导读:
环保法修订案获通过 环保业发展换挡提速
重典治污促环保行业发展换挡提速
新环保法"开闸"环境公益诉讼
环保业利好将近 细分领域受关注
兴业证券:环保蓝筹价值正在显现
环保设备11只概念股价值解析
环保法修订案获通过 环保业发展换挡提速
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十二届全国人大常委会第八次会议24日经表决,通过了修订后的环境保护法。修订后的环保法自2015年1月1日施行。
修订后的环保法增加了关于生态红线、大气污染,特别是雾霾治理及应对的相关规定。在明确政府责任、加大对违法排污的惩罚力度、加大信息公开等方面有重要突破,被视为中国用重典向污染开战的举措。
全国人大常委会法工委副主任信春鹰指出,“环保法的修改是针对我国严峻环境现实的一记重拳,一个重大的制度建设,它对我们未来的环保工作,将对我国整个环境质量的提升产生重要作用。”
环保类法律修改将逐步提上日程
2012年8月下旬,环保法修正案草案首次提交十一届全国人大常委会审议,会后第一次向社会公开征求意见。2013年上半年全国人大法工委修改之后形成二审稿。去年6月,全国人大对环保法进行第二次审议,再次征求全社会的意见。2013年10月,全国人大常委会对环保法修改进行了第三次审议。三审稿不再使用修正案,而是采取了修订草案的全面修订形式,修改内容从最初“小修小补”变为全面修改。
根据现行立法,法律修改草案一般经常委会三次审议后表决。此次环保法修改经历了第四次审议,可见其重要性和争议之大。国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长常纪文表示,这次环保法修改的力度很大。从目前来看,修订后的环保法可能成为现行法律中最严格的一部专业领域行政法。
信春鹰表示,“环保法修改是四次审议,说明这部法律非常的重要,还说明在修法的过程中有一些问题需要更多次的审议。所以从审次可以看出来,全国人大对这部法律的修改是高度重视的。”
随着环保法修订完成,未来我国环保类法律的修改应该会逐步地提上日程,环保法起到了引领作用。
“比如说规定的按日计罚,现在已经有了一个制度设计,其他法律在修改的时候,就要按照这样的一个制度框架来设计它的罚责。所以环保法的修改是针对我国现在严峻环境现实的一记重拳,一个重大的制度建设,现在它对我们未来的环保工作,为我们国家整个环境质量的提升产生重要的作用。”信春鹰说。
“违法成本低,守法成本高”将修正
信春鹰说,本次修改环保法还对环保的一些基本制度作出规定,如从环境规划、环境标准、环境监测、环评、环境经济政策、总量控制、生态补偿、排污收费、排污许可,特别是根据公众意见,又规定了环境公益诉讼,针对违法成本低、守法成本高的问题,又设计了按日计罚。这些都是通过大的制度回应社会的要求。
记者了解到,修订后的环保法增加了生态红线的相关内容,明确规定国家在重点生态功能区、生态环境敏感区和脆弱区等区域划定生态保护红线,实行严格保护。同时规定,省级以上人民政府应当组织有关部门或者委托专业机构,对环境状况进行调查、评价,建立环境资源承载能力监测预警机制。
一直以来,排污企业“违法成本低,守法成本高”的问题饱受诟病,修订后的环保法则打出重拳,规定将企业事业单位和其他生产经营者的环境违法信息记入诚信档案,及时向社会公布违法者名单,同时明确有关按日计罚规定中的罚款处罚,依照有关法律法规按照防治污染设施的运行成本等因素确定的规定执行;规定地方性法规可以根据环境保护的实际需要,增加按日连续处罚的违法行为的种类。
对情节严重的环境违法行为,修订后的环保法明确,此类行为适用行政拘留;对有弄虚作假行为的环境监测机构以及环境监测设备和防治污染设施维护、运营机构,修订后的环保法规定其承担连带责任。
在草案多次修改过程中,环境公益诉讼主体范围过窄的问题一直是关注焦点。此前二次审议稿规定,主体为中华环保联合会以及在省、自治区、直辖市设立的环保联合会。三次审议稿将主体扩大到在国务院民政部门登记的相关社会组织。
在吸纳各方意见基础上,此次四审稿将提起公益诉讼的主体扩大到设区的市级以上人民政府民政部门登记的相关社会组织,提起公益诉讼的主体范围得以进一步扩大。“原来有意见认为放到省级就可以,现在经研究进一步往下放,已经是比较大的进步,往前走了两步。”相关人士对记者说。(.上.证 .秦.菲.菲)
重典治污促环保行业发展换挡提速
全国人大常委会24日表决通过新修订的环境保护法。在雾霾频现、水土污染事件频发的背景下,新环保法的问世标志着重典治污时代来临,环保行业发展有望换挡提速。
长期以来,国内污染大户“守法成本高,违法成本低”、一些地方政府环保责任意识淡薄,导致污染治理成效不佳。其中重要原因是缺乏法律层面的约束力。
此次审议通过的新环保法,最大特点是针对问题突出环节设置一系列“重典”,包括针对污染企业的罚款上不封顶,且可按日连续处罚;针对地方政府明确其肩负的环境监管责任及问责条款,针对社会公众提出加大信息公开力度以提高环保事业的社会参与度等。可以预见,在重典治污下,环保行业的市场驱动因素将更趋明确,环保行业的政策红利将迎来较长时期的释放期。
首先,更具针对性的大气污染防治法、水污染防治法、土壤污染防治法等将陆续出台。其中,将对当前迫在眉睫的雾霾治理、饮用水安全保护及土壤重金属防治等热点问题制定法律条款。据了解,各细分领域的法律将更具指导力,例如大气污染防治法将明确地方政府的区域环境质量责任,促其打破“一亩三分地”思维加强雾霾治理联防联治;土壤污染防治法将明确污染土地的修复主体责任,特别是其中争议最大的历史遗留场地的责任主体认定等。
其次,随着环保法及大气、水和土壤等各细分领域的污染防治法规相继完成修订或出台实施,配合当前政策主管部门主导的各项污染防治行动计划,以及今后两年陆续启动制定的“十三五”相关规划,环保行业发展的政策驱动力将更加强劲。
最后,污染违法成本的加大对于“三高”行业企业来说,除短期内能倒逼其加大治污动力外,长远来看有利于环保成本逐渐内化为企业的经营成本。一旦污染防治与原材料一样被列入企业的常规成本核算体系,企业的环保需求则能够真正释放为对应的环保治理产业市场空间。同时,未来推广应用高效经济的节能环保技术将可能真正转化为企业技术革新的动力,进而推动传统行业转型升级。
环保行业的发展与法律、政策、监管机制等息息相关,新环保法的实施,以及后续相关领域法规的出台,将奠定环保行业长期快速发展的坚实基础,环保板块有望迎来新一轮整体估值再提升阶段。(.中.国.证.券.报 .郭.力.方)
新环保法“开闸”环境公益诉讼
符合条件的公益诉讼主体有300余家去年上亿索赔零受理尴尬料终结
4月24日,十二届全国人大常委会第八次会议以高票赞成通过了新修订的环境保护法,这是环保法实施25年来的首度大修,同时也首次对环境公益诉讼作出了规定。值得注意的是,目前符合诉讼资格的公益诉讼主体已经从最初方案的一两家,扩大至超过300余家。
对于众多环保公益组织而言 ,上 述 消 息 犹 如 一 针“ 强 心剂”。多位业内专家对记者表示,条件成熟后或许会逐步放开个人诉讼,相比公益诉讼去年上亿索赔零受理的尴尬,修订后的环保法放开了社会组织的诉讼权,新法实施后环保公益诉讼将会迎来一个“井喷期”。
开闸
环保新法为公益诉讼注入“强心剂”
记者获悉,最终通过的环保法修订案第五十八条规定,公益诉讼的符合条件扩大为社会组织“依法在设区的市级以上人民政府民政部门登记”和“专门从事环境保护公益活动连续五年以上且无违法记录”,且“提起诉讼的社会组织不得通过诉讼牟取经济利益”。
一般而言,法律修改草案经全国人大常委会三次审议后表决,而作为25年来首次修改的环保法则经历四次审议,持续近三年时间,两次公开征求意见并数易其稿。“一波三折的背后,争论的难点正是公益诉讼主体范围。”一位业内人士对记者说。记者了解到,此前二审稿中环境公益诉讼主体为“中华环保联合会以及在省、自治区、直辖市设立的环保联合会”,主体过窄引发争议。到2013年的三审稿中,公益诉讼的主体从“中华环保联合会”扩展到“全国性社会组织”,但众多草根民间组织被排除在诉讼主体之外,令大众对环境公益诉讼主体资格过窄的争议持续发酵。
中华环保联合会权威人士告诉记者,24日通过的新修订环境保护法,对于包括环保联合会和其他环保公益组织而言,无疑是一个好消息,这意味着一直无法推动的环境公益诉讼,将会出现新的高潮。他对记者说,按照惯例,一旦确定要进行公益诉讼,会首先确定责任主体,并且对事件、以及环境和公民的利益损害进行评估,并提出索赔金额,如果胜诉后,被告的污染企业将会支付相应罚款,用来作为环境修复和受损害民众赔偿。
他称“我们正在追踪兰州水污染事件,包括责任的认定和一些证据搜集。”记者获悉,目前协会正在评估兰州水污染事件,如果条件成熟,不排除后期会启动公益诉讼。
“最初方案诉讼主体只有一两家,按照新修订的环保法划定的范围,现在基本符合条件将超过300余家。”一位环保专家告诉记者,随着诉讼主体条件的进一步放宽,像兰州水污染等环境事件,将会有更多的环保组织启动环境诉讼来维护公众权益,让企业为环境违法行为付出更高额的成本。记者了解到,修订后的环保法自2015年1月1日施行,在明确政府责任、加大对违法排污的惩罚力度、加大信息公开等方面有重要突破。
尴尬
去年公益诉讼索赔额上亿零受理
环境公益诉讼,作为保护环境的重要武器,是指为社会成员,包括公民、企事业单位、社会团体依据法律的特别规定,在环境受到或可能受到污染和破坏的情形下,为维护环境公共利益不受损害,针对有关民事主体或行政机关而向法院提起诉讼的制度,环境公益诉讼利益归属社会,诉讼成本应当由社会承担。
接受记者采访的多位业内专家表示,因为我国对环境公益诉讼并没有完备的机制,像兰州水污染事件这样的公益诉讼能否顺利实施,前景并不乐观。值得注意的是,4月14日5位兰州居民曾对涉事的兰州威立雅水务集团公司提起诉讼。但兰州市中院拒绝了这一起诉状,理由是“不符合民事诉讼法第55条”。
公众与环境研究中心主任马军告诉记者,目前的行政罚款相对较低,对污染企业根本起不到相应的约束作用,环境公益诉讼却不一样,高额的索赔实际上是给污染企业一记“猛拳”,大大提高了其污染成本,在美国、日本等国家,这也是保护环境的重要方法。
如同“镜中花”一样,目前我国环保公益诉讼在实践中,却遭遇“有法可依”但“有法难依”的窘境。中华环保联合会督查诉讼部部长马勇在接受记者采访时坦言,新《民事诉讼法》2013年1月正式实施后,中华环保联合会依据该法在去年共开展了8起环境公益诉讼,法院均以原告主体不适格为由未予立案。
“除了对中石油在吉林松原市的采气厂非法排污行为6075万元赔偿的民事起诉外,我们还启动了涉及山东潍坊、山西、河南、海南等多个省份污染企业的公益诉讼,总索偿金额达亿元。”马勇告诉记者,相比较行政罚款而言,公益诉讼的金额对环境污染企业来说是一笔不小的负担,本来可以在一定程度上起到增加企业环境违法成本的目的,但令人感到意外和不解的是,原本对环境公益诉讼持开放态度的部分环保法庭在新《民事诉讼法》出台后也开始拒绝受理公益诉讼。
令他担忧的是,诉讼不顺畅,实际上是对企业的污染问题的变相纵容,一些环境污染企业并没有真正受到威慑,反而还会变本加厉地继续污染环境“我们诉讼的海南一家名叫罗牛山种猪育种有限公司的企业,他们非法排污直接污染了我国红树林保护区,景象触目惊心,这样的环境违法问题,我们却只能单靠停产和少额的罚款,一旦监管风头过了,企业很可能再卷土重来,这样能弥补对环境的伤害吗?”他说。
在马军在内的多位环保专家看来,由于我国没有关于行政公益诉讼的法律规定,致使许多环境行政违法现象得不到有效地社会监督和法律约束,公民的环境保护、维权意识已经唤醒,希望能形成一种自下而上的合力,推动环保。
展望
公益诉讼迎“井喷”个人诉讼或逐步开放
国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长常纪文在接受记者采访时表示,修订后的环保法,或成为中国现行法律中最严格的一部专业领域行政法。特别是在环境公益诉讼主体方面,先放开社会组织,条件成熟后或许会逐步放开个人诉讼。他认为,过去虽然一些环保组织也会对污染事件提起诉讼,但因为无法可依,所以都没有得到受理。现在放开诉讼权以后,环保组织的公益诉讼肯定会出现一个“井喷期”。
全国人大常委会法制工作委员会行政法室主任袁杰表示,我国公益诉讼是一项新制度,之所以对环境公益诉讼主体划线,实际上也是借鉴了国际惯例。因为公益诉讼的功能和作用首先是监督环境违法行为,另外还有一定的救济功能。同时因为专业性比较强,就要求起诉主体对环境问题比较熟悉,要具有一定的专业性和诉讼能力,要有比较好的社会公信力,不牟取经济利益的社会组织才可以提起公益诉讼。
常纪文对记者说,建立环境公益诉讼,意味着传统的政府一家说了算的局面将得到改变,政府不履职、公众没办法的局面将改变。因为提起公益诉讼,就要由法院通过司法监督来监督政府,也就是说,过去的政府行政力量为所欲为、不执行法律、消极怠责的局面将会改变。
在他看来,修订后的环境保护法对于环保公益诉讼的规定具备可操作性,这次没有把个人纳入可提起公益诉讼的主体范围内是合理的,因为如果现阶段放开个人可提起公益诉讼的权利,就会造成诉讼数量过多,法院受理不过来。另一方面,个人公益诉讼还有举证困难的问题。一般来说,起诉时,原告需要拿出初步证据,证明自己受害和受害的程度,但是如果被告予以否认或者提出异议,就需要原告拿出监测结果予以反驳。而原告的监测结果因缺乏财力和技术的支持,一般很难获得。
常纪文说,“环保组织有专业能力,也有经济基础,现阶段先给予他们起诉权,对法院的工作量也不会造成太大的压力。”他告诉记者,目前符合修订后环境保护法第五十八条规定条件的环保组织,全国只有300多家,待到这些组织开始行使起诉权,能对地方政府和相关企业起到规范作用,一段时间之后再放开个人公益诉讼权,是比较稳妥有序的。(.经.济.参.考.报 .杨.烨 .林.远)
环保业利好将近 细分领域受关注
环保板块去年相对大盘走出了独立行情,而今年一季度的表现却不尽如人意。一直以来,环保行业离不开政策扶持,如今“两会”落下帷幕多时,环保板块仍无太大起色。
环保板块热度能否延续去年的辉煌?哪些细分领域值得关注?2013年第一财经最佳分析师评选环保行业第一名、中信证券公用事业及环保行业分析师王海旭接受记者采访时称,“十二五”期间最后两年环保各细分领域项目有望集中加快推进,行业基本面较为乐观。
板块修复迎利好
业内人士分析,作为与大气污染、土壤污染防治并行的“三大战役”之一,水污染防治的政策利好或将早于预期。早在去年底,环保部副部长吴晓青曾称,环保部正在牵头编制清洁水行动计划和土壤环境保护综合治理行动计划。最新消息显示,核心是关注工业废水处理的《水污染防治行动计划》,最快将于今年五六月份上报。
“水污染治理比照大气污染防治标准或进一步提高,从而推动城镇污水厂改造步入新时期。之前水污染治理更多是基础设施建设阶段,重点在"有没有";未来会更注重整个环境质量的真正改善,重点在"好不好",这就要求已有设施要达到标准,且排放标准也有望进一步提高从而达到消灭劣类的目标,包括污水提标改造、污泥处理处置项目将在未来2~3年内加快落地,资金也会有所倾斜,或更将强调运营阶段支持以确保真正达到治理效果。”王海旭称。
同时,土壤污染的防治也刻不容缓。4月17日,国家环保部和国土资源部联合发布《全国土壤污染状况调查公报》,全国土壤总点位超标率达到16.1%。“整体状况不容乐观,土壤领域相关计划的出台应该也会加快推进。”王海旭称。
在王海旭看来,环保行业主流上市公司一季度15%~20%的跌幅,主要因为今年以来政策层面超预期信息不多,以及与市场风格因素有关,导致估值中的“政策溢价”不断挤出。展望未来,除了前述政策推进之外,“十二五”收官的最后两年上市公司业绩增速依然会维持在相对较高水平。由于“十二五”前三年环保行业各细分领域项目完成度不甚理想,最后两年将会集中推进。
关注细分领域
“大气是去年表现最好的细分领域,估值以及业绩预期已较为充分,今年机会可能相对少一些,后续需要关注的是"近零排放"改造趋势。水与固废是我们长期看好的细分领域。”王海旭称,固废没有得到妥善处置也是造成土壤污染的重要源头之一,必须要加以控制,目前最为看好的细分领域是危险废物的无害化处置以及资源化利用。
我国危险废弃物处理处置自2001年起步,目前正处于快速发展期。2013年6月“两高”出台司法解释,加大对环境污染共同犯罪的打击力度,对危险废弃物的处理处置产生巨大推动作用。
“两高的司法解释将会头东危废处理需求释放,对上市公司的业绩增速会有正面影响。此外,垃圾焚烧、电子废弃物处理处置,高景气度也会持续两到三年时间。”王海旭称,垃圾焚烧在过去两年已经被资本市场看好,在此基础之上,城市废弃物园区式综合处理处置将是未来方向。
王海旭称,环保行业今年将主要存在两类兼并收购机会。一类是已具雏形的平台型公司,通过不断兼并收购方式完善产业布局,增强为客户提供一站式服务的能力;另一类则是业务规模、市值相对较小的公司,原有业务空间有限,积极寻求转型,并购无疑是最快的方式,需要关注是否会真正产生协同效应等“化学反应”,这类公司的兼并收购往往对于业绩增厚较为明显,因此会产生阶段性较好的投资机会。
王海旭同时提醒,尽管整个行业兼并收购的方向比较明确,但是时间点的把控存在不确定性。从这个角度,已具雏形的平台型公司概率更大,趋势也更为明确。“并购作为其长期战略的组成部分,一定会做,不过是细分领域、具体标的选择的问题。”(.第.一.财.经.日.报 .吕.雅.琼)
兴业证券:环保蓝筹价值正在显现
对于近期跌幅较大的环保蓝筹股的思考,近期诸如碧水源、桑德环境和中电远达等环保蓝筹股跌幅较大,我们也在思考下跌的底部在哪里。除了小盘股大幅下跌系统性风险拖累板块之外,我们认为大蓝筹杀估值已接近底部,惯性下跌的动能已经减弱,安全边际正在逐步加强,毕竟从业绩上看维持较高增速仍可持续,我们认为环保蓝筹股的价值正在逐步体现。
投资策略:
从子板块看,我们仍然重点推荐监测板块,坚信政策驱动下小市场大爆发,业绩向上弹性最大,重点推荐宝馨科技、先河环保、雪迪龙、聚光科技、天瑞仪器。从择时的角度,我们推荐投资者关注2014年业绩确定性强、安全边际相对高的宝馨科技、凯美特气、先河环保、中电远达、菲达环保、碧水源、桑德环境等。另外我们推荐投资者关注三条主题投资:土壤重金属治理永清环保、天瑞仪器;水污染治理碧水源、津膜科技等;生物质能利用迪森股份、凯迪电力。(.兴.业.证.券)
环保设备11只概念股价值
解析 个股点评:
中电远达2014Q预增公告点评:业绩持续向好,关注水务等环保业务开拓进展
类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈亮 日期:2014-04-14
一、 事件概述公司发布2014Q1业绩预增公告,2014Q1实现净利润约7300万元,同比增长约79%,对应每股收益0.14 元。
二、 分析与判断2014Q1公司各项业务均出现大幅增长,全年业绩有望超出预期。
公司2014Q1业绩大幅增长的主要原因是一季度工程收入、脱硝催化剂销量、特许经营业务电量同比均实现增长。根据历史数据,一季度往往是公司盈利较少季度,公司有望超出市场预期。我们预计公司全年净利3.6亿元,同比增长78%。
增发大幅增加脱硝特许经营资产,特许经营仍将稳定增长。
预计公司上半年可完成非公开发行收购集团脱硫脱硝特许经营资产(合计装机1268万千瓦,其中在建324万千瓦),公司特许经营装机量将大幅提升近90%达到2688万千瓦。未来公司特许经营业务在集团内外均有广阔的发展空间:中电投集团目前火电装机容量5600万千瓦左右,按照50%进行特许经营测算,仅集团内资产公司脱硫脱硝特许经营业务就有100%左右的增长空间。
脱硝催化剂、环保工程业务将相对保持稳定。
随着2014年中期电厂脱硝改造的逐步完成,我们判断公司脱硝催化剂销售以及环保工程业务增速将放缓,步入相对稳定期。脱硝催化方面,公司去年收购的普源化工拥有5000吨/年二氧化钛生产线,2014年公司脱硝催化剂生产成本有望小幅下降。环保工程方面,随着中电投集团海外电厂的布局,公司在海外业务的扩展值得期待。
公司在水务、除尘领域有望获得突破。
公司2013年底与辽宁朝阳签订城市污水处理服务协议;拟收购鼎昇环保进一步拓展工业污水处理领域。公司在逐步扩大水务运营的同时,有望进入效益更好的渗透膜领域。公司自主研发了湿式电除尘技术,随着相关部门对PM2.5排放的控制,公司有望在除尘领域通过收购等方式获得突破。
A股唯一有潜力成为综合环保业务龙头的环保公司。
背靠中电投集团,公司资源优势明显。在特许经营、环保工程、催化剂等业务稳定增长的同时,公司积极布局水处理、除尘、节能、核废料处理、环保期货交易等,有望成为综合环保业务龙头。
风险提示:特许经营盈利不及预期,催化剂销量及价格出现超预期的波动。
盈利预测及投资建议。
按发行股本上限测算,公司14~16年EPS为0.60元、0.83元、0.97元;对应14~16年PE为32倍、23倍、20倍。公司是A股唯一有潜力成长为综合环保业务龙头的公司,维持“强烈推荐”的评级。
科达机电:清洁煤技术典范,大气污染解决终极方案提供者
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王师 日期:2014-04-01
科达清洁煤气化技术解决了造成大气雾霾的煤炭使用难题,又适应了国内“富煤贫油少气”的能源结构,“环保+节能+便捷”已成为公司推广新型业务的独特标签。但投资科达机电不应仅囿于其“环保概念”和“销售设备”上。公司提供的不是气化炉,而是帮助困顿企业自救的方式。
行业景气度下行期间,具备先进运营理念和对行业充分理解的优质企业为保住利润必须对成本进行压缩。客户选择科达炉是保证自身不被市场淘汰和维持产品利润的必然结果。除氧化铝和陶瓷外,其他处于困顿中的企业同样有降低成本的需求。清洁煤气炉市场空间远不止氧化铝+陶瓷合计200亿左右的规模,而应该蔓延至整个景气周期处于下滑阶段的传统固定炉使用者。
科达机电现为亚洲第一、世界第二大陶机企业。从公司发展路径和新业务成长节奏上可看出,公司进行战略转型并非一时之言。公司作为陶机行业的龙头企业,在确保传统业务持续发展的情况下大力投入环保产业,经历多年探索和实践后于2013年取得硕果,未来将取得更大成功。
在景气度下滑期间,更多企业意识到需通过压缩成本的方式进行自救;在环保政策压力逐渐加码的背景下,更多企业将摒弃高污染传统水煤气技术;在天然气价格高企和管道气难以获取的现实下,更多企业将考虑使用另外一种清洁气来进行替代。所以,科达清洁煤气业务已步入市场推广的黄金时期。公司业绩高斜率增长周期业已到来。预计科达机电2014-16年EPS分别为0.87/1.26/1.6元。当前股价仅对应2014年24XPE,给予公司“推荐”评级,建议积极配臵。
风险提示:沈阳法库项目无法扭亏;订单量不及预期
宝馨科技调研简报:积极开拓市场,坚守数控钣金
类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:金嘉欣 日期:2012-05-16
估值和投资建议。
受益公司积极市场开拓及产能逐步释放带来业绩稳定增长,预计公司 2012-2014年EPS为0.68元、0.77元和0.93元。对应PE为28被,股价基本合理,考虑到公司积极开拓市场,外延式扩张可期,维持“增持”评级。
重点关注事项
股价催化剂(正面):大额订单的获取,新领域大客户开拓,外延式收购扩张。
风险提示(负面):原材料及人工成本上升,经济增速下滑带来的行业不景气。
先河环保:2014开门红—预期全年业绩更精彩
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:郭丽丽 日期:2014-04-10
事件1:4月9日公司发布2014年一季度业绩预告,预计营业收入增长100%以上,归属母公司净利润同比上升214%-242%,盈利区间:240万元300万元
点评:
1季度扭亏为盈,2014开门红
公司受益于大气环保政策的落实,空气自动监测订单快速增长,预计2014年1季度实现扭亏为盈。
分析原因1:受政府规划、订单采购以及支付等节奏的影响,大环境监测行业盈利具有季节波动性,但临近2016年(环境空气质量标准实施),部分地区环保部门或加快实施采购计划,空气监测市场订单饱满。
分析原因2:与去年同期相比,公司扩张了业务区域,收入规模快速提升,盈利点增加,因此带动1季度业绩大幅上涨。
全年业绩更精彩
公司坚持打造优秀的国产环境监测装备制造商,在立足发展传统监测领域之外,积极拓展VOC监测及治理新领域,业绩持续增长可期待。我们维持对公司基本面的判断逻辑,推荐理由如下:
1空气监测市场逐步打开,公司产品的市场占有率将逐步提升。随着国家新空气能力建设第一、二阶段完成,后期的空气监测设备安装需求将以地级、县级城市为主,国产仪器设备性价比高,更加适合销售渠道“下沉”,预计公司产品未来市场份额将明显提升。
2水环境监测蓄势待发,技术布局抢占先机。先河环保具备成熟的水环境监测产品及丰富的技术储备,政策一旦到位,可以抢占市场先机。水环境类的监测设备的市场与空气质量监测市场的客户具有重叠性,前期产品推广及渠道建立,有利于公司水质监测设备的销售。
3逐步转型数据及运营服务商,智慧环保开启行业发展新高度。我们认为,先河环保将逐渐从产品销售商转型为专业化的数据中心和运营服务商,在监测设备销售逐步稳定之后,运维收入将成为企业主要收入来源之一。智慧环保是物联网技术与环境信息化相结合的概念,它可以提升环境监测产业发展新高度,智慧城市的建设也必将给行业发展带来新的空间。
4转向环境监测+工业有机废气治理业务发展。公司与技术实力雄厚的全军环科中心联手合作,共同治理工业有机废气,由单一的监测转向环境监测+工业有机废气治理业务发展,跨出环境治理领域的第一步,预期未来可以参与更多的环境治理项目。
盈利预测
我们坚持认为公司将成为环境监测装备产业的领航者,业绩增长将进入快行通道,维持“买入”评级,预计公司2013-2015年EPS分别为0.31/0.57/0.82元。
风险提示
(1)收入确认滞后,应收账款回款带来的风险;(2)竞争加剧,导致公司盈利水平下降风险。
雪迪龙:环境监测和过程分析业务有望继续高增长
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:吴剑雄 日期:2014-03-06
报告关键要素:
雪迪龙是环保产业链最前端的环境质量监测设备和过程分析的先行者之一,公司13年净利润业绩增长达到35%,受益于国家环保政策和投入的加强,公司未来有望凭借自身竞争优势,保持快速增长,首次给予公司“买入”投资评级。
事件:
公司公布了2013年年报。2013年,公司实现营业收入588.99百万元,同比增长55.60%,实现归属于上市公司股东的净利润134.15百万元,同比增长34.34%,基本每股收益0.49元,同比增长25.64%。公司拟每10股派发现金股利1.00元(含税)。
点评:
1、公司业绩快速增长。公司营业收入5.89亿元,比去年同期增长2.1亿元,增长55.60%,净利润1.34亿元,比去年同期增长3429万元,增长34.34%。其中,环境监测系统(CEMS)营收为3.81亿元,同比大增71.95%;系统改造和运营维护服务营业收入为0.63元,同比增长53.29%;工业过程分析系统营收为0.59亿元,同比增长28.27%;气体分析仪及设备营收为0.86亿元,同比增长23.08%。
2、毛利率略有降低,未来有望企稳。2013年毛利率为45.65%,比去年同期减少4.79个百分点,三费率为17.59%,基本与去年持平。毛利率减少主要因为行业竞争加剧所致,由于将有更多的中小民营企业进入到环境质量监测领域,竞争加剧是长期趋势,但是由于公司在行业具有先发竞争优势,未来毛利率有望企稳。
3、公司偿债能力强,现金流状况优良,能支撑未来业绩扩张。(1)公司2013年资产负债率仅为12.30%,多年来维持在极低的水平。(2)公司流动比率和速动比率分别为7.37和6.27,较上年提高,无短期偿债压力。(3)经营活动产生的现金流量净额/营业收入为0.01,较去年大为好转。公司12年上市,仍有大量的超募资金,环保产业作为资金密集型产业,公司的现金状况能足够支撑未来业绩快速增长。
4、环境质量监测行业进入快速发展时期,市场空间巨大。环保产业正在成为中国的朝阳产业和引领绿色经济发展的支柱,是国家重点支持的战略性新兴产业之一。近年来,国家频频发布环境治理相关政策,逐步完善环保政策体系,给环保产业的发展带来强劲的动力。污染治理,监测先行,作为环保产业链最上端的行业,环境质量监测是环保产业快速健康发展必不可少的基石。受益于国家环保政策的驱动和对环保投入的增加,原本薄弱的国内环境监测行业规模快速增长。在环境监测领域,民营企业在近几年取得快速增长,尤其是综合实力强,有良好运营维护能力的上市企业,优势更加明显。环境监测行业发展趋势,一方面,市场规模巨大,行业进入快速发展期,但另一方面,众多中小企业的进入,行业竞争加剧。
5、公司未来发展亮点和驱动力。(1)行业经验和品牌优势。公司是环境监测和过程分析的市场先入者之一,经过十多年的发展,公司积累了大量的技术、实践经验和客户资源。(2)产品优势和系统集成优势。公司近年来持续加强和国外知名分析仪器公司、国内科研院校的技术合作,不断引进新技术,同时加大自身研发投入,形成了多系列产品,广泛应用于环保、电力、垃圾焚烧、水泥、钢铁、空分、化工、石化、多晶硅等行业。(3)运营维护优势。环境质量监测行业的竞争日益激烈,竞争的形式已经从产品层面逐步扩张到产品的全生命周期层面,作为仪器产品产业链的延伸,运营服务是为客户提供综合解决方案的重要一环。公司在行业内率先开展运营服务业务,并铺设建成了覆盖全国的运维网络。(4)产能释放。过去一年市场需求旺盛,公司订单饱满,但是产能不足一直制约着公司发展。2014年三季度末,公司部分募投项目将会投产,将会有效缓解公司产能不足的问题,为公司业绩增长提供驱动力。
6、盈利预测及估值。预计公司2014-2016年的营业收入分别为784.18百万元、1078.45百万元和1537.79百万元,归属母公司股东净利润为163.10百万元、209.00百万元和289.32百万元,每股收益分别为0.59元、0.76元和1.05元。2014年2月26日股价(22.58元)对应的市盈率分别为39.18倍、30.57倍和22.09倍。由于政府对环保行业大力的政策和投入支持,且公司业绩处于快速发展期,我们首次给予公司“买入”投资评级。
7、风险提示。(1)地方政府环保政策执行不力的政策风险;(2)市场竞争激烈导致的产品和服务价格下降。
聚光科技:14年关注业务拓展及毛利率
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭,杨鹏 日期:2014-04-10
公司公布13年年报:营收9.41亿(12.6%),母公司股东净利润1.59亿(-10.27%),EPS 0.36元。业绩符合预期(预测收入9.43亿,净利1.59亿)。
投资要点:
13年综合毛利率由52%降至历史低点49%,14年有望企稳。13年毛利率下滑整体上由于市场竞争加剧以及公司系统集成业务比例增加,结构上主要受环境业务(下降3.0%)及实验室业务(下降4.1%)影响。14年公司产品结构优化及业务调整有利于毛利率回升。
吉天业务会计处理加剧营业利润波动。所购吉天业务13年业绩增速未达对赌协议要求,公司商誉减值计提2284万,加剧了营业利润波动(同比-47.8%)。按约定,公司最后一期支付款额减少3933万,计入营业外收入。
平均账龄变长,13年坏账计提2979万,同比增速113%。公司过去三年中,一年以内应收账款占比为66%、91%和78%,13年平均账龄拉长对坏账计提额度增加造成较大影响。主要原因是公司在加大客户拓展,政府类等新客户具有坏账率低但账期长的特点。
前期报告投资逻辑得到初步验证。重申14年主要投资逻辑为环境监测及环境治理,同时期待实验室业务重回增长轨道。年报披露13年VOC监测收入同比增速约100%,VOC治理收入同比增速约40%,逻辑得到初步验证。从14年Q1跟踪情况看环境监测及环境治理政策风险减小,各省监测和治理目标已下放,基层处于招标计划制定与实施阶段,公司14年将收获订单和业绩增长。
6月环保部源解析结果发布是重要政策催化剂。源解析是开展PM2.5污染源治理的重要补充手段,源解析成果中包含VOC排放清单,部分发达地区排放清单可落实到污染物排放源层面。源解析已在全国37个城市铺开,按环保部现有节奏6月中将公布京津冀源解析结果,长三角及珠三角结果年底前公布。VOC排放清单作用可类比环保部的国控废气/废水/重金属企业名单,将大大加快VOC监测及治理行业发展速度。
风险提示:产品毛利率,政府补助收入,股东解禁
天瑞仪器2013年年报点评:业绩不达预期,期待内生外延式发展
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:黄骥 日期:2014-02-25
事件:2014年2月20日晚上,公司公布2013年年报。在报告期内,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长8.53%;实现归属上市公司股东净利润5583.75万元,同比下降6.23%;实现扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润2048.97万元,同比下降28.08%;2013年每股收益0.36元。同时,2013年利润分配预案为每10股派发现金红利1.2元(含税)。
点评:
13年业绩低于我们预期,主要原因在于市场竞争激烈以及子公司净利润大幅下滑。公司为了扩大销售及应对市场竞争,降低了部分成熟产品的销售价格,单价平均下滑4.55%,而同期销售成本则上升5.01%,这使得公司毛利率从2012年的66.19%下滑至2013年的62.89%。此外,全资子公司邦鑫伟业净利润下滑87.6%,锐减至69.79万元。邦鑫伟业客户主要为水泥行业,水泥行业持续受国家政策调控影响,投资低迷。公司在2013年处境较为艰难,一方面较为成熟的产品市场竞争加剧;另一方面,新研发的产品还处于推广期,未能贡献足量利润。随着新产品的深入推广,我们认为这一情况将在2014年将有所改观。
期间费用率上涨削弱公司盈利能力。期间费用率从2012年的45.78%上升至2013年的47.27%。其中,2013年管理费用率由于研发投入的加大和资产重大重组,从2012年的20.79%提高至23.43%。销售费用率2013年达34.96%,同比下降1.8个百分点,但仍处于相对高位。财务费用率基本和去年持平(2013年-11.13%和2012年-11.78%)。我们认为公司在毛利率由于市场竞争加剧而下滑的情况下,期间费用率对于公司盈利能力的提升至关重要。
新产品的研发成功对公司未来的发展意义重大。除了在原有X射线荧光光谱仪方面的先发优势以外,公司在2013年成功研发大气重金属在线分析仪(EHM-X100),既能监测颗粒物质量浓度,又 可监测颗粒物重金属成分,有重大商业意义。与此同时,测厚专用EDXRF光谱仪(Thick 8000)、贵金属专用EDXRF光谱仪(Smart 100)项目的成功转产标志着公司向高端X射线荧光光谱仪又迈进了一大步,它们分别可以实现高度自动化的镀层测厚、高速高分辨的贵金属检测。公司还初步开拓了气相色谱-质谱联用仪(GC-MS 6800)、液相色谱质谱联用仪(LC-MS1000)、电感耦合等离子体质谱仪(ICP-MS 2000)等三款质谱仪在环境保护、食品安全以及工业检测中的应用市场,以及激光在线气体分析仪在工业过程控制和环境保护与安全中的应用市场。公司新产品将为其进入第二个快速发展期打下坚实的基础。
收购宇星科技将为其发展注入全新活力。如果收购顺利完成,除了净利润大幅增加以外,公司的经营范围大大扩张。宇星科技环境在线监测仪器及系统、环境治理工程、环境设施运维业务将帮助公司拓展产品线、共享客户资源,优化公司产业布局,大大提高了公司的竞争力、盈利能力和抗风险能力。
下调评级至“谨慎推荐”。我们预计收购交易大概率在2014年上半年完成。盈利预测按照增加后的股本2.0265亿股计算。预计公司2014-2015年EPS分别为0.65、1.17、1.36元。公司2月20日收盘价29.25元,对应14-16年估值分别为45倍、25倍、22倍。在上篇点评报告以后,公司股价累计上涨超过66%,且收购宇星科技依然存在一定的不确定因素。我们下调公司评级至“谨慎推荐”。
风险提示:费用控制不得力;收购宇星科技失败。
菲达环保:国内提标改造需求释放,刺激订单、营收增长;借款规模降低致财务费用节省显著
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陆凤鸣,汤砚卿 日期:2014-04-10
事件:
菲达环保今日公布年报,实现营业收入19.6亿元,同比增长17%,归属母公司股东净利润0.4亿元,同比增长111%,综合毛利率为16%,同比上升0.2个百分点。基本每股收益0.21元。分红预案为10股派1元(含税)、转增10股。
点评:
公司2013年实现归属净利润增加0.2亿元(同比增111%),主要源自2个方面:(1)受益国内环保提标,订单增长快,营业收入同比增加约3亿元。(2)借款规模缩小、利息支出减少,导致财务费用同比减少0.25亿元。
此外,由于政府补助增加,导致营业外收入同比增长73%(但仍慢于营业利润增速,后者为99%),占利润总额比例为21%,业绩贡献仍旧显著。
考虑到菲达自身主业的发展,预计14、15年归属净利润有望实现90%、40%的快速增长。如果此次并购能够成功,则将为公司16年之后的发展提供新的动力。如我们上述的业绩增速估计,14~15年EPS分别为0.38元、0.53元,作为一个省环保综合平台公司,其市值仍有进一步提升的空间,值得长期关注,给予2015年目标动态PE42倍,对应目标价22元,首次给予增持评级。
碧水源2013年年报点评:业绩略超预期,经营性现金流大幅改善
类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:俞鹏程 日期:2014-04-03
事件
碧水源公布2013年年报,公司实现营业收入31.33亿元,同比增长76.87%;归属母公司净利润为8.399亿元,同比增长49.33%,EPS0.95元。 点评
13年利润略超市场预期,四季度利润同比大增54.93%
公司业绩略超预期。公司由于市政工程业务的特殊性,四季度业绩占比通常超过80%,因此,全年业绩超预期,主要得益于四季度业绩的出色表现。公司13年四季度单季收入18.73亿,同比增长76.18%(占全年收入60%),单季度归属母公司净利润7.07亿,同比增长54.93%,EPS0.79元。
业务结构变化导致毛利率下降5.64个百分点至37.2
公司13年毛利率37.2%,同比下降5.64个百分点。一方面,公司的高毛利率的污水处理整体解决方案业务和净水器 业务毛利率分别下降3.51和12.16个百分点至45.26%和58.87%,另一方面,低毛利率的市政与给排水工程业务毛利率虽有提升(提升5.46个百分点至20.98%),但其收入比重由19.25%大幅上升至34.85%,是拖累公司综合毛利率下降的主要原因。
费用方面,受益于公司规模化效应,公司的销售费用率和管理费用率分别下降至1.17%(下降0.36个百分点)和4.85%(下降2.82个百分点),但由于公司业务规模扩大,新增借款7.5亿,导致财务费用率由12年的-2.22%增至1.63%(上升3.85个百分点) 收现比仍在下降,应收账款大幅增加,但公司对上游供应商占款能力显著提升,导致经营性现金流仍实现大幅增长。
2013年公司收现比由去年同期的88.77%继续下降至79.85%,显示公司现金回流恶化,导致应收账款同比增长96.31%(增6.27亿)至12.77亿,占资产比重由12.37%增至15.71%。
根据公司披露的应收款前五名客户名单(北京城建集团,北京丰台区水务局,北京城市排水集团等)全部为优质客户,应收款前五名集中度达42%,绝大部分为一年内应收款,我们判断,公司的应收账款虽有恶化趋势,但风险较小。 公司应收账款大幅增长的同时,经营性现金流同比大增93%至6.74亿,主要原因在于公司对上游供应商占款能力的大幅增强。 投资收益大增1.32倍,各地小碧水源贡献投资收益增34.7%。
公司13年投资收益2.55亿,同比大增1.32倍,占营业利润利润24.3%,较12年同比提升8.4个百分点;其中,长期股权投资投资收益(权益法)1.186亿,同比增长34.7%。 此外,云南水务产业投资发展有限公司净利润大幅增长61.58至2.498亿,其增资完成后,碧水源对云南水务持股比例由44.1%变更为36.38%,公司对于此次股权被动稀释视同处臵,由此确认投资收益2805万元;其他参股和联营企业投资收益也有明显增长。
盈利预测与投资建议
公司凭借独特的“碧水源”模式,在巩固原有北京市场的基础上逐渐布局云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆和山东市场,2013年,公司继续依靠该模式进入广东、山西、青岛、吉林和武汉市场,并通过增资京建水务进一步深化已由市场合作。未来,公司将进一步完善混合所有制及PPP模式不断推广公司的水污染解决方案,提升市场规模与份额,同时开展项目的融资租赁、水务基金等多种业务模式,加强在家用及商用净水领域的开拓和发展。 我们预计公司2014年至2016年EPS分别为1.29元,1.71元和2.06元,对应PE为25.5倍,19倍和16倍。鉴于公司目前估值较为合理,给予“推荐”评级。
桑德环境2013年报点评:固废处理稳健增长,业务范围进一步拓展
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:吴剑雄 日期:2014-04-08
报告关键要素:
桑德环境是固废处理细分子领域的龙头企业,公司新进入资源回收利用、新能源及土壤修复等领域,公司通过兼并重组实现快速规模扩张。维持公司“买入”的投资评级。
事件:
公司公布了2013年年报。2013年,公司实现营业收入26.84亿元,比上年同期增长27.07%;实现营业利润6.70亿元,比上年同期增长35.63%;实现净利润5.89亿元,归属于母公司所有者的净利润5.86亿元,分别较上年同期增长35.15%、36.45%。基本每股收益0.91元,同比增长18.18%。公司拟每10股派发现金股利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
点评:
1、公司业绩增长略低于预期,未来业绩增长确定性较强。公司营业收入26.84亿元,比上年同期增长27.07%,增速有所减缓,归属于母公司所有者的净利润5.86亿元,增长36.45%。其中,主要业务市政施工的增速为28.39%,增速减缓较为明显;环保设备安装及技术咨询业务开始加速增长,固体废物处理业务也开始贡献业绩。由于公司在手订单较多,且行业处于快速发展期,公司综合竞争力较强,未来业绩增长性较好。
2、毛利率略有降低,未来有望企稳。2013年毛利率为35.18%,比去年同期减少3.28百分点,三费率为7.68%,较去年大幅减少,主要因为财务费用减少。公司整体毛利率减少主要因为行业竞争加剧所致。由于公司业务业绩将会多元化,市政施工的毛利率也有望企稳,公司整体毛利率有望企稳。
3、公司订单充足,各业务条线均有突破。13年,公司新承接合同总额为35亿元,共签订垃圾焚烧发电特许权协议8个,垃圾填埋1个,餐厨垃圾处理5个,新增生活垃圾处理量7600吨;中标宿州及亳州医废项目;新增餐厨垃圾处理量850吨,餐厨垃圾及污泥投资总额超过4亿元;托管运营生活垃圾处理项目1个,公司的固废处置业务规模取得进一步发展。13年,公司签订4个污水处理项目,新增污水处理量29万吨/天;新增托管运营污水处理项目2个。公司充足的在手订单为未来业绩增长打下了坚实基础。
4、公司资金充足,可支撑未来业绩增长。2012年末,公司配股募集资金18.51亿元,2013年11月份发行中期票据5亿元。截止13年末,公司在手资金18亿元,按照BOT项目占用30%自有资金计算,18亿元资金可支持60亿元项目的建设。雄厚的资本实力及资金优势,为项目获得及顺利实施奠定了基础。
5、公司环保业务范围进一步扩大。公司通过并购方式拓展再生资源回收利用业务,通过参股桑顿新能源动力公司方式介入新能源相关业务,其目前已正式投产并处于营销渠道开拓阶段;公司开始进入到土壤修复业务;公司进一步进入到餐厨固废和医疗固废处理领域。
6、并购成为公司规模扩大的捷径。13年,公司通过股权收购的方式并购通辽蒙东固体废弃物处置有限公司、鄂州鄂清环境工程有限公司、淮南市康德医疗废物处置有限公司、湘潭市报废汽车回收(拆解)有限公司以及浙江意意环卫机械设备有限公司,公司在固废处置及再生资源回收利用领域的市场规模进一步提升,适应了环保区域化投资及专业化运营的发展趋势。
7、行业发展前景好,公司有望受益行业发展。环保产业对政策的依赖性极强。总体而言,近几年政府对环保重视程度超过历史上的任何时期,环保被列为七大新兴产业之首,政府投入资金巨大,民众环保意识空前觉醒和强化。政府多角度、多层面为环保事业的发展保驾护航。其中,国家发改委、住建部与环保部联合编制的《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设规划(2011-2015)》指出,当前我国垃圾处理的主要问题仍是无害化处理能力不足,垃圾处理设施建设仍是“十二五”期间的首要任务;“十二五”期间,全国将新增垃圾处理能力约40万吨/日,新增投资约1400亿元,一些续建项目追加投资约300亿元;规划将推进餐厨垃圾处理,“十二五”期间餐厨垃圾处理投资约90亿元;到2015年,全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上,直辖市、省会城市和计划单列市生活垃圾全部实现无害化处理,实现县县具备垃圾无害化处理能力。公司环保业务尤其是固废处理领域产业链完整,总体竞争力强,我们看好公司未来的业务发展。
8、盈利预测及估值。预计公司2014-2016年的营业收入分别为3420.76百万元、4437.90百万元和5810.57百万元,归属母公司股东净利润为791.79百万元、1030.00百万元和1354.54百万元,每股收益分别为1.22元、1.59元和2.09元。2014年3月25日股价(28.75元)对应的市盈率分别为23.46倍、18.03倍和13.71倍。由于政府对环保行业大力的政策和投入支持,且公司业绩处于快速发展期,我们维持公司的“买入”投资评级。
9、风险提示。(1)地方政府环保政策执行不力的政策风险;(2)市场竞争激烈导致的产品和服务价格下降。
凯美特气:从石化拓展到钢铁,总揽河北迁安工业尾气治理
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,吴漪 日期:2014-03-21
事件:2014年3月20日晚凯美特气发布公告,公司与河北省迁安市政府、中科院唐山科学发展研究院及中国技术市场协会科技成果转化研究中心签订“清洁城市”发展战略合作协议。迁安市政府将积极引导当地工业企业把尾气交与凯美特气综合高效利用,力争在2014年项目开工建设,3年内覆盖迁安市主要工业尾气源。点评:
从石化废气到钢铁尾气,从单一项目到城市总揽。此次三方合作内容主要包括:凯美特气在迁安市建设工业尾气综合高效利用工厂,全面接受钢铁、化工等企业尾气;凯美特气负责工业尾气综合高效利用的运营、销售等工作;在迁安市政府的帮助与支持下,争取2014年部分项目启动建设,3年内覆盖主要工业尾气。迁安市是全国知名的重工业城市,被称为“钢铁之城”,其一年的钢产量约为4000多万吨,在全世界排名约在10位左右。近几年,首钢集团、浙江物产、天津物产、芬兰斯道拉恩索公司、河北钢铁集团、徐州重工、柳州重工等行业领军企业纷纷入驻迁安。我们认为,凯美特气与迁安市的“清洁城市”战略合作标志着凯美特气的业务范围从石化行业废气处理拓展到钢铁等其他领域的废气处理,从单一项目尾气治理升级到与城市的打包合作,预计此次合作对公司的业务体量提升较大,为公司的可燃气业务加速再添一把旺火。
中科院主动合作彰显公司技术实力,模式推广展现广阔前景。中科院唐山科学发展研究院执行副院长刘学谦表示,此次合作是中科院看好凯美特气在尾气回收领域的技术实力,主动找到凯美特气,并促成其与迁安深度合作;如果迁安模式验证可行,未来将在河北全省乃至全国进行推广。迁安模式如能复制,凯美特气乃至工业尾气提纯/治理行业将进入爆发期,正如我们在2014年度环保年度策略里所预测。
盈利预测及评:由于迁安项目具体尾气处理量、投资金额和达产时间表还不确定,暂不考虑迁安项目,我们预计凯美特气13-15年EPS为0.22元、0.44元、0.56元。按14-3-20收盘价23.07元计算,对应的14年PE为53X。考虑到凯美特气的高盈利能力和成长性,维持“增持”评级。
风险因素:外购原料气价格大幅上涨;公司项目达产情况低于预期;石化、钢铁企业共生风险。
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