核心要点:

    动保行业:我们上周在上海举办了“国内外动保产业(疫苗、兽药)整合高端研讨会”。主要观点有:1、动保行业处于高速增长期。随着消费者对食品安全的重视,养殖规模化加速。养殖户(企业)防疫意识将逐步增强。企业对高品质动保产品(疫苗、兽药)的需求在快速增加。预计未来5-10年动保行业市场规模将维持15-20%的增速。2、动保行业面临升级和变革。a、市场需求主体发生变革,政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势。b、优质优价是大势所趋(品质、价格升级)。c、品质提升需要高研发投入,需要工艺升级(新型佐剂和高效纯化抗原是研发重点)。这些都需要国内外产业进入整合。在整合中,国内企业,尤其是龙头企业应承担更多责任!3、市场苗进入爆发期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间达240亿。根据规模化养殖企业防疫需求,我们测算重要动物疫苗市场空间如下:口蹄疫苗(38亿)、猪蓝耳疫苗(13.5亿)、猪瘟疫苗(4.5亿)、猪圆环疫苗(11.5亿)、禽流感疫苗(22亿)、布鲁氏菌病疫苗(5亿)、仔猪腹泻疫苗(5亿)、伪狂犬疫苗(3亿)。4、重点上市公司:在动保行业变革,尤其市场苗面临高增长的背景上,我们认为从下半年开始,资本市场中的动保板块将迎来持续性投资机会。或受益于业绩持续高增长,或受益于业绩的触底反转,或受益于外延性扩张的步伐加速。标的有金宇集团(未来公司国际化布局的进展、业绩持续高增长)、天邦股份(疫苗业务板块将迎来业绩爆发期)、天康生物(重磅产品(猪蓝耳、猪瘟、小反刍市场苗)是否能超预期表现)、中牧股份(国企改革、国家队谋求市场化变革)、大华农(市场苗的拓展是否比较顺利、新品投放)、瑞普生物(从禽苗向猪苗市场拓展中是否能顺利转型)

    生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至12.68元/公斤,周环比下跌0.9%,同比下跌11.2%;三元仔猪出栏价24.39元/公斤,周环比下跌2.2%,同比下跌19.8%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-200元/头。短期来看,全国猪价将会震荡下行,另外由于饲料原料玉米价格上涨,导致养殖户盈利情况不佳。从中长期看,农业部公布5月份能繁母猪存栏为4639万头,同比降7.5%,环比较4月份下降47万头,降1%;生猪存栏量为42809万头,同比降3.9%,环比降0.1%,目前能繁母猪距离10年周期低点仅差59万头。我们维持14年是猪价反转年,当前已进入温和复苏通道中,预计15年生猪价格将较今年大幅好转。从投资角度,我们认为已然开始畜禽投资第二波,优选仔猪类企业,目前仔猪价格普遍处于成本线之上。7月份即将来临,不少养殖户考虑补栏仔猪,已能够在春节前出栏,预计仔猪价格仍将继续坚挺。近期建议优选仔猪类企业,其次自繁自养全产业链企业。近期继续推荐:天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧,其次牧原股份。

    禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价1.10元/羽,周环比下跌15.4%;泰安六和鸭苗报价1.3元/羽,周环比持平。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为4.48元/斤,周环比上涨1.8%;目前毛鸡出栏量处于缓慢增加中,但由于天气炎热需求低迷,加上学校即将放假,屠宰场走货没有好转,据博亚和讯统计,冻品综合售价较前两周下跌200-300元/吨,屠宰场开始亏损。鸡苗价格预计未来将略有回升,主要是种鸡场及孵化场亏损严重,均亏1元/羽左右,苗价过低局部抽毛蛋,现联合提价,刺激补栏,鸡苗安排计划稍有加快。我们认为目前鸡价下跌主要是季节性因素,中长期来看,禽类价格还是处于反转中。在下跌的时候,建议积极关注禽类股票:首推:新希望、益生股份,其次圣农发展,ST民和。

    饲料:6月份水产饲料进入旺季,今年淡水鱼价格高企,养殖户盈利情况普遍较好,投苗积极性增加,并且为了加快出塘速度,将会加大饲料的投喂量,并会加大膨化料等高端饲料的使用比例。目前已经进入消费和养殖旺季,我们预计未来几个月淡水鱼价格将会在高位企稳,并有小幅的上升空间。另外今年华南地区对虾排塘率也较去年有所好转。未来东南亚虾料空间大,目前海大和通威均在东南亚地区积极布局。推荐水产饲料行业,海大、通威6月份饲料单月增长均在20%以上,海大今年停止人员扩张、通威调整饲料结构,虾料和膨化料销量占比加大,预计两个公司利润增速均会高于收入增速,都会有一份靓丽的中报。

    另外饲料协会公布了5月份饲料数据,其中猪饲料5月份受益于猪价上涨,环比增长10.5%,同比下降2.3%;随着H7N9流感影响消退,5月份肉禽饲料环比增6.2%,同比下降3.2%;5月份水产饲料逐渐进入旺季,产量环比增34.3%,同比增12.7%。

    种植业:关注厄尔尼诺主题投资机会。1)厄尔尼诺大数始发于5-8月,持续时间在半年以上。2)主要影响区域是东南亚、澳大利亚、巴西、印度、中国。3)从降雨情况来看,一般会导致东南亚干旱、澳大利亚干旱、印度干旱、巴西(北部少雨,中南部降雨过多)、中国(北方少雨、南部多雨)。4)从气温来看,在冬天将导致中国东南地区、美国南部、印度、东南亚、澳大利亚南部和巴西南部气温偏高,东南亚和非洲南部干旱高温。夏天导致印度、东南亚、澳大利亚和中美洲干旱,巴西中南部高温。大多数模型的预报结果表明,今年夏季厄尔尼诺发生概率接近60%。从品种上来看,厄尔尼诺可能导致巴西、印度的蔗糖减产,东南亚的橡胶及棕榈油减产,阿根廷大豆增产、澳大利亚的小麦减产。从价格来看,将会导致全球白糖、棕榈油、橡胶、小麦价格上涨,导致阿根廷大豆价格下降。建议积极关注厄尔尼诺带来的主题性投资机会。主要受益标的:制糖类企业--中粮屯河、南宁糖业、保龄宝;油脂类企业-东凌粮油;橡胶类企业-海南橡胶。