维持“增持”评级：不考虑并购，预计公司2013、2014 和2015 年EPS 分别为0.43、0.49 和0.58 元，增速分别为6.78%、14.59%和19.91%。仅看内生增速，目前公司估值水平较高，但一方面，考虑到新一届政府执政以来，对环保的重视程度与投入不断增长，相关消息面不断刺激公司股价表现，未来这种趋势有望进一步延续；另一方面，公司有成功的并购经验，未来的外延扩张值得期待，因此我们按2014年36-44倍的PE水平给予6个月目标价格区间17.64-21.56元，维持“增持”评级。

　　风险提示：（1）全社会对环境监测投资的力度进度或不达预期；（2）行业竞争加剧导致毛利水平下滑；（3）企业并购战略进展不顺；（4）下游行业需求不达预期；（5）期间费用率持续维持在高位。

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　　证券时报网（）01月16日讯 【概念股解析】

　　华测检测（300012）：发展前景广阔，业绩持续稳定增长

　　来

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　　湘财证券撰写时间：

　　2013-10-23

　　营收稳定增长，三季度业绩增速加快。

　　近日公司发布2013年三季报，1-9月份公司实现营业收入5.43亿元，同比增长26.57%；实现归母净利润10189万元，同比增长30.17%；EPS为0.28元，符合预期。

　　其中，第三季度，公司实现营业收入2.07亿元，与去年同期相比增加26.23%；实现归母净利润4431万元，同比增加37.77%。报告期内，公司积极开拓新资质与开发新项目，加大实验室网点和营销网络的建设，实现了业绩的持续稳定增加。

　　毛利率降幅收窄，期间费用率小幅下降。

　　报告期内，公司综合毛利率为61.96%，与去年同期相比，下降4.61个百分点，（与半年报的下降6.09个百分点相比）降幅有所收窄。期内，公司的期间费用率为39.11%，同比下降2.62个百分点。其中，管理费用率同比下降4.23个百分点，销售费率则提升了1.5个百分点，而财务费用率则基本持平。期间费用率下降的主要原因是管理费用率的下降。

　　去行政化是国内检测机构发展的大趋势。

　　全球检测市场增长平稳，且市场潜力巨大。相关统计数据表明，目前全球检测市场的主力是独立第三方检测机构。虽然长期以来国内检测市场一直都以国有检测机构为主，不过隐着经济的发展，特别是我国对外贸易的增长，第三方检测行业从无到有，逐渐壮大。由于第三方检测的独立、客观及企业发展的灵活性，从长期发展来看，去行政化和鼓励第三方发展将是一个必然趋势。

　　估值和投资建议。

　　我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.42元、0.56元和0.74元，对应目前股价的PE分别为：41.7倍、31.4倍和23.8倍。我们认为，公司作为国内第三方检测行业龙头企业，随着国内检测行业去行政化的推进，未来发展前景广阔。由于前期公司股价涨幅较大，短期内存在回调的压力，暂将公司评级下调至“增持”。

　　重点关注事项

　　股价催化剂（正面）：国内检测机构去行政化的趋势；国家对食品安全和环境保护的重视及相应利好政策的出台和落实；宏观环境向好，进出口贸易走强；公司在服务提升、市场开拓等方面取得突破。

　　风险提示（负面）：不利事件导致的公司公信力的下降；全国布局，公司经营管理风险；竞争加剧，导致公司毛利率降低的风险。

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　　证券时报网（）01月16日讯 【概念股解析】

　　雪迪龙：订单充裕，业绩无忧

　　研究机构：东北证券 日期：2013-11-06

　　订单充裕业绩无忧。公司作为工业污染源烟气连续监测龙头企业，伴随火电厂脱硝设施建造高峰的来临，订单大幅增长。研报预计，公司全年环境监测产品新增订单或达到5-5.5 亿。明年看，脱硝仍是电厂环保改造的重头戏，考虑到公司40%市占率，订单仍将维持高位，同时随着燃煤锅炉排放标准的收紧，其他工业行业配套电站或供热锅炉等小机组脱硫改造市场将迎来爆发期，脱硫订单有望实现高速增长。毛利率方面，CMES 系统销售由竞争加剧、脱硝大客户批量采购、进口仪表用量增加导致的毛利率下降，前三季度已经充分反映，未来CEMS 系统毛利率将稳定在43%-46%之间。综合看，公司今明两年订单充裕，毛利率无大忧，明后年业绩复合增长30%左右，确定性较强。

　　汞及VOC 监测领域积极储备技术，接力十二五，布局十三五。国家环境监测“十二五”规划中，明确提出逐步开展汞和VOC 监测试点，研报认为随着国家对大气治理政策的加码，“十三五”期间，燃煤电厂脱汞和石化企业VOC 控制将接力脱硫脱硝，成为工业大气污染源整治的重中之重，从而将再造一个CEMS 市场。公司目前正积极储备相关技术，申请国家重大专项，提前备战未来市场，凭借技术先发优势和客户优势，有理由看好公司在此领域的前景。

　　积极开拓水质和空气监测市场，横向并购仍是重要看点。水质监测，公司主攻氨氮等市场格局尚未成型领域，并通过与国外公司合作和投标中小项目积累技术和业绩经验；空气监测，PM2.5 监测仪预计年内获得环境监测总站认证，明年实现销售。同时，公司目前现金充裕，且存在通过横向收购，实现业务互补，强强联合的内在需求，后续值得持续关注。

　　维持评级。小幅调整公司13-15 年EPS 分别至0.47、0.64 和0.83元，目前估值基本反映预期增长，维持“谨慎推荐”评级。

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　　研究机构：国金证券(600109,股吧)日期：2013-11-11

　　事件：公司对外投资，进军焦炉煤气制备LNG领域公司与内蒙古美方能源签署了《关于设立内蒙古三聚家景新能源有限公司之出资协议》，由三聚环保和美方能源共同出资2亿人民币设立该合资公司；合资公司成立后拟建设焦化联产LNG及配套销售终端建设项目，正式进军焦炉煤气制LNG领域。

　　合资公司由三聚环保以自有资金出资人民币1.02亿元，美方能源以货币出资人民币0.98亿元，分别占新公司注册资本的51%和49%。

　　合资公司成立后，拟在内蒙古阿拉善盟经济开发区内建设2亿方/年焦化联产LNG及配套销售终端建设项目，项目总投资约人民币60905万元，项目前期以资本金投入人民币20000万元，资金不足部分拟申请银行贷款，建设期18个月。

　　合资公司设立董事会，由5人组成，其中三聚环保推荐3名董事候选人、美方能源推荐2名，新公司董事长由三聚环保推荐候选人中委派，副董事长由美方能源推荐候选人中委派；总经理由美方能源委派，财务总监由三聚环保委派。