※盈利预测与估值我们我们预计公司2013-2015年归属于母公司的净利润分别为1.28亿元、1.49亿元和1.75亿元，按照新增发行股数3939万股，总股本1.58亿股进行计算，公司2013-2015年EPS分别为0.82元、0.95元和1.11元。我们认为给予公司2014年20-22倍的PE估值较为合理，建议申购价区间为18.94元-20.83元。

※风险提示：行业竞争加剧风险、宏观经济波动风险、募投项目风险

欧浦钢网：优秀的钢铁物流区域龙头

2014-01-14 类别：新股 机构：国信证券 研究员：郑武 岳鑫

[摘要]

钢贸行业的核心属性——信用评估与物流成本中国钢贸业产品价格信息丰富且透明，但对手盘风险巨大且评估困难，尤其是在宏观经济波动时容易出现系统性风险。因此，中国大宗商品平台公司的核心挑战在于解决买卖双方的对手盘风险评估问题。

由于钢材物流成本占售价比重较高，钢贸平台往往具有区域性和派生性特征，钢贸市场的区位与腹地制造/建筑业的集聚水平高度相关。

欧浦钢网成为区域龙头的核心竞争优势在中国最大的板材消费区域顺德乐从，欧浦深耕多年。在区域终端客户与贸易商的风险评估和风险管理方面，欧浦具丰富经验和一流口碑，其客户更容易获得银行融资，银行融资支持则为欧浦吸引更多的仓储客户。

欧浦钢网与上海钢联（行情，问诊）的互联网交易平台之路钢铁互联网只解决了价格和供求的信息问题A，但钢贸网上交易平台还需要解决产品真实存在B、卖方信用C（重复质押）和买方信用D（支付能力）等互联网难以解决的问题。

上海钢联原来拥有A，未来也许需要通过IT技术甚至仓库巨大的投资解决问题B和问题C。欧浦钢网依靠其仓储主业基础，解决了问题B和C，但是这种区域性的信用积累，决定了其短期内是区域性的平台。

短期增速取决于募投资金运用，长期看搬迁与土地处臵过去三年公司钢材仓储/加工量稳定，产能利用率高，主要通过提价实现增长。

预计2014年主业平淡，募投资金运用决定今年业绩。中期看，增长取决于向异地的产能转移和扩张速度和客户接受度，以及现有土地未来的用途。

建议短期打新投资者报价区间19.5-21.5元打新是典型的短期投资，打新回报率很大程度上与基本面关系较小，与市场气氛和监管指引关系更大。我们的建议仅针对短期打新投资者，建议报价区间19.5-21.5元，对应2012年摊薄后EPS的PE估值为24-26倍。#JRJ分页符#

1月17日牧原股份申购指南

1月17日牧原股份申购指南

牧原股份（行情，问诊）此次发行总数为6050 万股，网上发行2420 万股，发行市盈率18.80倍，申购代码：002714，申购价格：24.07元，单一帐户申购上限24，000股。

1、牧原股份IPO初步询价及推介公告日程

1

T日2014年1月17日

网下申购缴款日（通过网下发行电子平台申报时间 9:30-15:00；资金有效到账时间8:30-15:00） 网上发行申购日（9:30-11:30，13:00-15:00）

2

T＋1日2014年1月20日

网下申购资金验资 网上申购资金验资 确定是否启动回拨机制 向网下投资者配售股份

3

T＋2日2014年1月21日

刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还

4

T＋3日2014年1月22日

刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、多余款项退还

2、牧原股份申购基本资料

发行状况

股票代码

002714

股票简称

牧原股份

申购代码

002714

上市地点

深圳证券交易所

发行价格（元／股）

24.07

发行市盈率

18.8

市盈率参考行业

行业为畜牧业（A03）

参考行业市盈率（2014-01-14）

76.69

发行面值（元）

1.00

实际募集资金总额（亿元）

14.56

网上发行日期

2014-01-17 周五

网下配售日期

2014-01-17 周五

网上发行数量（股）

24，200，000

网下配售数量（股）

36，300，000

申购数量上限（股）

24000

总发行量数（股）

60，500，000

申购状况

中签号公布日期

2014-01-22 周三

上市日期

网上冻结资金返还日期

2014-01-22 周三

网下配售认购倍数

初步询价累计报价股数（万股）

468210

初步询价累计报价倍数

128.98

中签号

中签号公布日期

2014/1/22

承销商

主承销商

招商证券股份有限公司

副主承销商

承销方式

余额包销

上市推荐人

发行前每股净资产（元）

4.85

发行后每股净资产（元）

7.01

股利分配政策

本次公开发行股票完成之后，新老股东按各自所持公司股份比例分享本次发行前公司滚存的未分配利润。

3、牧原股份公司简介

公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业，是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一，也是我国最大的生猪育种企业之一。主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售，主要产品为种猪、商品猪。公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，并拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技术、独特的饲料配方技术。公司先后被认定为第一批国家生猪核心育种场、农业部第一批畜禽标准化示范场，2011年度获得农业产业化国家重点龙头企业称号。

4、牧原股份筹集资金将用于的项目

序号

项目

投资金额（万元）

1

年出栏80 万头生猪产业化项目

66716.04

投资金额总计

66716.04

超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）

78907.46

投资金额总计与实际募集资金总额比

45.81%

5、牧原股份近四年财务指标

财务指标/时间

2013年6月

2012年

2011年

2010年

总资产（亿元）

30.44

21.402

14.886

8.92

净资产（亿元）

10.286

10.272

7.288

4.071

营业收入（亿元）

7.4891

14.9084

11.3427

4.4452

净利润（亿元）

0.76

3.30

3.57

0.86

资本公积（万元）

10051.63

10051.63