中国春节长假期间，国际原糖期货借助巴西干旱天气炒作因素形成逆袭之势，点燃国内糖市的炒作热情。节后郑糖主力合约大幅跳空百余元，并趁势推高，糖市或转入技术反弹修复行情中。国内糖市年前出现大跌，印证了糖市悲观的基本面，也暗示淡季反弹修复成为可能，但中长期下跌趋势格局仍难以扭转。

　　短期干旱天气炒作恐将延续

　　近期原糖市场的炒作焦点是巴西的持续干旱天气，据巴西气象预报机构Somar预测，1月份巴西东南部的降雨量为75毫米，历史平均值为275毫米，而且多家气象预报公司称干旱天气将持续至4月份。可见，干旱天气炒作可能会持续一段时间。值得注意的是，此次干旱天气炒作不仅提振糖价反弹，更大地推动了可可和咖啡价格大幅上扬，形成联袂上涨架势，影响不可小觑。原糖价格向来有V型走势的惯例，借机对前期糖市持续下跌做以修复。

　　纵观近年来的几次干旱天气炒作，均未对甘蔗和食糖产量构成致命损伤，天气炒作之后，糖价恐将继续回归跌势。毕竟全球糖市仍处于过剩格局中。

　　国内1月食糖产量略减，但中长期过剩颓势难改

　　现阶段，国内食糖正处于生产高峰期，而前期食糖消费并未因春节而有所增加。中国糖协数据显示，截至2014年1月底，本制糖期全国已累计产糖652.04万吨，比上制糖期同期少产糖18.92万吨，短时缓和供求压力。产量下降由北方甜菜糖整体下滑和春节假期所致，同时也受主产区出糖率下滑的影响。

　　政策方面，中央1号文件的出台，确立了国家收抛储的调控制度向目标价格管理转变思路。食糖调控也将向直补转变。眼前，食糖政策由临时收储替代国家收储，其实是减弱了食糖支撑力度，后期临储的300万吨食糖若能够执行，将在短期内支撑糖价。

　　国内糖价持续低迷令制糖业处于亏损的困境。此时，糖料压榨副产品——蔗渣价格因用纸需求增加和北方纸企的大量关停大幅上涨，蔗渣收入的提高可部分弥补制糖企业的亏损，增强食糖价格走低容忍度。长期以往，将为远期糖价预留下跌空间。

　　综上所述，巴西干旱天气已助推可可、咖啡和原糖等期货品种联袂上涨。鉴于糖市V型走势惯例，短期糖价借机再度上涨的概率较大。但以往干旱天气对糖料和食糖产量影响均较小，炒作之后糖价终回归跌势。糖市中长期的基本面形势难言乐观。技术上，白糖期价运行于下跌楔形三角形中，短期技术性反弹需求明显。但中长期跌势并未完结，毕竟均线处于发散期，指标也未背离。近期糖价在外围原糖反弹提振下或展开技术性修复行情，可采取短期多头交易策略，目标暂定前期底部4750元/吨，但中长期空头趋势难以真正扭转。

　　（作者单位：鲁证期货）