一个夯实的后卫是苹果联队的基础,在2010年265%涨幅、2011年超额收益后,2012,2013年歌尔声学虽然每年涨幅都在80%以上,但开始担当压阵任务,2012年苹果产业链是安洁科技打头阵,2013年是德赛电池表现最好,但都离不开歌尔声学的标杆角色。

　　攻守兼备的后腰:大族激光,重回成长

　　2011年后大族激光被市场抛弃,定义为低估值的标杆,但随着自动化趋势的越来越重要,激光在各个新领域的应用展开,而随着激光器价格下降激光设备渗透率进一步提高。2013年大族虽然没有业绩成长,但其内生成长被掩盖,即苹果订单的大幅下滑掩盖了公司在大功率切割、led、cnc等新业务的开拓。苹果的创新具备隔年的特点,s系列产品由于外形变化小,往往投资有限,导致公司2012年受益苹果订单大幅增长后2013年表现萎靡。但2014年苹果在iphone两款产品,iwatch产品的巨大变化,以及在macbook有望采用土豪金(我们预计)都将大幅拉升设备投资,特别是激光相关设备的投资。后腰必须进可攻、退可守。由于被定义为周期,大族对应2012年业绩为23倍,但考虑苹果的因素及大功率切割等新业务持续推进,2014年将回到高成长,在考虑苹果iphone系列有望采用蓝宝石和普通玻璃两个版本(我们预计),蓝宝石切割是业绩弹性和估值弹性所在。因此,我们认为大族激光是后腰位置的最佳配置标的,是苹果产业链估值最低、但潜在弹性反而最大的标的,不仅能防守,而且能传球,有时候还会重炮轰门。

　　具备进攻性的前卫:立讯精密和环旭电子,iwatch的弹性是其进攻性

　　立讯精密和环旭电子都曾被寄予下一个歌尔的角色,但过去两年更应定义为其投入期,目前看开始进入收获期。两个公司都符合从上游核心部件向下游发展的逻辑,我们也看到切实的证据。

　　立讯精密今年的成长动力来自新一代lightning线和苹果一款高品质耳机,同时在iphone和ipad内部连接器和连接线表现很好,立讯发展的背景是未来各类信号传输高速化、高频化,包括充电、数据传输、图像信号、声音信号和摄像信号,连接器和连接线难度提高。这些业务是未来公司跟随苹果成长的动力。但一个优秀的前卫必须要有攻击性和突破,立讯的突破点是什么?过去大家对立讯的担忧是长期看无线替代有线的趋势,但这一担忧已得到消除。我们预计公司的无线充电模组将成为公司未来两年的突破。高单价和垄断地位是公司新业务带来业绩弹性的保障。

　　环旭电子的传统业务亮点是sip模组,在无线模组等高精度领域,必须依靠日月光华这种大股东的扶持,才能掌握封装技术,而未来可穿戴设备上,这种模组技术越来越多的使用。一个集成了大量功能和传感器的watch,只用一块主板,主板的加工和贴片难度大幅提高,单价也高于传统主板。这是环旭2014年的突破。

　　两位前卫,都具备成为球星的气质,都需要一个大的突破证明自己,我们预计在智能手表上无线充电模组和主板这类高单价的核心业务将是它们的代表作。

　　技术全面的前腰:德赛电池:万金油的德赛

　　我们从各个角度研究德赛,德赛的最大亮点是技术全面,在每个领域都看到它的影子,是一个非常合适的前腰,因为电池是每个系统重要的部分。在iwatch,谷歌眼镜,itv遥控器等德赛都是最重要供应商,在传统iphone中德赛经过了台湾企业的考验,而且在iPad和笔记本领域发起反击。这些领域asp是iPhone的2-4倍。同时,我们认为新能源汽车将在2014年迎来实质发展机遇,汽车进入电子化、智能化和信息化时代,德赛的兄弟公司德赛CV是中国汽车电子第一厂商,对德赛进入新能源领域是很好的带动。德赛是2013年表现上乘,2014年多点开花、技术全面,应能延续2013年的表现。

　　伤愈复出、渴望证明自己的前锋:安洁科技

　　2012年的耀眼明星安洁科技2013年被遗忘,市场简单的把业绩下滑归结为苹果是错误的,核心原因是新的iPad的主psa公司未能进入,这也是去年我们没有主推安洁的原因,由此安洁进入一年的伤病期。我们认为安洁在2014年一季度后将伤愈复出,去年PSA的负面影响是二季度开始显现,因此今年二季度开始这一因素消除。我们看到安洁在iPad其他领域获得新的突破,同时在iPhone业务线开始切入,经过上下游研究,我们认为安洁2014年来自苹果的收入同比增长70%以上。公司在去年业务震荡期储备的几个苹果新业务是今年的利器,而一个更重要的杀手锏是新能源汽车的突破,预计公司开始通过ATL切入宝马等新能源汽车车型,是业绩和估值的提升因素。安洁科技是供应链中目前股价从高位下跌最多的,也是未来最值得跟踪和期待的。管理层面临的重要任务是如何更好的整合资源,在成功整合客户外,实现人才整合和技术整合,才能防止旧伤复发。

　　黄金替补:欣旺达,下一个德赛?

　　2014年开始进入苹果的欣旺达被寄予下一个德赛的期望。从自动化能力、管理能力和产品品质看,欣旺达还需要向德赛学习,但欣旺达具备的民营企业机制是其优势。预计上半年欣旺达在苹果中扮演的还是陪太子读书的角色,业绩成长依靠平板和笔记本电脑的突破,下半年是其在苹果中受益程度的关键考察点。苹果之外,机壳、分布式电站、新能源汽车是公司的看点。黄金替补,需要在场上证明自己,我们将密切跟踪。

　　二线队:长盈精密、金龙机电、得润电子、信维通信、劲胜股份等。

　　我们有理由相信,会有更多的厂商有机会进入苹果,或者一只脚开始踏入苹果的大门,这批公司是未来需要考察,在合适时间进入一线阵营的。鉴于这些公司的业务处于敏感期,我们不展开论述。

　　准苹果队:硕贝德、顺络电子、天喻信息、兴森科技、欧菲光、水晶光电等。

　　苹果在手机、手表、笔记本的创新亮点会得到模仿者的跟进,在供需失衡情况下会带来投资机会。苹果在指纹识别、无线充电、nfc、移动支付、蓝宝石、各类传感器、金属加工、输入输出、可穿戴设备的创新,会带动类似2010年触摸屏的投资机会。

　　继续看好政府推动五大产业

　　最后,在苹果推动的移动互联网浪潮之外,我们依然看好政府推动的五大安全产业,即军工电子为代表的国防安全,安防为代表的社会安全, 信息服务信息设备为代表的信息安全,国产芯片和面板上下游为代表的产业安全,LED、新能源汽车和食品安全为代表的生活安全,我们在去年6月梳理的五大安全,去年下半年有一轮基于预期的上涨,预计今年将进入逻辑和业绩兑现阶段,看参看我们12月策略会ppt“移动互联网的未来”。