2013年营业外收入较2012年大幅减少近1000万，是业绩下滑的又一重要原因。这主要是由于2012年0.17亿元的地方政府一次性上市奖励基数原因，因此相对于2012年0.17亿元的营业外收入，2013年营业外收入为0.07亿元。未来该因素影响也会消失，因此总体上看2013年业绩有望成为历史底部，未来趋势向好。

　　2014年仍定调布局整合年

　　公司2013年开始战略转型，致力于产业链上下游业务转型升级，作为动漫及游戏原创领域的布局点，收购了缔顺科技；作为产业链渠道布局的一部分，收购了荷兰销售公司。2014年公司仍定调整合转型年，将进一步结合现有资源和公司战略整合升级，进一步布局产业链上下游。

　　看好动漫产业链整合前景，维持“强烈推荐”评级

　　我们维持2014、2015年EPS分别为0.83和1.23元的预测，结合当前股价对应2014、2015年PE分别为46和31倍。公司战略意图明显，希望打通上、中、下游布局动漫全产业链，旨在实现从核心IP到衍生品开发整条产业链的融合和互动。公司的文化产业之路已启动，有望充分受益国内外动漫产业的增长红利，看好其整合空间和前景，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：动漫服饰出口业务及收购后协同效应低于预期。

　　（证券时报网快讯中心）

　　来

　　源：

　　广发证券(000776,股吧)撰写时间：

　　2014-04-13

　　事件：网宿科技(300017,股吧)近日被认定为“2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业”，公司2013年度、2014年度企业所得税税率按10%的税率缴纳。

　　点评：

　　退税和税率优惠将增厚公司今年业绩

　　公司2013年按照15%所得税率缴税，按照规定，已缴纳的超过10%的税款将予以返还。经计算，公司2013年能够获得的退税额度将在1000万以上。这部分退税将有望计入今年的营业外收入。退税与2014年的税费冲减都将进一步增厚公司盈利额。

　　移动加速产品率先落地，毛利率提升可期

　　根据美国机构ComScore统计，2014年1月网民在移动设备上的浏览时间首次超越PC。随大屏高清化设备趋势的推进，来自移动端的流量将持续高速增长。公司近期推出了国内首款针对移动应用加速的“MAA移动应用加速解决方案”。经过去年的试点，该产品有望于今年实现市场大范围铺开。作为增值业务，移动加速产品的占比上升将助力公司综合毛利率持续提升。

　　上调2014年业绩预期，维持“买入“评级

　　在整个互联网行业流量持续剧增，对CDN需求将不断增加的背景下，我们坚定地长期看好公司作行业龙头未来的成长空间。考虑到税收优惠的积极影响，我们上调2014-2016年EPS预期分别至2.79元、4.32元、6.83元。对应当前价格PE为35倍、23倍、14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　税费返还时间有一定的不确定性；新产品占比提高较慢；基数变大，季节性波动影响估值稳定

　　（证券时报网快讯中心）