点击查看最新行情　　蒙牛乳业(2319)：短期正面气氛持续 – 维持买入

　　蒙牛乳业(2319，$37.95)昨日公布将向达能发行大约1.21亿股新股(相当于经扩大发行股本的6.2%)。交易后，达能的权益将由4%上升至9.9%，成为蒙牛第二大股东。认购价格为每股42.5元，相当于较昨日收市价格有12%的溢价。总对价大约51.5亿港元，计划用于偿还为收购雅士利(1230)而产生的负债余额及其他公司负债。管理层确认此次交易后蒙牛将回到净现金状态。

　　虽然公司从基本面来讲没有太大改变，但此交易产生了正面的投资气氛。我们认为股权的增加将加强双方的关系，达能会对低温产品的合资公司投入更多的精力。达能将在质量控制、生产效率及产品开发方面做出贡献，而蒙牛将协助扩大生产规模及分销渠道。

　　自2008年食品安全丑闻发生后，中国政府一直致力于促进乳制品行业的整合。蒙牛在此过程中担当先锋。过去两年间，公司与国际领先的乳制品公司爱氏晨曦及达能建立了战略合作关系，并对上游企业现代牧业(1117)及奶粉生产商雅士利进行收购。在这些交易后，蒙牛发展成为了全方位的乳制品公司，使其有能力优化产品组合及扭转落后分部，为长期提升利润率提供充足的空间。

　　昨日收市后，恒生指数有限公司宣布检讨结果，计划将蒙牛加入恒生指数成份股，于2014年3月10日起生效。这将构成另一个短期股价刺激因素。我们预计公司净利于2012至2014财年两年间的年复合增长率将达31.4%。基于2014财年净利人民币21.7亿元(每股盈利人民币1.126元)的盈利预测，现股价相当于26.3倍预期市盈率，估值吸引。重申买入，3个月目标价为41.80元，相当于29倍预期市盈率。

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