来

　　源：

　　海通证券(600837,股吧)撰写时间：

　　2014-03-10

　　金固股份(002488,股吧)公布2013年年报，实现营业收入11.66亿元，同比增长30.05%；归属于母公司的净利润为4504.11万元，同比下滑21.27%，实现全面摊薄每股收益0.25元。拟以2013年末公司总股本18000万股为基数，向全体股东每10股派发现金1.0元（含税）。

　　点评:

　　钢材贸易收入占比提升导致毛利率明显下滑。2013年公司实现营业收入11.66亿元，同比增长30.05%，其中钢轮业务收入增长12.77%，收入占比下滑至69.20%。公司年产能200万只轿车车轮生产线已经批量生产，并已进入大众新桑塔纳、斯柯达昕锐、POLO等车型的配套体系，同时公司还正在开发大众帕萨特，斯柯达野帝，长安福特C490，金牛座等车型的备胎。我们认为上述产能的释放和订单的执行将带动2014年钢轮业务快速增长。

　　钢材贸易收入快速增长带动公司2013其他业务收入同比增长180.90%，收入占比提升至22.66%。由于钢材贸易业务毛利率明显低于钢轮业务，导致2013年公司毛利率同比下滑3.35个百分点至22.81%。

　　盈利预测及投资建议。公司募投项目乘用车车轮生产线目前已经批量生产，预计主要市场为替代合资品牌中的进口钢轮；150万只卡车轮生产线尚在安装调试，预计2014年将批量生产，主要配套北美市场；子公司特维轮目前已经在杭州、富阳、余杭、嘉兴开设门店，预计未来两年将进入开店高峰期。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.40元、0.51元，维持公司“增持”评级，目标价14.00元，对应2014年35倍PE。

　　风险提示：1）竞争加剧导致毛利率下滑的风险；2）人力成本上涨的压力；3）新产能投入运营初期折旧摊销较高的风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月11日讯 金种子酒（600199）：加大投入力保市场，关注未来转型方向

　　来

　　源：

　　银河证券撰写时间：

　　2014-03-11

　　1.事件

　　金种子酒(600199,股吧)发布2013年度报告，报告期内实现归属于公司所有者的净利润1.33亿元，同比减少76%。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）受行业景气度影响公司业绩下滑明显

　　2013年第四季度首现近三年来单季度亏损。2013年，公司实现营业收入20.81亿元(yoy-9.32%)，归属于上市公司股东的净利润1.33亿元(yoy-76.22%)，基本每股收益0.24元。其中，公司四季度单季实现收入4.92亿元，同比下滑10%；归属于股东净利润-1.4亿元，同比大幅下滑205%。我们认为，全年营收下降的主要原因是产品结构的调整，中高端白酒销售比重下降，从而导致白酒销售额减少，但下滑比例表明，全年总体销量应该变化不大，公司在低端价格带上的产品动销还是有一定优势的。同时，销售费用及营业外支出均上升约150%，特别是在第四季度，直接导致单季度亏损。

　　（二）加大费用投入力保根据地市场

　　2013年，行业调整导致公司省外扩张的路径受阻，公司只能调转方向加大费用投入，一方面推出以金柔和（118元/瓶）以及红柔和（98元/瓶）两款柔和种子为代表的新品，密集100元左右价格带；另一方面不遗余力巩固省内优势市场，力保其市场份额。最终由于销售费用及营业外支出等的成倍增长，使得净利率同比大幅下滑18个百分点至6.42%。

　　（三）竞争挤压下，未来发展面临调整

　　白酒行业具有鲜明的地域性和文化性，我们认为，在行业调整期，一线名酒通过自身的品牌优势和资金实力，未来采用并购等一系列措施布局区域市场、进一步提升其市场份额将是大势所趋，这将会导致行业竞争加剧，对区域型白酒带来一定压力。

　　具体到目前金种子酒的情况我们发现，公司所在地安徽省白酒市场品牌众多且竞争激烈，外来酒难成为主流消费品牌，省内市场基本是按地区来进行势力划分，而公司在以阜阳为代表的省内区县市场具备明显的品牌和渠道优势，不排除竞争将会推动区域强势产品的升级与发展。但总体来说，现阶段公司业绩压力较大，高费用下未来的发展路径存疑。

　　3.投资建议

　　预计公司2014/15年EPS为0.26、0.29元，“谨慎推荐”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月11日讯 方兴科技（600552）：2014，重新切入快车道

　　来

　　源：

　　广发证券(000776,股吧)撰写时间：

　　2014-03-11

　　四季度盈利能力恢复正常，业绩符合预期

　　四季度公司业绩大幅提升主要有三方面的因素。首先，2013Q4公司日常经营从Q3的偶发性负面因素中恢复正常。公司期间费用率大幅回落；其次，公司增发完成后也大幅降低了财务负担。四季度由于定增资金到位，公司单季度财务费用大幅下降至-1119万元；另外，公司收购华益公司24.05%少数股权后的追溯调整也导致4季度少数股东损益大幅下降。

　　传统业务处于底部，2013年业绩平淡，

　　氧化锆业务增速下滑的主要原因在于行业仍然处于周期底部。假设公司产品销售价格跌幅与市场价格同步，那么公司2013年氧化锆产品销量大幅提高66%，公司在低迷的市场环境中逆势提升了市场占有率。

　　2013年ITO导电膜玻璃业务目前市场竞争激烈，华益公司持续实施生产线整合，推动产品结构升级优化，使得公司收入和盈利基本维持稳定。

　　新产品新业务即将放量，2014年切入快车道

　　2014年中恒主要看点在于高端氧化锆募投项目的放量。公司公司募投项目高纯超细氧化锆项目已经在2013年8月开始动工，我们预计2014上半年高纯氧化锆项目将进入试生产阶段，高端氧化锆产品的推出将大大改善中恒公司的产品结构，提高公司新材料业务的盈利能力。

　　TFT-LCD减薄业务是华益公司在2014年的重要增长点，目前公司第一期五条减薄生产线已经正式投入生产，公司已与国内几大液晶面板厂建立了初步合作关系，已进入验厂阶段。正式供货后随着出货量和良品率的同步改善，公司减薄业务收入和毛利率水平都将出现双重提升。

　　维持“买入”评级

　　总体来看，2014年是公司转折期，一是新项目投产放量，业绩增速将趋势性回升，年报直接列出2014年计划完成营业收入15亿（同比 53%）表明了公司信心，二是宋志平大力支持和推动混合所有制，而方兴科技(600552,股吧)和其大股东蚌埠设计院属于科技型企业、孵化器平台，有望成为中国建材集团新材料的重要平台，承担集团转型重任，公司做大做强的空间很大。我们预计2014-2016年EPS分别为0.88、1.30、1.57（不考虑摊薄），对应市盈率分别为25、17、14倍，维持“买入”评级。

---

上一篇：濮阳五年民生支出474.9亿元 改造农村危房25600套   下一篇：贝因美历次质量问题搜索：做一家良心企业有多难？