创新驱动和品牌效应共筑长期发展动力。截止13年底,公司累计申请专利1416项,比2012年增加310项,累计获得授权884项,比2012年增加149项。依靠不断创新,一方面国内大的制药企业订单量不断增多,同时也得到了国外主流制药企业的认同。13年公司新增订单10.55亿元,目前在手订单为9.6亿。

　　盈利预测。公司作为国内水剂类制药装备的领导企业,在保持国内优势竞争力的同时,会积极开拓国际市场,力争成为国际制药装备领域的一流提供商。近些年推出的冻干机系统和灯检机等新品种有望成为未来新的增长点。预计14年-16年的EPS 分别为2.29、2.77和3.19元,对应的PE 分别为31、26和22倍,给予增持评级。

　　百度:移动平台收入占比大幅提升,“买入”
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券(香港)有限公司

　　13财年第4季度业绩符合预期,是由于移动平台贡献加强及新业务的整合。

　　移动平台在未来数年将提升贡献比例。移动平台的收入比例大幅上升至13财年第4季度的20%,相比13财年第3季度的10%,是由于台式电脑用户的迁移。我们预期移动平台贡献随着智能手机的普及和推出新的服务将可进一步提升。

　　増加营运开支以提高数据流量,通过在移动平台上推出新产品和服务。创新的产品和服务可提高流量刺激广告收入,利润率将受到影响。 我们维持投资评级为“买入”及目标价从200.00美元上调至210.00美元。因强劲的移动平台贡献及计划拓展新业务,我们维持投资评级为 “买入”。由于调整收入及营运开支的预测,我们下调14-15财年的毎股盈利预测1.2%/2.2%。新目标价相当于37.3倍14年市盈率、29.9倍15年市盈率、26.3倍16年市盈率、8.9倍14年市净率及12-15财年复合年增长率为2.18。

　　华夏幸福:京津冀协同发展成国家战略,公司是唯一全面受益标的
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司

　　投资要点:

　　习近平总书记2月26日在北京主持召开座谈会,专题听取京津冀协同发展工作汇报,强调实现京津冀协同发展,并提出七点要求。

　　京津冀协同发展成国家战略,环北京区域经济、人口中长期增长将明显提速。1)此次习近平总书记将实现京津冀协同发展、打造新的首都经济圈提到国家战略高度,将彻底改变此前地方政府“一亩三分地”的思维,促进京津冀产业、交通、配套的全面一体化和再布局。2)京津冀的协同发展,将促进地区之间产业、资源和人口的更合理分配,一方面将吸引北京市中心人口逐步向外围疏散,并使北京目前的“卫星城”逐步从目前的以居住功能为主转变为兼具居住、工作、休闲等功能的综合性次级城市中心,未来人口增长主要区域将从目前的北京市中心转移到环北京的城市带。另一方面,京津冀协同发展,不是简单对北京资源和人口的分流,而是通过发挥城市间的协同能力,提升区域的整体经济活力和人口吸引力。目前环北京城市带(北京+廊坊)为2500万人,而人口密度仅1095人/平方公里,十年内有望提升至4000万人(增量主要在廊坊)。

　　公司园区布局与第一受益区域高度吻合,环北京区域销售额达到千亿量级。1)此次提出的京津冀协同发展,从根本上改变了未来十年环北京区域的经济、人口的增长速度和增长极限,一方面将使公司园区开发和招商面临更好的政策倾斜和外围环境;另一方面也使公司的园区配套住宅需求增长的中长期预期得以提升,未来均衡状态下每个区域销售额有望维持在250亿左右(原预计约150亿),使环北京区域销售额达到千亿量级。2)现阶段京津冀协同发展的核心是重构以北京为中心的一小时经济圈,而受地形影响,主要是向东向南辐射,与之接壤的廊坊市三河、大厂、香河、广阳、安次、永清、固安、霸州等区县及涿州市将最先受益。而华夏幸福目前已在环北京布局了10个园区项目,几乎包含了北京一小时经济圈上的所有区县,是A 股唯一直接、全面受益的标的。同时,公司正在积极布局以文安、霸州、滦平等为代表的2小时经济圈上的区县,为承接区域更长期发展提前准备。

　　津冀协同发展成国家战略,公司是A 股唯一直接、全面受益标的。未来环北京区域将形成若干副中心,经济、人口容量和增长将明显提升。而公司园区布局与这一战略的第一受益区域高度吻合,是A 股唯一直接、全面受益标的。将来环北京区域销售额达到千亿量级。我们维持15年整体销售额530亿(其中房地产450亿),上调13-15年EPS 预测至2.05、2.87、4.05元(原预测为1.85、2.65、3.53元),目前股价对应PE 为9X、6X、5X,重申买入评级。

　　长青股份:麦草畏、啶虫脒陆续投产放量,公司将继续稳健增长
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司

　　结论:近年来农药市场开始回暖,海外订单增加,国内小企业陆续被并购或退出,行业集中度提高。长青股份主要产品吡虫啉价格上升,新建麦草畏装置投产顺利,未来市场前景广阔。此外,公司在如东化工园区内规划了较多的新产品项目,将在未来几年内陆续建成投产。看好公司依托多年的技术积累以及良好的管理在农药行业不断做大做强。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.92 元,1.10 元和1.37 元。对应PE 分别为25.9 倍, 21.7 倍和17.3 倍,维持“强烈推荐”评级。

　　华夏幸福:硅谷设立子公司,盈利模式或有创新
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　维持增持评级 。公司依托园区业务,拿地具有天然优势,使得轻资产运营成为可能。土地储备丰富,稳步高速增长可期。海外拓展迈出重要一步,预计盈利模式可有创新,发展路径愈发宽广。RNAV 28.70 元,折31%。看好公司成长性,上调2013、14 年EPS 至3.08(+7%)、4.13 元(+10%)。维持目标价28.70 元,对应7 倍2014 年PE。

　　在美国硅谷设立子公司,海外拓展迈出重要一步,盈利模式或有创新。1)公司公告在美国硅谷设立子公司,以更好培育和孵化高新技术产业项目。我们认为,这是公司“转移、整合、孵化”的产业促进思路的进一步深化和拓宽。2)靠近硅谷这一科技创新中心,预计公司可更好的发现好的投资机会。3)预计可能的盈利模式包括:参与天使投资,待项目成熟后,通过上市等方式退出,获取股权投资收益; 或者将项目引入公司园区,获得产业发展收入等。

　　2013 年地产销售靓丽,同增近80%;预计2014 年有30%左右的增长。1)根据公司公告,2013 年地产销售额 374 亿,同增77%。销面350 万平,同增28%。2)2013 年拿地508 万方,奠定成长基础。3) 预计2014 年销售平稳增长,预计地产销售500 亿左右,同增约30%。