据海关部门统计，2014 年4 月份中国累计进口糖272,616 吨，同比减少24.29%。其中4 月份从巴西进口15O，885 吨，同比增加48.55%，从古巴进口93,700 吨，同比增加63.66%，从韩国进口18,610 吨，同比增加33.02%。

　　2014 年1-4 月，中国已累计进口糖1,136,179 吨，同比增加27.82%。1-4 月进口食糖占进口关税配额的58.4%，同比增加12.7 个百分点。2014年我国食糖进口配额仍为194.5 万吨。

　　3.2 2013/14榨季结束收榨

　　表2:2013/14榨季4月全国食糖产销量累计值比较表

　　截至2014 年4 月底，本制糖期全国已累计产糖1324.73 万吨，上制糖期同期产糖1290.35 万吨，其中，产甘蔗糖1250.1 万吨，产甜菜糖74.63 万吨。

　　截至2014 年4 月底，本制糖期全国累计销售食糖596.27 万吨，上制糖期同期销售食糖767.04 万吨，累计销糖率45%，上制糖期同期59.44%，其中，销售甘蔗糖555.58 万吨，销糖率44.44%，销售甜菜糖40.69 万吨，销糖率54.52%。

　　5 月8 日，广西2013/14 榨季生产工作顺利结束，总计开榨糖厂102家，历时195 天，同比减少7 天。据了解，本榨季广西已收榨糖厂日榨能力为67.7 万吨左右。

　　5 月底，云南2013/14 榨季生产工作顺利结束，预计产糖总量或达230 万吨，2012/13 榨季云南省产糖224.19 万吨。

　　图8:国内白糖月度产量(单位：万吨)

　　总体来看，2013/14 榨季全国仍是一个小幅增产的年份，增产30-35万吨左右，基本符合市场预期，目前的国内糖价对此也有充分的消化。

　　3.3 国内进入纯消费季

　　图9:国内白糖月度销量(单位：万吨)

　　消费上看，2014 年1-4 月统计在内的七类主要含糖食品中速冻米面食品、乳制品和果蔬菜汁饮料产量出现负增长，1-4 月累计下调幅度分别为2.84%、1.29%和3.33%，且后两者产量已出现持续负增长的趋势。

　　另外，七类主要含糖食品中产量增幅较大的是糖果，其次是冷冻饮品，然后是罐头、碳酸饮料。总体来看，消费市场没有明显启动的迹象。

　　图10:国内白糖现货价格走势(单位：元/吨)

　　5 月份，国内糖市的基本面仍偏于平静。库存与消费比例仍是制约糖价上涨的最大因素。从现货价格来看，产区的现货糖价基本持稳，销区除华中地区有所下调外，其他销区则是稳中有升，但销量方面仍是没有太大的起色。

　　图11:国内白糖月度产销率

　　6 月初，国内将公布5 月份的食糖产销数据，笔者认为5 月份虽然是产销淡季，但在5 月份的气温状况以及有端午节的采购等利好因素影响，5 月份的销售形势应该比4 月份有所好转。不过由于上一榨季有收储等因素推高了产销率，因此与上一年同期相比仍有差距。但在逐渐向好的数据支撑下，国内糖市仍旧有向好的信心。

　　进入6 月份之后全国几大产区都将进入纯销售期，后期糖厂和产区的压力也会相应的减轻。

　　3.4 2014/15榨季种植面积下降

　　表3: 2014/15榨季南方主产区种植面积预估(单位：万亩)

　　从目前各个主产区2014/2015 榨季的种植面积来看。广西：计划种植糖料蔗1500 万亩，同比下降了100 万亩。云南：计划甘蔗种植面积531 万亩，从目前的新植计划完成情况看，估计难以完成计划。广东：甘蔗种植面积预计减少10%以上。海南：预计甘蔗种植面积要下降20%以上，约80 万亩左右，并且基本都是宿根蔗，新种的很少。

　　从甘蔗种植情况来看，受2014 年阴雨寡照天气等因素的影响，当前广西四大主产区甘蔗整体呈现出苗偏少，株高较矮的特点，从整体上看，2014 年的整体苗情为最近4 年以来的最低水平。

　　综合来看，由于国内甘蔗收购首付价不断下调，种植收益下降，竞争优势的丧失导致全国糖料种植缩减10%左右，预计2014/2015 年度国内食糖产量将出现3 年来首次下调，预估为1220-1250 万吨，较2013/2014 年度下降90-120 万吨。产量的减少可以缓解供应端的压力，有助于提振投资者对于远期的信心。

　　第四部分 6月行情展望

　　表4:郑糖上市以来分月涨跌幅(%)

　　目前的全球糖库存仍然非常高，在泰国仍有相当大的库存等待出售，巴西中南部的收割工作亦正逐渐加快。但是，由于“厄尔尼诺”现象的存在可能，天气因素的不确定引发的成本底限下的爆发力也不容忽视，国际糖市处于长期向好和近期库存过大的矛盾之中。

　　国内糖市方面，多空的分歧仍在继续，库存高企仍是国内糖市前进的一座大山。目前2013/14 榨季的产量已经确定，小幅增产和进口量居高不下仍将使国内食糖供应充足。此外，国内购销动力不足也是国内糖市面临的向上压力。

　　但是，进入6 月之后，国内糖市距离消费旺季又进一步，在进入纯销售期后国内糖市的销量将对国内糖市的走势至关重要。另一方面，市场预计2014/15 榨季国内将进入减产周期，这也有助于提振投资者对于远期的信心。

　　综上所述，国内外糖价已经持续震荡3 个月，总体来看，国内外糖价的回升趋势应谨慎，去库存化还需要时间，只有时间将库存有效转化为消费之后，糖价才能有实现“熊牛转化”。投资者后期应密切关注全球天气状况以及国内消费情况。