点评：

　　打造属于自己的互联网平台。网络科技公司的成立有利于公司更好的打造属于自己的互联网平台，利用现有线下优质资源，与线上平台形成互补，发挥更大的线上线下协同效应，也有利于公司未来与其他互联网企业的合作、对接。我们认为，经过前几次相关产业合作，公司已累积了一定互联网娱乐产业经营经验，标的公司是公司进入互联网领域的新尝试，是在经验基础上更进一步参与互联网领域投资。值得注意的是，合作方四位自然人中，除蔡文锦为投资人外，其余人员均为核心技术、运营人员，在互联网企业拥有3年以上工作经验，其行业积累和市场资源也有助标的公司未来相关领域业务的开展。

　　积极谋求向平台型公司转型发展。公司前期以“第55张牌”业务拓展为契机，开发扑克牌受众的渠道资源，积极谋求向平台型公司转型。公司已凭借“姚记联众扑克在线”平台，实现网络与实体的互动以及电台推广与新区域市场推广的联动效应；与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户推广，配合世界杯效应，收益预计在上半年开始逐步体现。公司目前现金流情况良好，仍将继续尝试突破传统盈利模式，寻找新的利润增长点。

　　新增产能维持传统业务持续稳定发展。募投项目6亿副牌产能是未来业绩增长主要推动力，其中启东基地2亿副牌产能已有部分投产，安亭厂区4亿副牌产能计划2014年6月投产，维持公司传统业务持续稳定发展。为了提升经销商的积极性，公司集合众多一级经销商成立了上海姚记扑克(002605,股吧)销售有限公司，实现了各区域经销商资源共享、渠道共建，统一定价、统一管理，充分利用当地经销商的营销资源优势，开发销售空白市场，提高产品的市场覆盖率，为募投项目产能的释放打下良好基础。

　　盈利预测与投资建议。由于目前标的公司具体方案、产品等尚未确定，我们暂维持前期盈利预测（基本基于传统扑克牌业务贡献），即14年、15年稀释后每股收益分别为0.79元、0.94元。我们长期看好公司传统业务的业绩安全边际保障，以及业务开拓带来的业绩和估值弹性，“增持”评级，提升目标价至39元，对应2014年PE49X。

　　风险提示：（1）新市场开拓风险；（2）新业务拓展风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月14日讯 松芝股份（002454）：客车空调龙头，新能源是最大亮点

　　来

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　　西南证券(600369,股吧)撰写时间：

　　2014-03-14

　　大中客车空调市场优势明显。公司的大中客车空调市场占有率达30%，毛利率一直维持在40%左右。就全国来说，大中客车销量进入稳定增长期，我们预计14年公司销售大中型客车空调3.78万台-3.9万台之间。

　　新能源客车推广打开公司新的增长空间。雾霾天气困扰，政策频出促进新能源客车推广；新能源客车空调售价高，毛利率高，14年公司新能源客车空调订单超预期，预计14年全年公司销售新能源客车空调数量达到4000-6000台。

　　乘用车空调市场发展空间大。受益于乘用车的高速稳定增长以及公司对合资品牌客户的开拓，14年公司在乘用车空调市场将有所突破。新能源乘用车所需的电池热管理系统虽然目前还未能为公司带来显著受益，但是其技术先进、附加值高，市场前景广阔。14年，随着公司新客户的开拓以及江淮松芝的完全并表，我们预计小车板块净利润将有60%-80%的增长。

　　开拓新领域：轨道交通、冷藏车空调。1、我国城市轨道交通将迎来建设热潮，公司已进入城市轨道交通零部件供应体系。2、消费升级、食品安全意识增强促进冷链物流发展，松芝股份(002454,股吧)与中集集团(000039,股吧)成立合资公司，打造中国冷链的第一品牌。

　　控股江淮松芝，和中通成立合资公司将提升14年业绩。控股江淮松芝，预计14年将为公司带来2500万左右的净利润；与中通设立合资子公司，预计将为公司带来1500万左右的净利润。

　　估值与评级：我们预计公司2013年、2014年和2015年的每股收益0.57元、0.79元和0.95元，对应PE为22倍、16倍、13倍。考虑到在公司在新能源空调业务上的高速增长以及对传统空调市场客户的不断拓展，我们看好公司未来两年的业绩表现。维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动；新能源汽车推广不达预期。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月14日讯 豪迈科技（002595）：中国领先的复合型精密制造商

　　来

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　　国信证券 撰写时间：

　　2014-03-14

　　公司核心壁垒一：自主设备打造世界级的精密制造水平

　　我们分析认为，集团/公司在多个领域获国际巨头认可，来源于公司具备高超的精密制造水平，而这种水平又来源于公司可以进行特种机床等设备自主生产。从而在具备高超的精密制造能力上打造和出售多元化产品。

　　公司核心壁垒二：优秀管理层已用三个全球第一证明

　　集团/公司获取了三个领域的第一：轮胎模具全球第一（国内和海外市场皆第一）、气门芯全球第一、螺旋高效换热器国内第一。我们认为，同时在多个领域获得第一只能说明管理层优秀。同时，我们认可管理层优秀的集团孵化＋上市公司产业化、制造为核心＋多领域开拓、产业链延伸＋后发跟进的商业战略。

　　前景业务一：轮胎硫化自动化行业方案，目前轮胎模具全球第一

　　公司具有全球第一的轮胎模具业务、高水平的巨型硫化机业务，具备可技术平移的中小型硫化和轮胎硫化自动化行业方案潜力。我们认为公司模具业务基于市占率提升的逻辑将会继续高成长。并具备成为轮胎硫化自动化方案商潜力。

　　前景业务二：高效换热行业解决方案，有集团合作或注入预期

　　集团依靠制造能力形成了对内有质量优势、对外有价格优势的系列高效换热器产品，并按客户需求提供高效换热方案，目前已经形成规模收入。该产品是工业换热核心部件，国内市场近1000亿，同时吻合国家大力发展节能环保的方向。预计该产品将在未来5年将获高速发展。该业务有合作或注入预期。

　　前景业务三：多元化精密制造国际配套，油气容器有合作预期

　　集团同时替GE配套燃机制造、卡麦隆（原库珀透平机）配套油气压力容器制造。我们认为集团该业务未来会继续扩展至多领域，从而成为一个国际精密制造转移基地。目前燃机配套于2013年12月注入，油气容器后续有合作预期。

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