西部证券:A股短期难改弱势格局||###||###||###

　　A股短期难改弱势格局

　　□西部证券（行情，问诊） 王梁幸

　　随着IPO的重启，市场供求关系的紧张状态进一步加剧，资金面压力不断加大的背景下，A股上周运行重心持续下移，沪指2000点大关面临严峻考验，盘中虽然不乏部分做多热点，但更多的依赖于存量资金的运作，量能持续低迷的状态表明场外资金驰援的意愿不强。此外，新近公布的宏观经济数据也并未有太多的亮点，股指运行相对缺乏强有力的正面刺激因素，弱势格局可能进一步延续。

　　从上周的盘面运行特征来看，大中小市值品种的运行风格延续“跷跷板”状态，各板块品种之间的走势差异性明显，也使得盘面上继续凸显结构型特征。权重板块方面，虽然招商银行（行情，问诊）走势稳健，奋力护盘，但仍独木难支，难以改善银行板块整体低迷的表现，由于近期国务院下发107号文加强对“影子银行”监督力度，中长期确实有利于我国降低金融风险，但短期的负面冲击仍需要银行股通过整固的方式来消化；此外，作为重要的参考风向标，券商、保险等金融板块也未有活跃表现，无疑也对市场人气造成较大的打击，股指也难免因此受到拖累。

　　相比于权重的不作为，以创业板为主的中小市值品种则延续了去年以来的活跃态势，不仅互联网、4G、信息安全等信息技术相关的板块持续走强，同时海工装备、页岩气、风能等概念板块也在盘中涌现，但值得一提的是，热点虽然相较于前期有所丰富，但由此形成的板块效应和赚钱效应却呈现出边际递减的效果，仅依赖存量资金的运作，也更多的是对老热点的反复炒作，并不能有效刺激资金主动做多的意愿，在沪市单日量能水平未能回升至千亿之前，市场的做多合力将难以得到有效凝聚。

　　新近公布的宏观数据基本符合市场预期，国内经济增速有所放缓，此前阶段性的弱复苏趋势出现一定的反复。一方面，从先行指标PMI指数来看，无论是汇丰数据创出28月新低，还是官方PMI指数有所回落，都表明此前出台的稳经济的政策效果开始弱化，在管理层没有新的举措出台之前，缺乏政策因素的催化，经济运行可能更多的维持现状，加上改革和结构转型仍在持续推进，也需要经济增速保持在相对较低的水平。另一方面，CPI、PPI数据上周出台，尽管CPI数据重回“2”区间，通胀形势有所缓解，但PPI数据仍未有明显的改善，也表明经济并未呈现更好的起色，整体而言，经济稳中偏弱的格局在不断延续，对A股的正面刺激也会较为有限。

　　供求关系的紧张状态同样是抑制股指表现的重要因素。虽然短期出现部分利多因素，如进入新年第一季度，银行新增信贷投放的意愿有所提升，有助于逐步淡化去年年末的“钱荒”情绪，同时证监会明确表态新一批新股发行延后至3月份，一定程度上也透露出护盘的意图，但这些都不能从实质上舒缓市场的供求矛盾。一方面，在盘面缺乏显著做多机会的情况下，本周发行的33只新股会对资金形成较大的申购吸引，无论是“打新”热情的高涨，还是新股中陕西煤业（行情，问诊）一类的大盘股募集资金的规模，都会对当前的A股资金造成较大的分流作用，再加上未来新三板市场的扩容，资金面的压力会不断增大。另一方面，从政策角度来看，美联储QE退出在即，国内央行在货币政策的调控上也将继续维持稳健的基调，这意味着流动性在未来一段时间内不会宽裕，A股整体供求关系并不乐观。

　　技术面来看，均线系统目前形成明显的空头排列形态，5日均线成为股指短期的重要压制，同时量能持续萎缩的状态也会抑制股指的表现。MACD指标来看，绿柱继续呈现放大的状态，在缺乏外部因素刺激的情况下，不排除后市沪指跌破2000点大关的可能性。因此，在操作策略上，建议投资者目前仍需着重防范风险，控制仓位耐心等待股指企稳信号的出现，后市可重点关注的板块以新兴产业品种为主，可留意信息技术、节能环保、生物等板块的逢低建仓机会。

东兴证券：2014年A股交易性机会将减少 ||###||###||###

　　东兴证券：2014年A股交易性机会将减少

　　□本报记者 蔡宗琦

　　东兴证券12日召开2014年度策略会，其策略报告认为2014年影响A股大环境的逻辑主要是流动性和供给，预期2014年宏观流动性的供需可能继续偏紧，A股交易性机会将较2013年下降。

　　东兴证券研究所所长王明德认为，2013年A股赚钱效应是近3年中最好的一年，在宏观经济不景气的大背景下，市场连续出现赚钱效应的概率较小，2014年的市场机会将更加体现出结构性特征，市场总体机会会弱于2013年。预计2014年因债务困局推动的融资需求会继续提速，如果广义货币供给仍保持14％左右的增速，利率将会居高不下，“钱荒”甚至也可能成为常态。IPO重启和新三板提速也将改变A股的资金供求格局，对估值结构的影响可能更加深远。

　　市场节奏方面，东兴证券认为高房价和潜在螺旋通胀对政策的制约可能在上半年显现。2013年下半年的“稳增长”使中期债务风险进一步累积，政策天平可能在2014年上半年重新向“控风险”倾斜。经济增速的下沉阶段大概率位于上半年，全年来看要比今年的7.6％左右的增速略低。一季度由于传统的流动性旺季叠加“两会”，多空预期交织，A股交易性可能不会骤然收缩，但春季躁动可能会弱于往年，风险可能在一季度末二季度初浮现。

　　配置方面，东兴证券认为2014年投资线索错综复杂，可能更难从行业角度寻找“同质性”的投资机会，波动、“个性化”和主题可能成为成功的关键。如果2013年是一个“梦想发散”的年度，2014年则可能是一个“结构纵深”的年度，节奏和结构同等重要。相对看好的题材和投资机会有：上海试验田、国企改革题材、产能过剩整合、丝绸之路等主题，以及券商、军工、农业和环保等行业的“交易性”机会。