机构评级 7股逢机布局待飙涨

时间：2014年04月18日 08:22:05 中财网

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　　长安汽车：Q1业绩预增237%~274%，上修14年盈利预期
　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司
　　13年净利润35亿元，符合预期：长安汽车2013年实现营收384.82亿元，YoY+30.61%，实现净利润35.06亿元，YoY+142.37%(投资收益确认45.06亿元，YoY+141.2%)，EPS为0.752元。其中Q4营收为104.5亿元，YoY+13.1%，QoQ+26.1%，净利润为12.2亿元，YoY+76.6%，QoQ+28.1%，环比回升明显系Q3因高温检修等因素导致基期较低所致；同比增长则是因自主品牌乘用车销量增长良好，且长安福特投资收益贡献大增。
　　长安福特14年销量预超80万辆：YoY+18%，得益于福克斯销量稳定，翼虎和新蒙迪欧上市后表现出色且盈利能力较高，故长安福特13年贡献投资收益达到41亿元，YoY+161.6%。13年长安福特共实现68.3万辆销量，YoY+59.5%；14年目前而言，翼虎“断轴门”后续未现明显后遗症，预计凭借蒙迪欧和翼虎的高利润率和高销量，长安福特销量将达到80万辆，利润增长也将保持快速。
　　13年自主品牌狭义乘用车销售收入大增105%：凭借逸动、悦翔和SUVCS35的出色表现，长安13年自主狭义乘用车销售同比实现翻番。14年公司将推出全新SUVCS75，对产品线的丰富和销量、利润的提升预计都会有明显的作用，预计14年长安自主部分的亏损将进一步缩窄。
　　14年Q1业绩超预期：公司预告14年Q1自主品牌轿车保持较好增势，而长安福特的盈利继续快速增长，Q1预计实现净利润18.2亿元~20.5亿元，YoY+237%~274%，好于我们的预期，预计长安福特利润继续增长的同时，江铃汽车的盈利情况也有明显改善；另一方面长安自主乘用车的亏损也在不断缩小。
　　预计14年长安销量达到246万辆：考虑本部自主品牌CS35、逸动等增长良好，以及CX-5、新蒙迪欧、致尚、睿骋等新车的上量，2014年预计公司销量达到246万辆，YoY+16.2%，增长的动力来自长安福特、自主乘用车和长安马自达。
　　盈利预期：预计公司2014、15年营收将分别达到452.91亿元和517.36亿元，YoY分别增长17.70%和14.23%；实现净利润分别为68.35亿元(上修45%)和83.02亿元，YoY分别增长94.96%和21.47%；EPS分别为1.466元和1.781元。目前14年A、B股P/E皆为8倍左右。维持公司买入评级，目标价为A股15元、B股18港元(2014年10x).
　　中炬高新2013年报及14年Q1快报点评：受益于调味品行业的高增长
　　类别：公司研究机构：世纪证券有限责任公司
　　13年及14年q1净利润同比增长69.3%及105%。13年公司实现营业收入23.2亿元，同比增长32.1%；净利润2.1亿元，同比增长69.3%；每股收益0.27元。分红预案：10股派现0.81元(含税).
　　14年q1，公司实现净利润比上年同期增长105%左右，EPS0.10元。
　　调味品、地产业务实现双增长。占销售收入85.3%的调味品收入和利润增速达到22.8%和46.2%，保持了良好的增长势头。两大品牌厨邦和美味鲜(酱油+鸡精)产品定位清晰，产能不断扩张、产品不断升级，销售由东南沿海主销区向华北、东北扩张。房地产实现收入1.68亿，实现利润2776万元。
　　毛利率提高、费用控制得当，公司净利润增长超过收入增长。公司综合毛利率由12年的28.6%提高到31.08%，主要得益于公司产品结构升级和精细化管理。公司销售费用率、管理费率、财务费率分别下降1.1pct、0.2pct、0.9pct，净利率提高2.5个百分点至9.51%。随着公司的精细化管理和技术水平的提高，预计未来公司产品的毛利率将稳步提升。
　　未来高增长有望持续。中山项目投产后，公司总产能达到30万吨。
　　14年之后，阳西项目持续接力，将保持公司调味品业务的长期增长趋势。阳西基地项目2012年开始建设，计划分三期用6年时间建设，达产后产能将提升180%至73万吨。预计一期工程可在2014年7月竣工投产。项目每年可为公司增加3-4亿元的收入。公司拥有1680亩的低成本土地，计划未来每年投入1亿稳步持续开发。
　　盈利预测及投资评级。预计公司2014年-2016年的每股收益为0.35元、0.45元和0.57元。公司PE水平不低，但考虑到主营调味品业务未来可望保持20%-30%的稳定增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料成本波动；食品安全。

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