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　　屹通信息为 60 余家银行提供移动银行产品，正由城商行、农信社向股份制银行拓展。屹通信息从中小银行客户起步，不断开拓较大规模股份制银行市场。目前其移动金融大平台方案已经在以民生银行为代表的多家银行整体落地上线运行，与银联共同搭建的面向全国城商行的运营平台能够促进资源共享、植入创新业务、为城商行提供直销银行平台服务。

　　收购完成后公司在金融领域的布局已具规模，初步奠定金融大数据领域优势地位。收购屹通信息是公司在金融领域的重要布局。屹通信息的业务和客户基础将为公司在金融领域开拓大数据解决方案提供有力支持，将与科瑞明共同扩大公司金融业务体量，并奠定东方国信在金融大数据领域的优势地位。

　　估值建议

　　此前我们预计公司 2014/2015 年全面摊薄 EPS 分别为 0.52/0.73 元，对应估值 36.0x/25.8x；考虑收购备考业绩全面摊薄，预计 2014/2015年公司 EPS 分别为 0.60/0.82 元，对应估值分别是 31.4x/22.8x. 调整公司目标价至 27.00 元，对应 2014 年盈利预测估值仍为 45x。基于屹通信息的客户资源，结合公司的技术和产品优势，公司有望在金融 BI 领域形成规模效应；借助于此前对汉桥科创的收购，公司的电信 BI 龙头地位也将得到巩固。外延扩张强化了公司在BI 领域的竞争优势，公司正逐步成长为大数据龙头，重申推荐。

　　风险

　　(1)电信运营商的 BI 投入不及预期；(2)并购不及预期；(3)系统性回调风险。

　　(中金公司卢婷)

　　三诺生物：业绩增速稳步回升，核心竞争优势未发生改变

　　7 月 7 日晚间，三诺生物发布 2014 年半年度业绩预告：公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润 6993.15 万元-9091.10 万元，比上年同期增长 0% -30%。公司表示，在报告期内加大市场开拓力度，加强销售终端管理，推劢仪器精准投放，主营业务收入保持增长态势。同时，公司逐步推出新品上市，强化管理，保持良好的盈利能力，取得了经营业绩增长。报告期内非经常性损益为 750 万元至 850 万元。

　　中报增速回升，符合我们在一季度对公司全年增速前低后高的判断。今年一季度，公司净利润 3115.85 万元，同比减少 21.88%。主要原因是海外订单确讣的时间点延后，导致当期收入减少，此外公司加大品牌宣传和市场投入，销售费用 2558.6 万元，同比上升 18.23%，股权激励摊销也导致一季度管理费用 1319.7 万元，同比增加 64.34%。我们预计，后几个季度的销售费用率、管理费用率会有所控制，今年的海外订单在正常水平，将逐季得到确讣，中报业绩可能在 0%~30%中值附近，全年将利润增速恢复至 30%左右。

　　核心竞争优势未发生改变。公司在血糖仪领域深耕十余年， 2012 年推行“以仪器带劢试条”的抢占市场策略，奠定了国内血糖仪龙头厂商地位。迄今已形成广大用户群，配套的试条业务提供稳定的收入源。尽管有国内竞争者不断进入，但公司在生产成本、品牌影响、销售渠道等方面优势仍然显着，市场份额没有减少。与此同时，在经历去年的价格战后，今年各厂商降价竞争较已有所缓解，公司的仪器和试条价格趋于稳定。

　　丰富产品线，开拓医院市场和国际市场。公司在国内零售市场上已经占据了很高的市场份额，未来医院市场和国际市场将成为主攻方向。 (1 )新开发的“金试条”血糖仪针对医院市场，具有抗干扰、抗敏感因子以及稳定性等特点，正处于申请注册阶段。血糖仪医院端市场与零售市场规模相当，主要由外资品牌占领，国内企业进口替代空间巨大。 (2) “糖护士”手机血糖仪在京东商城发售，带有“移劢医疗”特点的智能化储存及分享功能，将吸引一部分喜欢智能手机操作人群。(3)参股台湾血糖仪企业华广生技，准备丰富高端产品线，幵拓展海外销售。

　　投资建议：国内血糖仪普及率距离发达国家还有很大差距，市场仍处于稳定增长期。公司在零售渠道优势突出幵有望保持，开发出高端血糖仪进军医院渠道，将形成未来重要的业绩增长点。预计 14-16 年 EPS 1.07、1.35、1.67 元，对应 PE 35 、28、22 倍，维持“买入”评级。

　　( 民族证券纪钢 )

　　獐子岛：海洋食品O2O 战略再下一城

　　事件：獐子岛发布对外投资公告，公司在上海成立“獐子岛集团上海大洋食品有限公司”和“水世界(上海)网络科技有限公司”，并于2014 年7 月7 日在上海开业。

　　大洋食品和水世界网络主要从事的业务是：

　　獐子岛集团上海大洋食品有限公司主要从事全球优质大洋渔业资源进口贸易业务。我们实地调研了公司位于上海浦东的暂养基地，设施设备具备国际一流水准。目前该暂养基地主要产品为波士顿龙虾以及珍宝蟹，未来将进一步引进澳洲龙虾、新西兰龙虾、象拔蚌等品种。

　　水世界(上海)网络科技有限公司是獐子岛集团从事O2O 业务的全资子公司，主要从事对接各大电商平台业务，以及对终端消费者数据和需求进行分析处理，针对终端个人消费者和餐饮渠道打造“鲜宅配”和“鲜厨配”两大品牌。

　　大洋食品和水世界网络对獐子岛的战略意义：

　　大洋食品是公司打造“全球资源、全球市场、全球流通”经营策略的重要举措。(1)中长期来看，在自身海洋牧场资源外，扩充新的海洋食材来源渠道，打开业绩增长空间；(2)短期而言，暂养基地单次暂养量260 吨，年产值可达5-6 亿元，匹配于先进的暂养技术，提升贸易业务毛利率水平。

　　水世界网络作为獐子岛 O2O 平台，此次与顺丰优选、阿里菜鸟、苏宁云商、中粮我买网、上海良友便利、众美联等线上和线下巨头达成战略合作协议，将极大扩充公司活品以及海洋食品业务的销售渠道。

　　公司正在从传统“公司-经销商-酒店”B2B 渠道向B2C、C2B 转型。从个人消费渠道来看，此次水世界网络搭建了与国内各大平台电商对接的平台，公司在4 月26 日与京东达成战略合作协议后，合作平台电商数量再次大幅扩充；此外公司此次创新性的推出餐饮企业O2O 品牌“鲜厨配”，与国内餐饮供应链平台“众美联”签订战略协议，未来公司将形成针对终端个人消费者和餐饮渠道打造“鲜宅配”和“鲜厨配”两大品牌。

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