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鸡蛋价格再创新高 “5”时代仍未结束(3)
时间:2014-05-21 13:15  浏览次数:

房地产市场低迷 玻璃期货弱势难改 ||###||###||###

  5月20日,玻璃期货各合约大幅跳水,纷纷创下上市以来新低。其中FG1501合约更是逼近1100元/吨大关。综合各方情况来看,虽然目前玻璃期货价格相较现货已经处于较低位置,但是从趋势上看,未来玻璃价格仍将维持弱势。

  玻璃期货持续弱势,房地产市场低迷是关键。房地产是玻璃的主要需求市场,然而目前国内地产市场成交放缓,开发周期延长、去库存周期拉长已经成为基本趋势。成交方面,2014年1-4月全国商品房销售面积2.7亿平米,同比下降7.8%,同比降幅扩大3.1个百分点,房地产成交放缓导致房地产企业回流资金的速度受到影响,进而导致房地产市场开发周期的延长,最终降低玻璃需求。通常来说,地产开发周期越短,对玻璃的需求越有利。从直接反应玻璃需求的地产新开工情况来看,1-4月当月全国商品房新开工面积4.3亿平米,同比下降25%,从绝对量上看新开工面积处于2011年以来同期的历史低位。地产新开工的萎靡正是目前玻璃现货市场疲软的重要原因。房地产去库存周期来看,实际情况也非常悲观,据统计国内一线、二线、三线城市的平均去库存化的时间分别为9.4个月、15.8个月、20.4个月,同比分别增加了2.7个月、4.8个月、5.3个月,国内地产市场的高库存以及资金回笼压力导致地产价格有进一步下滑的压力。地产市场的持续疲软导致玻璃期货的远期价格压力更大。

  地产市场的弱势,只是近期玻璃弱势的一个重要方面。在玻璃产业自身,资金吃紧、重要生产地区降价也是造成玻璃价格持续下跌重要因素。目前玻璃行业资金吃紧是普遍状况,主要原因一方面在于玻璃行业对稳定现金流极其重视,另一方面受到国家产业政策的限制。玻璃的生产是连续性的,其成本支出都是固定刚性支出,而生产又无法中断,因此一旦企业出现库存积压,企业就会被迫降价以及时回笼资金。目前生产企业库存高达3203万重量箱,较去年同期高出13.6%,也正是在这种压力下5月20日华中武汉长利降价24元/吨,河北沙河安全实业降价8元/吨,可以预见,未来玻璃现货企业为了维持现金流,应对激烈的市场竞争,必将会更大幅度地降价;在产业政策方面,由于玻璃产业被列入产能过剩行业,导致银行信贷一直偏紧,这也是玻璃产业抗风险能力较弱的重要因素。

  不过需要指出的是,在期货市场操作方面,不宜急于追空。5月20日玻璃期货1409合约盘中增仓6万手,价格大幅下跌,但是玻璃期货中游弋着大量短期炒作资金,如果近期立刻追空容易被炒作的游资所套。因此,等待市场反弹后再空入更为理想。另一方面,如前所述,玻璃市场的需求在远期将更加弱势,目前的1501合约也弱于1409合约,因此反弹后空入远期合约将更为理想。

供应预期缩减 动力煤企稳回升||###||###||###

  近期,动力煤期货市场整体仍处于弱势振荡的格局,现货市场价格基本维持稳定态势,各大煤炭企业试探性推涨,但市场反映情况不理想。

  港口煤炭库存快速增长

  山西地区商品煤产量小幅减少,国有重点煤矿产量减少较多,地方中小煤矿产量止跌回升,总产量缩减主要是受高企的库存压力所致。截至5月15日,库存为4099.51万吨,与上周相比增加105.01万吨,与去年同期相比增加2200.69万吨。据了解,大秦线检修结束,虽然铁路发运能力增加,但是下游电厂自身库存较高,采购积极性较差。

  下游电厂消耗情况小幅回升,但整体经济运行情况不佳,难有较大的用电增长,而库存却在持续增长。截至5月16日,六大电厂平均库存总量为1390.20万吨,较5月9日增加23.8万吨,增幅1.74%。六大电厂当日日耗总量为63.02万吨,较9日增加2.42万吨,增幅3.99%。六大电厂电煤库存平均可用天数为22.06天,较9日减少0.49天。

  5月中上旬,国内三大港口煤炭库存量快速增长,尤其是北方港口增幅最大,主要受到大秦线检修完毕,铁路发运能力释放造成。从秦皇岛港口煤炭物流情况来看,铁路调入量持续增加,而装船量略好于前期。秦皇岛港口船舶到港数量回升,市场采购略有改善,但阶段性采购时效性短。截至16日,当周港口锚地船舶数量平均值为77艘,与上周均值相比增加7艘,与去年同期相比增加9艘。当周预计到达船舶数量平均值为12艘,与上周均值相比减少6艘。

  采购积极性难言好转

  下游电厂库存持续增加,后期采购积极性难言好转。从整个产业链来看,总库存压力难以有效缓解。4月,全社会用电量增幅仅同比增长4.6%,相较3月回落较多,而在国内经济形式未有明显改善的情况下,本月用电量仍不容乐观。

  面对销售不佳和高企的库存压力,神华等大型煤企下一步的销售策略将如何制定仍不明朗,再次大幅降价促销或可以提升一部分销售量,但是在全行业处于亏损边际的情况下,中煤、同煤均已呈现亏损局面,而中小民营煤企基本处于深度亏损减产状态。因此,预计大企业再次降价的幅度或有限。同时,下游电厂库存较高,而后期气温升高,对煤质影响明显,若电厂存煤周转缓慢,煤质下降对企业的损失将较大。因此,即使市场价格便宜,在高库存压力下,电厂采购量也不会有较大的增长空间。

  逢低买入持有

  进口煤方面,有消息称,发改委、能源局和环保部联合下发《能源行业加强大气污染防治工作方案的通知》,强调抓紧制定并发布《商品煤质量管理暂行办法》,限制高硫分高灰分煤炭的开采和异地利用,禁止进口高灰分、高硫分的劣质煤炭。此方案的出台,对进口煤炭的质量要求提升,进口含硫含灰分较高的褐煤和地热值动力煤将受到限制。同时,国内含硫量较高的动力煤也将禁止外运和开采,对整体市场供应有很大影响,尤其是沿海市场。但文件中尚未明细具体质量指标,目前来看,其意义远大于现实影响。

  图为环渤海动力煤综合价格指数走势

  综上所述,全产业链库存较高,需求弱势难改,但环保政策对市场供应存在较大的影响,高硫高灰分煤供应将大幅缩减。中长期来看,如果上述政策严格执行,将部分缓解国内煤炭行业供应过剩的压力,或将加速煤炭市场的筑底反弹节奏。期货市场,钢材、焦炭整个产业链受房地产市场的负面影响较大,市场悲观情绪浓厚,拖累动力煤期货价格大幅下跌,并长期处于贴水状态,建议投资者可待动力煤跌势趋缓后逢低买入持有,目标建仓价位510—520之间,目标平仓价格为550—560逐步平仓。




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文章编辑: 网络整理员