引，由于目前国储库存庞大，且陈糖有轮储的需要，估计在新糖库存见顶回落之前不太可能进行收储。现在期、现货价格均跌破制糖成本，如果糖价持续走低，那么 4 月份之后可能会进行收储，但估计数量上难以超过 2012/13 年度。不过对于稳定糖价应该有积极作用。三是食糖进口量的情况，由于国内外食糖价差收敛，市场预期 2014 年食糖进口量会大幅萎缩至 200 多万吨。从以往规律看，进口量多在下半年到达高峰期，7~9 月的进口量可能占到全年的四成，下半年进口量往往达到全年的七成。所以，进口形势很可能是制约国内糖价反弹高度的重要因素。

　　图 10:白糖期货指数走势分析

　　综上所述，2014 年糖价很可能先抑后扬，上半年以寻底走势为主，而下半年出现反弹的可能性大。参考技术分析，4600 元附近可能是白糖期货价格的底部，而反弹高点估计可能在 5500 元附近。

(责任编辑：DF107)