风险提示

　　市场需求等因素变化存在一定不确定性。

　　(广发证券乐加栋 )

　　五粮液：融合多方资源投资地方酒企，再次布局华中区域

　　多方资源融合，并购模式再复制：公司与北京和君咨询、信阳发展投资(国有独资公司)、淮滨县楚风咨询服务共同对五谷春增资。增资及股权划转后五谷春股权结构：五粮液合计持股 51%，和君和楚风咨询分别持股 10%，信阳市发展投资持股 5%。公司与专业咨询机构、当地政府结成联盟共同培育收购标的。此次并购模式与 2013 年 8 月公司收入河北永不分梨酒业模式相同。

　　行业调整阶段，通过并购布局华中区域：公司先后两次收购分别布局河北和河南，此次收购的五谷春位于信阳市，接壤湖北和安徽，对于未来向周边省份渗透具有战略意义。五谷春酒业在并购后将重点打造“乌龙”与“金谷春”两个品牌，公司借力于地方性酒业资源和区域性市场为中低价位酒寻求更广阔的市场。

　　短期业绩贡献有限，积少成多战略意义凸现：并购的五谷春规模不到一亿元，相对于规模 200 亿以上的五粮液公司业绩的贡献微乎其微。但公司在不到 1 年的时间内通过对外投资控股了两家区域性酒企，且预计并购战略将持续推进。在中低档酒市场由于地区区域割据的特征较为突出，通过并购的形式来布局全国中低档酒市场。

　　经营展望： “控量保价”战略执行有力，14 年中秋旺季有望实现顺价销售。14 年春节普五销售放量实现了渠道的轻库存，上半年以来公司加强经销商团队的调整以及价格体系的梳理，普五一批价持续企稳回升，预计中秋有望突破价格倒挂，为公司大众品转型奠定基础。

　　投资建议：预计 14-16 年的收入增速分别为-2.8%、12.1%、12.3%，净利润增速分别为-15.2%、10.6%、8.1%，EPS 分别为 1.78 元、1.97元和 2.13 元；维持买入-A 投资评级，以及 22 元目标价，对应 12X14PE.

　　风险提示：渠道管控力度不够；实现顺价销售的时点晚于预期。

　　(安信证券苏青青)

　　华业地产：转型加速，继续强烈推荐

　　公司昨天上涨 9.94%，并数次触及涨停。我们在 6 月 6 日发布深度报告《业绩进入收获期，转型继续加速》，并在中期报告以及周报中多次推荐。公司自我们 6 月初底部推荐以来已累计上涨 31.98%，而同期申万地产指数仅上涨 2.49%。目前继续强烈推荐。

　　公司北京玫瑰园项目销售良好，今年有望完成百亿销售目标：我们近期调研的通州东方玫瑰园，5 月 13 日 C 区开盘，去化情况良好，约 300 套房源已基本售罄， 是通州截至目前的销售冠军。 我们预计该项目今年能实现销售 40 亿目标。

　　公司计划 2014 年实现销售 102 亿，同比增长 161%。除了北京通州东方玫瑰园项目预计销售 40 亿外，新北京中心计划销售 24 亿， 深圳玫瑰四季馨园计划销售 23 亿，长春玫瑰谷项目计划销售 5 亿，大连玫瑰东方 II 期计划销售 10 亿。由于公司主要项目集中在北京、深圳一线城市，我们认为公司完成全年销售计划的可能性较大。

　　股权激励已行权： 激励一期已于 2013 年 5 月 2 日完成行权，行权数量 543.84 万份，行权价格 3.7 元/股。锁定 6 个月，目前已解禁。

　　继续关注公司转型：公司通过参股国泰君安申易投资基金，进入金融行业，其未来计划形成“房产、矿业、金融”三大业务格局。

　　投资建议： “买入-A 评级”，继续强烈推荐华业地产。1)公司已经几年没有拿地，现有项目质量很高，若出清公司将变成纯现金公司。2)目前市值与项目出清后(已扣除负债)现金相当，约 78 亿元，相当于 PB 一倍，净资产全是不含负债的现金。3)业绩优异，今年公司进入业绩收获期，预计今年销售额将突破 100 亿(去年 39 亿)，其中北京通州贡献超过 60% ，深圳贡献 20% 。我们预计公司2014-2015 年 EPS 分别为 0.56 和 0.84 元，今年公司将持有大量现金，一季度末已持有现金 30 亿元，公司已启动多元化发展战略，我们看好公司的战略转型，给予 2014 年 12X 的目标价 6.70 元。

　　风险提示：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧。

　　(安信证券万知，何益臻 )

　　保利地产：高效执行力成就超预期增长

　　核心观点：

　　量价双升，销售超预期

　　公司6 月份实现签约面积118.99 万方，同比增长17.12%，连续两月上涨，且增幅较上月扩大14.2 个百分点，环比增21.5%；签约销售金额165.21亿元，同比增长34.23%，增幅较上月扩大24.5 个百分点，环比增35.2%。至14 年6 月，公司本年累计实现签约面积501.22 万方，同比下降10.82%，降幅较上月收缩6.2 个百分点；签约销售金额651.39 亿元，同比增长2.35%，为本年以来连续5 个月下跌后首次实现正增速。本月公司销售均价为13884元/平方米，环比上升11.2%；前6 月平均销售均价12996 元，与13 年同期相比上升14.8%。继5 月销售面积和金额止跌回升后，6 月在此基础上较为显着地扩大了同比增速，业绩超预期，在全员上线的不懈努力下，公司强大的执行力随着销售数据的超预期增长再一次被证实。

　　土地投资稳步推进

　　公司6 月份新增2 个项目储备，总地面积23.94 万方，建筑面积71.81万方，总地价31.53 亿元，土地投资保持上月趋势稳步推进；楼面均价为4390 元/平，较上月有所下降，拿地平均成本降低。公司权益建筑面积40.69万方，权益地价18.62 亿元，其中，公司拥有广州市科学城开创大道地块60%权益，郑州市高新区白杨路地块公司50%权益。

　　预计公司14、15 年EPS 分别为1.24、1.53 元，维持“买入”评级。

　　在公司上下齐心的努力下，在强大的执行力的带动下，公司上半年最终实现了年中目标，销售实现超预期增长。我们认为在限购政策放松范围扩大，以及资金面持续改善的情况下，公司受益将会最为显着。

　　风险提示

　　房地产市场波动影响公司销售。

　　( 广发证券乐加栋 )

　　朗玛信息：并购启生信息，打造健康互联网龙头

　　收购启生信息，进军健康互联网

　　公司以6.5 亿元收购启生信息，启生信息旗下39 健康网是国内领先的健康信息化网络平台，访问量位居同类网站之首，用户规模过亿，深受医药企业类广告主青睐。