造纸印刷包装：生活用纸市场分化明显 推4股

[摘要]

木浆价格小幅波动，生活用纸市场分化明显本周木浆价格小幅波动，中低端生活用纸企业交投疲软，部分企业为年终回笼资金，报盘有所下调。而随着春节的临近，高端纸品需求持续回暖，纸价较为稳定，出货情况良好。我们预计，受前期开工率保持高位影响，中小企业库存压力不减，价格难获支撑，而品牌纸企受价格战影响较小，盈利有所保证。在消费升级的大背景下，我们给予生活用纸龙头“买入”评级，推荐上市公司中产品结构最齐全、品牌渠道优势最明显的恒安国际。

房地产基本面趋于平稳，家具市场保持稳步增长纵观2013年，一、二线城市楼市迅速回暖，成交维持在高位，各线城市、各类地王纪录被屡屡刷新。受住房需求拉动，家具市场全年表现优异。我们认为，由于去年同期房地产投资、销售增速的基数较高，因此今年的地产增速和房价涨幅将趋于平缓，家具市场也有望在住房需求的稳步释放下继续保持平稳增长。而定制家具的个性化模式吸引了大量结婚刚需人群，表现强于行业整体，我们给予行业唯一标的索菲亚“买入”评级。

下游备货拉动短期需求，溶解浆行业静待投资机会本周下游粘胶价格持稳于上周，出货好于前期，国产溶解浆市场稳定为主，主流厂家报价在6900元/吨左右。我们认为，随着下游年底备货期的来临，短期内国产溶解浆市场或将转暖，但在行业供需没有明显扭转的背景下，溶解浆市场很难出现行业性投资机会，我们对上市公司暂不予推荐。

包装原料价格继续走稳，行业下游需求有所回暖本周，纸包装原料价格持稳，塑料颗粒中PP下调100元/吨，其余基本持稳。最新数据显示，家电产品增速分化，电子行业BB值继续上升，食品饮料和日化用品行业保持稳健的增速，显示出包装下游需求有所向好，综合考虑订单稳定性和目前估值水平，我们推荐合兴包装和永新股份。

风险提示经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料过快上涨导致企业盈利能力下降。

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