结合原料价格波动调整出厂价，2014年应收账款预计稳中有降小麦价格每年都会平稳上涨，公司不受政策限制，在市场份额不受影响的情况下，可以随时调整价格。2013Q4毛利跌至历史低点主要是原料价格上涨，而公司提价滞后导致的。2013年12月的最后一次提价预计将确保2014年毛利率维持在20-23%的正常水平。另外，公司2013年应收账款同比上涨138%，其中，商超押款占现有应收的70%(一般2-3个月回款)，其余部分主要是经销商额度提升所致，预计2014年应收账款不会继续上涨。

　　新品差异化有待提高，“鲜食面”有望于今年推出2013年公司新产品的推广情况低于预期，未达到提升整体毛利率的目的，这主要是新老产品缺乏明显差异所导致。挂面产品的口味区分主要依靠调味包，而相对于方便面，挂面调味包的市场接受度依旧有待提高。2014年，公司将首先对老产品进行梳理，淘汰部分销售欠佳品种，正在研发的“鲜食面”有望于下半年面世。

　　维持“增持”评级食品行业正处于“龙头抢份额、其他竞争者打差异化牌”的关键时期，克明作为挂面行业的绝对老大，凭借其在品牌、规模、渠道等方面的优势，未来2-3年收入与市占率双双提升的趋势较为确定。预计公司2014-2015年EPS分别为1.23元和1.55元，对应当前股价PE分别为25.4倍、20.1倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：食品安全、渠道扩张不达预期对公司业绩产生的影响。

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