公司在手机支付、智能电表、燃气表等多个新业务领域的渠道建设与产品布局,以及高端营销和技术人才的引进都使得公司13年费用绝对额增长过快,人员薪酬和费用的过快增长则是导致公司13年净利润大幅下滑的主要原因。

　　四季度公司业绩已出现好转,13年行业景气度的恢复与新业务的贡献值得期待

　　公司四季度营收在连续两个季度持续下滑背景下,实现了两位数正增长,考虑到行业四季度景气度并不乐观,我们认为公司营收增速的改善主要是来自于公司市场份额的提升,充分验证公司上市以来市场竞争力持续稳步提升。同时公司四季度净利润下滑趋势全面收窄,也让我们看到了公司基本面正在趋于改善。

　　随着4G牌照在13年底的发放,我们认为校园一卡通市场14年全面恢复的概率较大,同时由于通信技术和移动支付技术的变革,整个校园一卡通市场14年有望迎来一波建设高峰期。公司储备的智能电表和燃气表业务,经过13年的投入之后,在14年开始贡献收入与利润的概率也相对较大。

　　上调评级至“推荐”,目标价36元

　　我们此前预测13-14年EPS为0.57元、0.75元,综合此前分析,我们认为公司14年兑现13年初经营计划概率较大,我们修正公司13-15年盈利预测为0.28元、0.56元和0.91元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度,同时公司长期积累的线下用户资源有望给公司带来一个潜在的股价上涨期权,我们上调公司评级为“推荐”,目标价36元,对应15年约40倍PE。平安证券

　　普邦园林（002663）：全国化业务布局基本完成

　　公司日前发布20 13年年报,实现营业收入239343.03万元,同比增长29.32%,实现归属于上市公司股东的净利润30485.12万元,同比增长26.92%,实现每股收益0.55元,同比增长19.57%。 分业务来看,实现工程收入221234.27万元,同比增长29.81%,设计收入16780.99万元,同比增长24.32%,保养收入1250.22万元,同比增长8.11%。前五名客户收入占比达到48.63%,较上年提升2.92个百分点。全年毛利率为25.87%,较上年略下降0.3个百分点,管理费用同比增长21.36%,财务费用同比增长94.47%,期间费用率同比去年提升0.62个百分点,整体净利率为12.75%,同比下降0.23个百分点。

　　在经营方面,公司在巩固地产园林市场的同时,通过加强市政园林业务和设计业务,拓展旅游度假类园林项目,不断完善公司产业链优势,提升整体竞争实力。报告期内,公司成立市政工程分公司,正式进军市政园林市场,2013年完成市政业务收入确认8550.11万元,同时公司通过比较其他公司发展经验,始终把项目所在地财政实力和回款风险放在第一位;度假旅游类项目2013年实现收入30398.90万元,同比增长206.64%;设计方面,收购广东城建达90%股权,投资泛亚环境(国际)34%股权,为后续设计业务带动工程业务发展提供基础。

　　区域扩张方面,在全国主要业务区域北京、上海、成都、武汉、西安、南京等地设立13家分公司,全国化业务布局基本完成。 报告期内,公司完成股权激励,以2012年业绩为基数,2013、2014、2015、2016净利润增速分别不低于27%、65%、120%、200%,对于稳定核心管理和技术人才将产生积极作用。

　　盈利预测及投资评级。根据最新情况,我们预计公司2014年、2015年、2016年每股收益为0.73元、0.94元、1.26元,目前股价对应PE 分别为20x、15x、12x,维持“推荐”评级。东北证券

　　安居宝（300155）：传统业务与新兴业务齐头并进
　　智能家居前景 广阔:2010-2012 年国内智能家居市场已经连续三年保持超过20%的增长,预计2017 年市场增速提升至29.03%, 市场规模将达到80 亿元。2010 年国内智能家居系统在新房市场的渗透率仅为1.71%,在经过两年的快速发展后2012 年渗透率仅提升至2.96%,具有广阔的市场空间。

　　专注传统业务:近三年住宅房屋施工与新开工面积同比例增长, 为竣工面积增长提供保证,推动楼宇对讲需求向好。公司继续加强楼宇对讲系统的销售力度,保持与工程商密切联系的基础上,加大了与房地产开发商的合作力度,并积极尝试一些新颖灵活的模式。截止2013 年2 季度末,公司的市场占有率约18.67%,未来公司市场占有率有望快速提升。

　　拓展新兴业务:公司向上升级切入智能家居业务,截止2013 年2 季度末,公司销售智能家居系统1.2 万套,实现销售收入1162 万元,比去年同期增长58.26%。公司2011 年进入停车场系统业务领域,截止2013 年2 季度末,公司销售停车场系统360 套, 实现销售收入810 万元,比去年同期增长231.83%。公司在停车场系统的基础上推出咪表停车系统,预计销售业务14 年将全面展开。

　　投资建议:楼宇通话系统、智能家居系统及停车系统等是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2013 年到2015 年EPS 分别为0.56,0.83,1.12 元,当前股价对应动态PE 分别为44.47, 29.71 和22.11 倍,给予“推荐”评级。东北证券

　　亿利能源（600277）：托管大股东燃气资产,积极寻求转型

　　2014 年2 月26 日,公司发布公告称,公司控股股东亿利资源集团同意由公司对其所持有的亿利燃气股份有限公司83.14%的股权进行托管,并签署《股权托管协议》。此次托管并未确定托管期限, 同时规定托管费用包括固定托管费和业绩提成两部分,固定托管费为2 万元/月,业绩提成为该项资产当期净利润的5%。

　　主要观点:

　　1.公司积极寻求转型,借此次托管切入前景看好的燃气领域

　　目前化工、医药和煤炭是公司最主要的三块业务。化工业务以传统的PVC、电石为主,毛利率在10%左右。医药业务主要集中在药品流通领域,毛利率在6%左右。而煤炭业务则处于行业周期下行的大环境中,煤价下跌使该业务的盈利水平下降。 面对现状,公司积极寻求转型,去年下半年起对管理层进行了重组, 引入多位具有深厚行业背景的高管。我们认为此次托管亿利燃气是公司准备切入燃气领域的第一步,通过托管参与燃气公司的经营管理,积累行业经验。我们认为如果未来时机成熟,不排除公司从大股东手中收购此项业务的可能。

　　2、燃气拥有环保、性价比高的优势,国内市场正处于快速成长期

　　燃气市场主要以天然气为主,天然气具有污染少、热值高的特点。以当前国内市场价格估算,单位热值的天然气价格是成品油的50% 左右,显示出天然气非常高的性价比。市场预计未来我国天然气消费量将保持15%左右的增速,远高于煤炭和石油。我们认为从传统的化工和煤炭领域切入燃气市场,对公司未来的经营有正面影响。