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　　证券时报网（）03月14日讯 捷顺科技（002609）：智慧社区深入人心，调整正是机会

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　　海通证券(600837,股吧)撰写时间：

　　2014-03-14

　　事件：

　　3月13日晚间，星网锐捷(002396,股吧)和阳光城(000671,股吧)分别发布公告，双方将深化战略合作关系，拟出资设立合资公司各占50%股权，共同进军智能家居、社区服务市场。二者的目的是通过合力打造一个轻资产、以数据管理和商业营销为主业的服务性平台企业，整合智能家居终端、互联网技术以及现代化的社区服务，打造全新的社区运营商，形成以社区为中心集成包含衣、食、住、行、娱、购、游在内的各领域商户服务资源，时时推送更新活动信息，未来可以延伸覆盖社区金融、大数据营销服务、社区最后一公里物流网点等领域。在方便社区居民生活的同时，获得服务增值收入。

　　点评：

　　智慧社区渐成房地产商转型思路共识。从较早推进此项工作的花样年、万科，到近期阳光城。在如今房价高高在上，政策不断打压的局面下，地产业传统简单粗暴的赚钱模式日益受到质疑。为保障长期盈利能力，塑造公司正面良好品牌形象，应用信息技术、大数据分析技术、移动互联手段建设智慧社区，为业主提供衣、食、住、行、娱、购、游在内的增值服务，成为地产商的必然选择。这种趋势，正是我们长期推荐捷顺科技(002609,股吧)的核心逻辑所在。

　　项目落地虽有延后，不改线下核心价值。我们预计捷顺科技出入口设备全国市场占有率约在7-10%之间，在前三十五大城市市场占有率接近20%，深圳、北京、上海等核心城市市场占有率更高，掌握了重要的线下资源。公司历史上已经积累了4000万以上的发卡量，每年还会新增200-300万新发卡，积累了庞大的社区用户。公司智能化产品收入占比接近70%，并拥有自主研发的社区安防管理平台NISSP，并增资捷羿软件引进原上海华腾团队，增强了自身在一卡通发卡和支付清算方面的软件能力，软件技术能力毋庸置疑。

　　预付卡项目落地时间落后市场预期，我们认为其主要难点在于未来盈利需要在公司与社区物业之间分配，智慧社区建设还牵扯到其他金融机构、线下商户等较多团体，需要进行充分的沟通洽谈。第一个项目花费时间最多，但如果有了标杆案例，其他项目将快速推进。我们认为公司在线下市场的核心价值，决定了此项业务的发展潜力。智慧社区模式符合市场潮流，捷顺科技必然充分收益。

　　继续看好捷顺科技在智慧社区领域的发展潜力，近期股价有所调整，或是介入良机，维持“买入”评级，目标价26.50元。我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.38元、0.53元和0.76元。目前公司估值不算便宜，但公司在传统业务方面通过智能停车设备打开增长空间，在新业务智慧社区领域面临破冰机遇，此外公司在手现金充沛（5亿元），IPO超募资金还有1亿元，我们认为公司在推进新业务的进程中，也有可能借助外延式手段。综合判断，继续给予“买入”评级，6个月目标价26.50元，对应2014年约50倍市盈率。

　　主要不确定性。智慧社区推进不达预期的风险；估值较高的风险；系统性风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月14日讯 阳光城（000671）：向智能家居产业、智能社区延伸

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　　安信证券 撰写时间：

　　2014-03-14

　　中国平安（601318）：业绩靓丽，估值处于历史最低

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　　华泰证券 撰写时间：

　　2014-03-14

　　中国平安3月14日披露了2013年报，内容如下：实现归属于母公司股东净利润281.54亿元，同比增长40.4%，EPS3.56元；期末归属于公司股东的净资产为1827.09亿元，BVPS23.08元，较年初上升14.47%；实现新业务价值181.63亿元，同比增长14.1%；内含价值3296.53亿元，较年初增长15.31%。对此我们点评如下：

　　寿险：增速强劲，内含价值较年初增长14.4%。增长的主要动力来自个险业务，在保险（放心保）代理人数量和人均产能共同提振下，实现保费收入同比增长13.74%，同时，业务结构进一步优化，个险新单期缴率达94%。尽管银保业务有所下滑，但因占比仅5%，对保费增速的负面影响较低。受此影响，全年平安寿险内含价值增长14.4%至2,030.38亿元，新业务价值同比增长14.1%至181.63亿元，同行中表现最佳无疑。

　　财险：综合成本小幅提升，未来盈利状况或继续恶化。平安产险实现保费收入1,153.65亿元，同比增长16.78%，市场份额为较上年同期下滑0.1个百分点至17.8%。由于竞争日趋激烈、理赔支出增加及人力成本上升，行业盈利能力继续下行。平安财险2013年综合成本率为97.3%，较2012年提升2个百分点。

　　投资端：受益利率市场化红利，调整资产配置结构。2013年中国平安净投资收益率5.1%，创下平安上市以来的新高，总投资收益率5.1%，为2010年以来新高。其原因有二：一是受益利率市场化红利，保险业投资收益率全面回升。二是投资资金优化配置结构，加大优质债权计划投资力度。2014年利率维持高位为大概率事件。

　　综合金融优势逐步体现，互联网金融有待完善。公司交叉销售和远程销售管理平台日趋完善，协同效应不断增强。同时，积极布局互联网金融，虽未形成平台效应，但已迈出了重要一步。我们认为，只要补足互联网思维和专业人才上的短板，凭借平安集团的信用背书以及丰富的产品线，其互联网金融仍大有可为。

　　小非减持已基本完成，抑制股价因素消除。2013年小非将抛售约7.02亿股，套现资金约280亿元，成为股价上涨的最大压制因素。自2014年起，抛售压力大幅下降。

　　投资建议：保费结构优化与投资回报提升双轮驱动，中国平安业绩增长强劲，内含价值仅0.88倍，处于历史最低点。受益利率市场化和互联网金融布局，维持买入评级。

　　风险提示：费率市场化改革负面影响超出预期；资本市场低迷导致投资收益不达预期。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月14日讯 姚记扑克（002605）：设立网络科技公司，互联网领域新尝试

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　　海通证券 撰写时间：

　　2014-03-14

　　公告内容：

　　2014年3月12日，公司2014年度第二次总经理办公会议审议通过《关于公司拟设立上海姚记网络科技有限公司的议案》，同意公司与自然人蔡文锦、王剑飞、刘祚韦、王赛共同出资设立上海姚记网络科技有限公司，并于2014年3月13日与上述四位自然人签订《关于上海姚记网络科技有限公司之股东间协议》。标的公司注册资本1000万元人民币，其中：公司以自有资金现金出资人民币690万元，出资比例为69%。

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