下游需求渐趋疲软 纤维板料震荡走弱 ||###||###||###

　　受供需利空因素作用，纤维板主力合约FB1409自上市起即进入阶段性跌势。考虑到纤维板下游消费需求渐趋疲软，供需呈偏空态势，后市纤维板期价或仍震荡下跌。

　　从品种特性看，我国已发展成为世界纤维板生产和消费第一大国，且已成为世界上纤维板增长最快的国家。虽然国内木材纤维板生产企业已经超过600家，现有684条纤维板生产线中，单线年生产能力小于5万立方米的生产线有376条，产业集中度较低，但仍有新线不断投产，因此产能仍处于相对过剩态势。

　　虽然天然木材受到砍伐限制，但国内具有丰富的农作物秸秆资源，每年供应量超过10亿吨，通过在实验室进行实验和在生产线上试产，目前已将小麦秸秆和稻草作为原料，生产出合格的纤维板。这不但显著增加了纤维板的供应量，还显著降低了纤维板的生产成本。

　　上游供应方面，国内现货供应稳步增长，1-3月纤维板产量为1353万立方米，环比增长6.9%，同比下降4%。贸易商反映，企业库存较高，近期产量持续增加，供应压力渐趋沉重。由于纤维板生产具有机械化程度较高，不易停工的特点，由此导致现货供应量持续增加，库存不断积压，并出现供应过剩的现象。

　　反观下游需求方面，临近南方梅雨季节，家居装修面临旺季后期，纤维板需求量微弱增加，1-3月木制家具产量为5395万件，同比微增0.15%；复合地板总产量为11815万平方米，同比增长8.31%，增速较2013年同期回落8.83%；实木地板产量为1990平方米，同比下降5.6%。

　　由于楼市-居家装潢-家具制造-纤维板之间的上下游产业链联系紧密，而且纤维板在家具消费中占据一定地位，因此，纤维板与国内支柱产业之一的楼市的景气程度具有密切联系。前两年楼市销售较为旺盛，导致今年家具、装潢需求增长，但随着人们消费水平不断提高，家具中品质偏低的普通纤维板的比重则有所下降，逐渐被较多更高质量的木材所取代，因此，家具销售对纤维板的助推作用也相应有所减弱。

国际糖市供需格局转多 郑糖振荡区间上移 ||###||###||###

　　受国际糖价大涨带动，郑糖期价近期走出快速冲高行情。总体来看，国际市场供应在2014/2015制糖年将由过剩转向平衡甚至短缺，这对国际糖价长期走势会产生较强的支撑作用；国内市场食糖消费偏弱，但农产品(行情,问诊)（行情，问诊）消费的刚性特征，决定了消费旺季的季节性支撑作用仍将强劲。经历近期的上涨行情后，预计糖价的总体振荡区间将明显上移。

　　国际食糖市场供需格局转多

　　在经历了三年的供应过剩之后，2014/2015制糖年国际食糖市场供应格局将转变，国际糖价长期熊市也将扭转。受糖料作物生长特性影响，糖价运行呈现明显的三年上涨三年下跌的周期性特征。2014年以来，国际食糖权威预测机构不断修订2014/2015制糖年全球食糖供应预测数据。国际糖业组织在5月12日发布的报告中，将年初预测的供应过剩修正为供需基本平衡，并预测近两年食糖年消费增长将超过2%。而国际食糖贸易商Copersucar和瑞士糖业机构Kingsman等预计，2014/2015制糖年全球糖市可能出现200万—300万吨的供应缺口。

　　主产国巴西生产进度缓慢

　　从主产国情况来看，北半球包括印度、泰国、中国在内的主产国，目前基本完成2013/2014制糖年的食糖生产，产量基本明朗，但今年3月底4月初开榨的巴西的生产形势则充满变数。最新消息显示，巴西食糖生产受到双重不利因素的影响：一是天气状况不佳，干旱影响甘蔗生长和糖厂开榨；二是甘蔗压榨企业由于受到资金紧张的困扰，生产进度明显落后于往年。巴西蔗产联盟Unica近日称，因逾80年来最为严重的干旱导致一些糖厂推迟开榨，截至4月底，巴西中南部地区糖产量为147万吨，较上年同期的170万吨减少13.5%。另外，设备维护和债务压力阻碍了糖厂开榨，截至4月底，约有20家糖厂未能开榨。巴西食糖生产形势很不乐观。

　　国内糖料种植面积下降

　　国内本榨季食糖生产基本结束，目前市场关注的焦点已经转至消费及新年度糖料种植面积方面。从最新产销数据来看，国内食糖销售情况不甚理想，糖厂资金紧张，去库存化压力较大，市场期待的300万吨收储的具体实施方案迟迟没有出台。因此，消费方面的支撑比较薄弱。但从糖料种植情况来看，由于糖价低迷，甘蔗种植比较收益下降，加上品种间争地的问题，预计今年广西甘蔗种植面积至少下降100万亩，降幅6.25%，海南种植面积预计下降11%左右，云南方面虽然还没有最新的统计数据，但根据一些县市种植情况，今年甘蔗种植面临较大困难。

　　总体来看，国际、国内食糖市场尽管目前还存在去库存等问题，但供应格局正在向偏紧方面转变，在此市场背景下，国际、国内糖价继续下跌空间有限。目前，ICE原糖期价向上突破振荡区间的上沿，有形成新一轮上攻行情的可能；郑糖期价近期也放量上攻前期高点，尽管尚未形成有效的突破，但量价配合的情况显示多头已经占据一定优势。预计在本轮上攻行情完成后，郑糖期价的整体运行区间将由4700—4900元/吨上移至4900—5100元/吨。