(三)进口同比继续维持增长态势

　　据海关部门统计，2014年4月份中国累计进口糖272,616吨，同比减少24.29%。2014年1-4月，中国已累计进口糖1,136,179吨，同比增加27.82%。

　　我国进口食糖量居高不下，在未来将继续对国内食糖市场形成压力。

　　(2014年数据为 2014年1—4月份数据)

　　(四)郑糖历史季节性规律及当前状态解析

　　食糖具有季产年销的特点，即季节生产、全年消费。我国食糖生产具有非常强的周期性。近十年来，食糖生产大致上以5—6年为一个大的生产周期：基本上是2—3年连续增产，接下来的2—3年连续减产。目前我国食糖生产正处于一个减产的周期阶段即2008-2010年的连续减产。

　　一般情况下，每年11月至次年5、6月为集中生产期，全年均为销售期。若新年度的产量预期增加情况下，11——12月份则先下跌，下一年的1——3月份则呈上涨；若新年度的产量预期下滑，则11——下一年的3月份呈上涨。此阶段主要影响因素是产量预期和气候炒作。

　　而4——7月份则由于生产压力高峰，主要呈下跌走势。此阶段主要影响因素是产量的实际体现和消费。

　　8——10月份一般呈震荡整理走势。此阶段主要影响因素是新旧糖接替下的现货糖价变化和下一年度产量初步预期。

　　根据历史6月份期价表现情况来看，总体期价涨跌概率均衡。结合5月份的偏弱走势以及新榨季的丰产压力来推断，预计6月份郑糖期价将会振荡下探支撑。

　　三、国内外主流资金行为分析及动向预测

　　(一)国际基金持仓行为变化分析

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最近公布的数据显示，截止2014年5月20日，基金净持仓为净多190184张。基金净持仓近2个月以来由净空值转为净多值变化且持续增加。这说明近两个月以来基金对国际糖价的态度仍持看多状态，16——17美分/磅区域基金明显看好且做多。

　　(二)国内主流资金持仓行为变化分析

　　郑糖前20名净持仓数值5月份伴随价格的反弹后呈快速下降变化，说明价格在接近4900元/吨时，主流资金有减多增空倾向。

　　这也说明，郑糖期货价格的反弹仍难以为继。后市应继续关注前20名净持仓变化情况。

　　四、糖价走势技术分析

　　郑糖1409合约近几个月仍处区间振荡运行，60日均线目前逐渐走平，并对期货价格的支撑效果在减弱，后期若价格没有走强，那么60日均线将逐渐有下拐，对期货价格反而形成压力。

　　MACD指标目前处多空交织状态，但也有逐渐转空迹象，这些技术转变或意味着，郑糖期价可能再次下探区间下端支撑情况。

　　(郑糖1409合约日线图)

　　五、6月份白糖市场展望

　　国际食糖短空长多的局面存在，国际基金对原糖期货净多持仓持续增加，表明对未来远期基金对国际糖价的看好，16.5——17.2美分/磅一带对基金的吸引力比较大，因此预计这一带也将对国际原糖价格形成明显支撑。

　　国内食糖市场继续承压于供应及进口压力以及需求的低迷状态，虽然将有300万吨的收储计划，但仍难对当前年度(1409合约)起到实质性的提振作用，新年度的合约(1501合约)的供求关系或有较大改观，走势也将强于1409合约，两者价差有望维持振荡扩宽趋势。

　　6月份，郑糖主力合约将转移到1501合约上，预计6月份郑糖期货(1501合约)或维持于5000——5300元/吨区域振荡，但预计会略偏强，后期主要看区间上沿5300元/吨的消化情况。

　　瑞达期货 肖永志

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