研究机构：国海证券(000750,股吧)日期：2013年12月09日

　　近日国海证券调研了金正大(002470,股吧)，了解公司经营情况和发展规划。

　　复合肥需求增速高于化肥整体增速，其中产品结构合理、品牌美誉度高、渠道占优的龙头企业市场占有率将逐步提高。我国化肥消费量整体增速2%-3%，其中复合肥凭借其肥力均衡、施用方便等优点，取得高达7%的增速。全国复合肥总产能近2亿吨，需求量5000万吨左右。与大多化工产品不同，复合肥技术及资金壁垒均不高，具有类消费属性，品牌及营销至关重要；龙头企业才能凭借优秀的品牌形象和持续的营销推动获取越来越高的市场份额。

　　作为控释肥行业标准和国家标准的制定者，公司借此树立了技术先进的企业形象。其五大品牌(金正大、金大地、沃夫特、奥磷丹、嘉安磷)定位清晰，其中金正大是高端产品、金大地是走邮政物流渠道销售，沃夫特是换控释肥，奥磷丹和嘉安磷是小批量的定制产品。

　　公司区域分布合理，拥有10大生产基地，分别面向全国各农业产区；产品升级的同时产能不断增加。2014年将新增120 万吨硝基肥、50万吨水溶肥、30万吨复合肥、10万吨控释肥产能。未来普通复合肥将平稳发展，控释肥将把产能向目前较为薄弱的区域铺开，而硝基肥和水溶肥产能扩张速率会相对较慢，微生物肥料、功能性肥料等储备产品也将逐步推出。

　　明年公司将继续深入推进顾问式营销，即通过举办技术讲座等方式和农民深度沟通，从而加大高端复合肥如硝基肥、水溶肥和种肥同播技术的推广力度，区域方面将向南方倾斜。公司渠道形态合理，在县级对三个品牌分别设立一级经销商，乡级设二级经销商。配合高端品种的推出，营销投入也逐年加大，去年销售人员数量1100人，今年已增加到1300人。

　　公司发展思路清晰，中期目标是做优秀的千万吨级复合肥生产商，长期则致力于成为领先的农业服务提供商。土地流转加快对公司无疑是重大利好，但公司对于农化企业涉足土地承包等业务的看法较为谨慎。预计其2013-2014年的摊薄EPS分别为1.01元、1.30元，维持“买入”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：兴业证券(601377,股吧)日期：2013年10月25日

　　事件:

　　长青股份(002391,股吧)发布2013年三季报，1-9月实现营业总收入11.74亿元，同比增长21.0%；实现营业利润1.79亿元，同比增长24.3%；实现归属于母公司股东的净利润1.47亿元，同比增长14.3%。按2.10亿股的总股本计，实现每股收益0.71元(扣除非经常性损益后为0.72元)，每股经营性净现金流量为0.57元。其中7-9月实现营业收入3.68亿元，同比增长16.5%；实现归属于母公司股东的净利润4488.39万元，同比下降10.8%，实现每股收益0.21元。

　　公司同时预计2013年归属于上市公司股东的净利润为1.83-2.15亿元，同比增长15%-35%。

　　点评:

　　长青股份前三季度业绩略低于此前EPS为0.73元的预测，但处于公司中报中预计前三季度业绩增长10%-40%的区间之内，总体而言公司延续了今年以来的增长态势。

　　前三季度经营延续增长态势。公司1-9月实现营业总收入11.74亿元，同比增长21.0%，综合毛利率同比上升2.87个百分点至27.1%，净利润1.47亿元，同比增长14.3%，增量主要来自于吡虫啉价格同比上涨和新建麦草畏装臵的贡献。

　　三季度主业增长势头良好，单季度净利润下降属非经常性因素影响。公司7-9月实现营业收入3.68亿元，同比增长16.5%，环比二季度略有下降，一方面三季度属于公司部分产品的传统淡季，同时今年二季度公司氟磺胺草醚出货量较大也对三季度销售有一定影响。7-9月毛利为1.02亿元，同比增长25.0%，总体处于正常水平。

　　另一方面，由于:1)去年同期兽药子公司处臵土地产生收益917万元，2)公司今年三季度计提股权激励费用，南通基地项目投产转固致使管理费用增加较多，3)公司今年新建项目较多，投入较大使得利息收入减少，公司三季度业绩受上述三个非经常性因素影响，单季度净利出现同比下滑。而公司对于全年业绩的展望显示其后续的增长势头仍然良好。

　　维持“增持”评级。展望后市，公司现有杀虫剂和除草剂产品的较高景气有望延续；而以麦草畏、啶虫脒等为代表的南通基地新增项目目前开工及建设进度有序推进，将自今年起为公司的后续增长提供动力，公司作为承接海外产能转移的代表性企业之一，伴随定制产品比例的提升和自身业务结构的优化，长青股份未来的发展空间广阔，且业绩增长的确定性将有较明显增强，维持公司2013-2015年EPS分别为0.96、1.18、1.45元的预测，维持“增持”的投资评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　概念股解析

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　　升华拜克：双甘膦盈利能力提升 下半年盈利改善显著

　　研究机构：西南证券(600369,股吧)日期：2013年10月11日

　　事件：日前，与升华拜克(600226,股吧)董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司农药业务贡献公司主要利润。公司的主要农药产品包括杀虫剂和除草剂两大系列。杀虫类产品以生物农药阿维菌素系列产品为主；除草剂以麦草畏系列产品为主。公司有2000吨麦草畏(实际产量1200吨)、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦(实际产量0.3万吨)、220吨阿维菌素及部分制剂。因双甘膦作为除草剂草甘膦的中间品，受行业整合等因素影响，双甘膦市场景气度今年开始回升，产品价格逐步上涨，宁夏格瑞双甘膦产量同比提高。预计下半年农药业务贡献业绩环比有大幅提升，预计景气到明年上半年。

　　转基因除草剂麦草畏市场潜力较大，需求爆发增长+行业无新增产能明年料量价齐升。麦草畏在国内主要由公司以及扬农化工(600486,股吧)生产。孟山都已开发出耐麦草畏的转基因大豆并计划2014年上市，美国还在做对环境的核查，明年会出结果，预计需求量会有爆发式增长，目前麦草畏价格维持在14-15万/吨，今年年底或者明年年初价格将明显提升。麦草畏资金壁垒较高，同时也有较强的技术壁垒。未来一年以内不会有新增产能，预计随着下游需求量放大，价格会有一个大幅提升。公司作为国内最早自我研发出来的厂商，在生产技术及工艺放大上优势明显，未来或将受益转基因作物的换代升级带来的行业性机会。