证券时报网（）04月08日讯 周二，乳业股走高，截止午间13:24,伊利股份(600887,股吧)（600887.SH）上涨5.18%，三元股份(600429,股吧)（600429.SH）上涨3.16%，麦趣尔(002719,股吧)（002719.SZ）上涨0.17%，西部牧业(300106,股吧)（300106.SZ）上涨0.66%。

　　机构称，靓丽一季报或将是短期龙头乳企反弹的重要催化剂。预测龙头乳企一季度将实现利润销售增速双提。

　　3月开始原料奶成本下降

　　此前，商务部发言人沈丹阳在月度例行发布会上表示，1-2月，居民消费价格总水平上涨2.2%。其中2月份上涨2%，涨幅比上月下降0.5个百分点。据商务部监测，2月份36个大中城市食用农产品(000061,股吧)价格同比上涨0.3%。分品种看，牛奶、牛肉和羊肉价格同比分别上涨10.2%，8.7%和8.5%；猪肉、水产品、豆油和鸡蛋价格同比分别下降16.4%、6.2%、5.1%和4.2%。

　　东兴证券指出，商务部监测的是终端销售价格数据，1-2月行业还是在提价应对成本的压力。3月开始原料奶成本下降。

　　机构观点：

　　东方证券研报预测，龙头乳企一季度将实现利润销售增速双提：1，一季度国内原奶价格高位回落，进口奶粉量大幅增加，新西兰奶粉价格亦开始环比下降，龙头乳企成本压力明显缓解；2，提价效应1季度全面体现，且高端产品作为礼品消费属性一季度销售增速较快（伊利金领冠，金典销售增速预计50%左右，光明莫斯利安增速预计100%），产品结构提升明显；3，根据我们走访了解一季度龙头乳企销售态势良好，光明销售增速有望达到30%，伊利在大体量的基础上销售亦有望冲击15%，或将成为消费品上市公司中一季度销售增速最快的子版块之一。经过前期调整目前伊利股份对应2014年PE 20倍左右，光明乳业(600597,股吧)对应2014年PS 1倍左右，安全边际足够，建议重点关注。

　　兴业证券(601377,股吧)表示，继续推荐一季报有业绩及趋势改善的公司，主要是乳业利润率的回升，重点推荐顺鑫农业(000860,股吧)、伊利股份。

　　东兴证券食品饮料行业研报指出，乳制品上有原料成本已经开始下降，二季度将是行业EPS变化最敏感的时期，行业盈利水平向上。

　　概念股：

　　分析认为，投资者可以重点关注国产乳制品的行业领导者例如伊利股份（600887）、贝因美(002570,股吧)（002570）、三元股份（600429）、光明乳业（600597）、西部牧业等。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）04月08日讯 伊利股份2013年业绩预告点评:业绩超于预期,预计q4毛利率环比提升

　　类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：李一凡 日期：2014-02-07

　　投资要点

　　2013年业绩预告净利润同比增长80%左右,超于预期。公司预告2013年实现归属于母公司净利润同比增长80%左右,对应EPS1.51元,扣除所得税影响,EPS为1.24元。四季度净利润约为5.71亿元,同比增长62.7%,超出我们的预期。

　　公司全年实现较快增长主要因为:1)报告期股权激励行权导致本期所得税费用减少5.66亿元,从而净利润增加5.66亿元;2)上年同期产品报废损失3.66亿元,减少上年同期净利润3.11亿元;3)通过提高收入、控制成本费用等措施使得本期净利润增加2.72亿元。

　　预计Q4毛利率环比提升,主要得益于提价与产品结构升级。公司在8月份对大部分产品进行提价,预计综合提价在8%左右,四季度继续提价3%-5%,公司通过提价转嫁成本上涨。此外,14年春节较早,春节前主要以高端产品消费为主,在成本大涨压力下,公司也主推高端产品,预计四季度公司高端产品收入增速40%左右,低端产品增速不到10%,四季度产品结构升级明显。

　　预计14年原奶大幅上涨概率小。虽然2014年原奶供需缺口还将存在,但我们认为导致13年原奶价格大涨的主要因素在14年将有明显缓解:1)随着原奶价格上升使得散户退出减缓且有补栏现象,同时规模化牧场放量将弥补散户退出份额;2)13年北方夏季高温实属异常,是小概率事件;3)海外奶粉价格已回落到正常状态,已不对国内原奶价格形成上行压力。因此我们认为2014年原奶价格大幅上涨的概率较小。

　　展望未来。我们认为公司高端液态奶金典推出“有机奶”系列后快速增长的趋势仍将延续,液态奶产品结构持续升级,在全年原奶价格维持在高位情况下,公司13年毛利率同比有望小幅改善。国内最大竞争对手蒙牛随着其战略调整对公司竞争压力减弱,同时广告宣传费用占收入比例仍有进一步下降空间,预计公司销售费用率呈下降趋势。长期看好:受益于经济转型与政策红利;定向增发解决产能瓶颈,将推动公司进入增长快车道;股权激励完成后大大提高管理层控制力,高管利益与投资者趋于一致。

　　盈利预测与投资建议。我们暂时不调整盈利预测,预计伊利股份2013-2015年实现归属于上市公司净利润28.91亿元、34.38亿元、42.94亿元,同比增长68.34%、18.98%、24.89%;对应EPS为1.42元、1.68元、2.10元。维持“推荐”评级。

　　风险提示:食品安全问题,原奶价格大幅上升的风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）04月08日讯 贝因美14年展望:前低后高,向婴幼儿食品拓展

　　机构：瑞银证券有限责任公司研究员：赵琳,王鹏,何淼 日期：2014-02-19

　　14年行业展望:政策落地年,行业增速前低后高

　　我们认为,婴幼儿奶粉行业自13年8月份“肉毒杆菌”事件后,行业客单价有所回落,且行业政策14年年初出台后,小品牌在退出前应会进行大量促销清理库存,导致优势企业规模效应短期不明显。然而,我们认为随着5月份生产许可证换证等一系列政策落地,行业收购兼有望开始加速。

　　行业竞争依然激烈 费用率大幅下降空间有限

　　行业目前已经进入顶端竞争时代,前十大企业(除了13年新西兰肉毒杆菌涉事企业,如多美滋)份额差距并没有拉开。我们预计,14年各品牌将继续推出高端新品,并加大在渠道上的投入,整体费用率下降空间有限。

　　贝因美:14年上半年需修炼内功,看好公司向婴幼儿食品拓展的发展方向

　　贝因美13年三季度做了大量买赠活动,导致渠道库存压力较大,我们预计14年上半年一级出货量增速将下降。我们认为,公司14年上半年应通过系统升级提升库存管理水平,推出新产品丰富渠道利润。我们看好公司完善SBU(分渠道分产品)管理体系后,逐步向其他婴幼儿食品拓展的发展方向。

　　估值:下调13-15年EPS,维持“买入”评级

　　虽然我们看好公司对长期战略转型,但由于13年下半年公司费用投入超出我们预计,且短期渠道压力较大,我们将13-15年EPS 由1.17/1.60/1.96元下调至1.10/1.31/1.61元,基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC9.3%),将12个月目标价从50元下调至36元,对应13/14/15年PE 分别为33/27/22倍,维持“买入”评级。

---

上一篇：水果蒸着吃 功效莫夸大   下一篇：天津市静海县人民检察院七项措施贯彻落实全市检察机关民事行政检