同时，公司目前持股6.96%的江南水务(601199，最新持股对应市值2.6 亿元)和持股1.1%的江苏银行(未上市，2012 年获得分红收入803 万元，若以5%的分红收益率粗略估算则价值1.6 亿元)，上述股权价值合计约占到公司目前总市值36 亿元的10%以上。

　　综合上述判断，我们认为公司保险杠基础业务扎实，民营医院新业务值得期待，当前估值与同类企业相比偏低，风险收益匹配良好，给予“增持”的投资评级。

　　目前，德吉铸造正在转型做小型铸件，2014 年目标为完成1 万吨铸件的生产与销售(产能3 万吨，单吨价值量在1.3 万元左右)。从我们现场了解的情况来看，尚无法判断是否能完成该目标，业务转型将有助于增收减亏，但预计2014 年继续亏损的概率较大。

　　风险提示：原材料价格波动风险

　　(兴业证券(601377,股吧)聂清廉,李纲领)

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　　13年钢铁行业产品整体疲软，致使公司主营业务收入下降：

　　2013年随着我国钢铁行业整体产能过剩的不断加剧，以及下游房地产行业新建住房面积增长率的不断降低，普钢行业主流产品板、管、型、线/棒均出现了销售困难、产品价格进入下降区间的情况。包钢股份(600010,股吧)通过“铁前降本”的成本控制，有效地控制了各项产品的毛利率，使其相较去年稳中有升。从包钢股份2013年钢材产品销售情况来看，板、管、型、线/棒四个系列产品的毛利率均较去年同期有所上浮，其中最为明显的是型材的毛利率增幅，为1.12个百分点。但由于公司成本压缩的速度小于普钢产品价格下行速度，且房地产建设速度的不断放缓致使产品销售上形成压力，最终导致营业收入下降。

　　公司收购矿山，提升铁精粉自给率以降低原材料成本：

　　目前，钢铁行业企业均通过在“全产业链”各个环节削减成本的方式，在市场低迷时期谋取更多的单位产品利润。包钢股份2013年度营业成本同比下降5.48%，主要是因为公司在收购固阳、巴润两座矿山后，铁精粉原材料自给率有所升高，在一定程度上摊薄了吨铁精粉原材料成本。

　　公司2014年预计完成白云鄂博稀土尾矿坝注入，成为新看点：

　　为实现产业多元化转变，从传统钢铁厂向稀土资源类企业转型，包钢股份预计在2014年完成对于包钢集团下属选矿相关资产、包钢集团白云鄂博尾矿综合利用工程项目选铁相关资产、包钢集团尾矿库资产的收购。我们认为，本次定增收购若能顺利完成，将在未来成为公司传统钢铁制造业以外的另一大主要看点。

　　盈利预测及评： 由于包钢股份定增收购集团下属稀土选矿资源一事尚未完成，我们暂不考虑稀土资源整合在未来3年为公司业绩带来的增量(有关稀土资源整合信息可参考2014年1月23日报告《从传统钢铁厂到稀土资源龙头》)。预测公司14-16年实现EPS0.06、0.12、0.19元。按照2014年3月10日收盘价，对应PE分别为68、34、21倍。其中14年EPS相较2014年1月23日报告中剔除非公开增发事项盈利预测值，下降0.01元。继续维持“增持”评级。

　　风险因素：本次定增事项尚在审批过程中，审核或将失败；钢铁行业继续低迷，普钢产品价格持续走低；

　　(信达证券范海波,吴漪,丁士涛,王伟（财苑）)

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　　海外油气开采景气度高，美都控股(600175,股吧)推动战略转型

　　美都控股盈利取决于原油价格、产销量，以及未来在国内油服市场取得的份额。当前公司在主营房地产等业务逐步收缩的背景下，收购海外油气资产。公司拟非公开发行股票募集资金投入景气度较高的油气开采行业，按照我们的盈利预测，公司ROE 将由10%以下提升至20%左右，有益于增加股东价值；

　　公司先发优势显着，即将进入高速扩张期美都控股收购美国WAL 公司已经获得美国外国投资委员会审核通过，技术和人才储备也领先于同行，为后续并购、投资扫清了障碍。WAL 公司油田位于美国致密油产区，2013 年WAL 有油井56 口，2014-2016 年公司计划累计开钻新井155 口，产油量将进入高速增长期。我们测算，WAL 公司2014-2016 年净利润分别为6.84、11.31、16.00 亿元人民币，年复合增速约53%。2014 年原油销售价格上涨1%(1 美元/桶)，增厚公司eps 3.3%(0.01 元)；

　　未来进军国内油服市场大有可为

　　我国油服市场规模达到2500 多亿元，年增速10%-15%。公司通过并购合作的模式掌握全套先进的油气开采技术和综合服务能力，将来在国内非常规油气开发服务市场将极具竞争优势；

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015 年公司EPS 分别为0.12、0.29、0.47 元，其中14-15 年盈利预测不包括房地产和商业贡献，对应当前股价，动态PE 分别为22、14 倍，低于海外涉及致密油开采的上市公司平均估值，首次覆盖给与“买入”评级。

　　风险提示：收购进度低于预期、勘探开采成本上升、原油价格波动

　　( 浙商证券龚超)

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