问题随之显现：连18亿都拿不到，万洲国际拿什么兑付“不超过40亿美元”的债务？FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　债务窟窿或难填补FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　今年1月，万洲国际被传出递交上市申请之时，关于其“上市圈钱还债”的质疑便随之而来。在随后的招股书和记者会上，公司的表态都未否认这一点。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　这笔让万洲国际宁可一再“自降身价”、也要上市筹款用以偿还的债务，来自于2013年的一起昂贵收购。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　去年5月，双汇国际（万洲国际原名）以每股34美元的价格现金收购美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德，并承担了其24亿美元的债务，交易总额为71亿美元，创下中国民营企业在海外收购金额的最高纪录。按照彼时双汇国际的说法，收购史密斯菲尔德将“实现两家优势互补，强强联合，共同打造一个全球领先的动物蛋白企业”。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　在当时对史密斯菲尔德的收购中，万洲国际的现金取自银行贷款，其中，中国银行为其提供了40亿美元、期限不超过五年的融资；摩根士丹利提供30亿美元融资。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　这一债务负担在招股书给出的数据中显而易见。万洲国际招股书显示，2013年，集团贷款由2012年底的1.94亿美元上升至74.32亿美元，占总资产的52.5%。剧增的主要原因即收购史密斯菲尔德所致。在74.32亿美元债务中，有49.5亿美元为三年至五年期；有7.6亿美元为年内就到期。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　一位分析人士称，从万洲国际待偿债务的时间分布来看，其上市融资额从53亿骤降到18亿，其中可能有债务压力迫在眉睫的因素。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　此前，万洲国际内部人士表示，万洲国际上市后，负债率将大幅下降。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　“本来万洲国际全指着上市圈来的钱还账的，结果不被看好，只能缩水发行，”上述分析人士说：“现在干脆中止上市了，这些债怎么还，是个问题”。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　上市梦碎，收购了美国第一大猪肉商史密斯菲尔德后的万洲国际，是否有能力自力更生“度过难关”？FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　万洲国际招股书显示，双汇国际2011年和2012年净利润分别为1.88亿美元和4.68亿美元；而截至2013年4月30日的最近一个财年中，史密斯菲尔德的净利润为1.84亿美元。面对70多亿美元的偿债总额，万洲国际与其美国小伙伴的盈利水平显得“捉急”。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　尽管此前承认上市募资用以还债，但在宣布停止IPO之后，公司面对外界对其偿债压力的质疑回应称，公司拥有充足营运性现金流，“债务偿还对现金流不造成压力”。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　“猪不逢时”市场行情现利空FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　香颂资本执行董事沈萌认为，万洲国际选择这个时间段上市，并非一个好时机。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　万洲国际筹备IPO的同时，来自其刚收入麾下的小伙伴史密斯菲尔德的家乡美利坚，正在遭遇一场来势汹汹的猪病毒，该病毒造成的乳猪大面积死亡使猪肉供应急降，猪肉因“奇货可居”而价格攀升。据业内人士介绍，目前国内猪肉大约每斤5.5元，而美国猪肉则达到了7元。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　此前，分析普遍认为，万洲国际收购史密斯菲尔德之后，可通过进口美国廉价猪肉赚取差价从而实现“协同效应”。现在，中美猪肉价格反差使得这一希冀目前不再现实。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　与此同时，国内猪肉市场持续供过于求，价格低迷。“国内生猪价格持续下跌，原本万洲国际所期待的中美猪肉协作面临严峻挑战，也降低了万洲国际讲故事的说服力。”沈萌称。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　万洲国际IPO是否还有后话？业界对此众说纷纭。有投资分析人士说，“等待万洲国际卷土重来”。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　至于是否打算重启IPO，万洲国际方面5月2日公开回应称，目前只是中止，并非放弃上市，“如果有好的时间窗口我们会继续发行”。但截至目前，公司并未就此给出新的时间表。FEs中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧