公司新品种研发和储备力度加强。为回避经营品种过于单一带来的风险,公司正逐步强化新品种的研发和储备。2012年公司共有30多个玉米、水稻、向日葵(300111,股吧)品种参加国家及各省的区试和生产试验,参加预试品种数量接近60个;2012年度公司实现了玉米新品种德单5在山东的审定,晋单73在吉林的审定,德单11在内蒙的审定,并引进2个玉米新品种:唐科82(河北)、德单129(吉林);同时,公司加强了向日葵品种的补充,引进了12个油葵和9个食葵新品种。我们预计随着新品种的不断推广,能助推公司业绩的增长,挽回郑单958等品种失去的市场份额。

　　盈利预测:综合考虑公司目前经营品种市场表现以及新品种潜在的增长空间,我们对公司未来业绩进行适度下调,预计公司2013~2015年每股收益分别为0.40元(原为0.64元)、0.47元(原为0.86元)、0.63元(原为1.12元),对应2013年8月21日收盘价(9.06元)未来三年的市盈率分别为25倍、19倍、14倍,我们维持对其“增持”评级。

　　风险因素:玉米种子的供大于求,公司较高的负债率,新品种推广不达预期。

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　　证券时报网（）01月20日讯 新研股份:拐点即现,旧貌换新颜

　　新研股份 300159 机械行业

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：周娅 撰写日期：2013-11-10

　　有别于市场的观点:

　　市场认为新研股份是好行业中的差公司。通过广泛的调研,我们认为公司技术储备雄厚、产品品质首屈一指,正处于蓄势待发状态,随着内部管理层变更、销售政策调整以及外延扩张整合效益的释放,未来销量提升空间大。

　　公司领跑大型玉米机,长期发展势头强劲

　　强化农机补贴政策、扶持农业合作社发展,是当前政府深化经济改革、提升农业生产力的重要抓手,大型农业机械进入黄金增长期,公司始终坚持大型高端化道路,技术储备雄厚,在4行、7行、8行大型玉米机领域遥遥领先,2013年公司四行机及以上大型玉米机销量有望迈入行业前三,竞争力进一步得到市场认可,长期发展势头强劲。

　　汽车中的奔驰宝马、品质过硬,销量提升空间大

　　针对机手的草根调研结果显示,公司玉米机产品设计、质量及口碑在行业内首屈一指,远优于产品目前的销量表现,随着公司内部管理层变更效益的释放,销量提升潜力巨大。

　　新产品储备丰富,业绩新增长点将频现

　　公司纵向发展空间大、新产品储备丰富;国内采棉机市场由进口产品一统天下,公司产品投放后进口替代空间大;辣椒机、大型拖拉机配套机具等高端产品也将陆续投放市场,成为新的业绩增长点。

　　盈利预测与估值:我们认为农机行业进入黄金期,公司向上发展势头确定,发展空间大、估值低,不考虑外延扩张的贡献,预计2013-2015年EPS分别为0.59、0.76、0.99元,对应PE分别为27、20、16倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:农机补贴政策低于预期、外延式扩张低于预期

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　　证券时报网（）01月20日讯 一拖股份:产品结构升级,毛利率逐步提升

　　一拖股份 601038 机械行业

　　研究机构：中金公司分析师：史成波,吴慧敏 撰写日期：2013-10-30

　　业绩低于预期

　　前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.62亿元,较上年同期减18.34%;营业收入为92.51亿元,较上年同期减3.32%。但Q3单季度营业收入为26.19亿元,较上年同期减9.00%,归属于母公司所有者的净利润为0.69万元,较上年同期增16.54%。

　　1-9月利润下滑幅度大于收入:主要因为1)毛利率虽然上升,但是期间费用率也在增加;2)合并收购长拖引起的坏账准备和商誉减值准备计提导致资产减值准备新增了8,761万元,比去年同期多出6,600万,对净利润影响较大。

　　毛利率上升1.47ppt,主要因为:1)结构调整,毛利率较高的动力板块收入上升,拖拉机里毛利较高的大中拖上升,低毛利小拖下滑;2)公司加强成本控制与管理,持续推进成本优化工程等措施。

　　发展趋势

　　展望全年,公司大中拖拉机销售有望超9.1万台的全年目标,但是结构有所调整,大型拖拉机全年销售低于4万台,主要由于1)全额购机补贴制度影响,2)新进入者增多导致市占率下降。中型拖拉机销量上升较快,全年有望超过5万台。我们预计前3季度大中拖销量近8万台。

　　公司仍处于整合期。公司今年合并的长拖亏损约3,000万元。今年上半年亏损2,346万元,全年预计长拖亏损约7,000万,公司合并亏损扭亏尚需时日。

　　拖拉机行业增速放缓,梯度更新是主要需求来源。拖拉机行业经过前几年的快速发展后,目前保有量超2,300万台,未来2-3年行业年均增速5%左右。需要结构中,小拖基本持平,中拖增速较快,大拖由于全额购机补贴的原因增速放缓。

　　盈利预测调整

　　我们向下调整了公司2013-14年的盈利预测-23%、-24.5%,净利润分别为2.85、3.06亿元,同比下滑18.3%、增长7.2%,EPS分别为0.29、0.31元。

　　估值与建议

　　对应当前股价,公司2013-14年A股P/E分别为30.5x、28.5x,H股P/E分别为14.6x、13.6x。市场对三中全会和明年一号文件的政策红利预期将是股价表现的催化剂,维持审慎推荐评级,H股目标价5.65港币,对应15.5x2013eP/E。

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　　证券时报网（）01月20日讯 东凌粮油:看好经营团队,逆境仍可望创佳绩

　　东凌粮油 000893 食品饮料行业

　　研究机构：中投证券分析师：观富钦 撰写日期：2013-11-18

　　9月以来公司的盈利能力持续好转。7、8月进口大豆集中到港导致行业的压榨利润有所下滑,但9月以来巴西种植季刚完、美豆新作刚上市,因此国际豆价较高,国内的进口量放缓,行业的压榨利润重新回升。当前公司的压榨吨毛利在100~200元/吨,已属正常的盈利水平。从最新数据看,10~11月中旬国内大豆到港量维持在较好的水平,虽然11月中下旬开始美豆的到港量开始增加,可能会影响驱使供给趋向宽松,但我们认为,公司13年业绩在11月下旬将可锁定,因此预计对全年业绩影响不大。此外,近期南美洲大豆增产的预期使得CBOT 大豆期货价格回落,这也有利于公司的套保收益进一步改善;

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