信息早报 王珏

　　3月1日三元股份(600429,股吧)（600429）公告，拟以6.53元/股向首农集团、平闰投资、复星创泓定增不超过6.13亿股募资总额不超过40亿元，扣费后其中15亿元建设年产5万吨的乳粉加工厂项目，剩余25亿元补充流动资金。

　　被称为首都人民的“奶瓶子”的三元股份，作为国家农业产业化重点企业，是中国北京地区最大的奶制品生产企业，“三元液体奶”被国家质量监督检验检疫总局认定为“中国名牌产品”，三元乳制品是“中国人民大会堂”指定产品。公司作为中国四大液体奶品牌企业之一，在业内具有明显的品牌优势。

　　携品质优势，向配方奶加码

　　三元股份的主要产品包括液态奶系列、奶粉及其他乳制品等。目前销售收入中液态乳产品占比较高，2010年、2011年、2012年和2013年1至9月，公司液态乳销售收入占主营业务收入比重分别为86.01%、81.08%、81.72%和80.47%，奶粉、干酪等固体乳产品占比仍然较低。公司目前在北京的巴氏奶市场和常温液态奶市场均占据领先地位，但巴氏奶等保质期较短的乳制品销售区域受到运输条件等因素的制约，销售半径和销售规模受到一定限制。公司称目前正计划大力拓展乳粉业务，实现跨越式发展。

　　据悉，婴幼儿配方奶粉为奶粉产品主要类型，占中国消费者奶粉产品零售总额约80%。受到“单独二孩”政策在未来快速推进影响，预计新生儿数量将在未来五年快速增加。居民收入增加及消费升级也将积极推动中国婴幼儿配方乳粉市场增长，预计市场将在未来数年内呈现持续较快增长态势。根据公开的咨询机构研究报告，婴幼儿配方奶粉市场总规模到2017年将达到约1,423亿元，年复合增长率预计可达到17.44%。，但乳粉业务的市场开拓还受各地区经济发展水平、消费习惯和品牌认同程度等因素的影响。公司此次以15亿元建设年产5万吨的乳粉加工厂项目，存在那些优势呢？

　　首先，在业内具有明显的食品安全优势。2008年，受“三聚氰胺”奶粉事件影响，我国乳制品特别是婴幼儿配方奶粉行业受到了沉重打击，使得整个国产婴幼儿奶粉的品牌形象大打折扣，消费者对国产婴幼儿奶粉的信任度极度下降，几乎是完全不信任。三元股份是2008年三聚氰胺事件中极少数没有发现问题的企业之一。

　　国内的婴儿配方奶粉的安全问题是消费者最关注的问题，为了保证品质，公司在液态奶方面，公司综合毛利率一直以来在大型液体乳生产企业中最低的企业。有了品质的保证，公司的配方奶有望得到老百姓的认同。

　　其次，在业内具有明显的品牌优势。几十年来，三元食品一直做为历届“人大”、“政协”两会等中央及北京市重大政治活动、经济文化大型活动的乳品供应商。可以说是天然、无广告投入的宣传作用。

　　有望走出业绩低谷

　　1月15日公司公告，预计2013年全年净利润同比亏损1.85至2.15亿元(上期净利润为3280.18万元，每股收益0.0371元)。目前公司业绩并不理想，与同行业的伊利股份(600887,股吧)，光明乳业(600597,股吧)业绩存在较大的差距，但是各方资料表明公司未来有望走出低谷。

　　在公司收购的资产方面。2009年，公司募资竞购三鹿的破产财产，海通证券(600837,股吧)在2013年8月份预计1-2年内河北三元（三鹿）扭亏为盈；2011年，公司出资2.25亿元，获湖南太子奶60%股份，“太子奶”具备一定的品牌影响力，对公司现有产品结构、市场结构将是较好的完善和补充，有利于公司的长远发展。

　　本次增发补充流动资金直接带来经济收益。公司在2012年、2011年、2010年的利息支出分别为5,564.54万元、2,741.02万元、1,510.24万元，占当年归属母公司净利润的比例为169.64%、60.98%、30.82%，2013年1至9月，公司利息支出为3,881.14万元，仍处于较高水平。本次非公开发行完成后，公司资产负债率将大幅降低，以2013年1至9月的利息支出测算，直接带来净利润将超过2012年的净利润，增发完成公司有望扭亏为盈。

　　三季报显示，有7家机构新进，其中诺安系2家基金合计持仓812.94万股和金鹰优选基金持仓279.98万股的，大智慧(601519,股吧)显示筹码有集中趋势。