3.投资建议

　　调高2014-2016年EPS至0.55/0.76/0.94元,PE为29/21/17倍。公司为民营军工企业,与军工行业可比公司中航动控、哈飞股份等比较,与通用航空产业链平均估值相比,估值优势明显;维持“推荐”评级。

　　风险提示:军品交付时间不确定性、通航产业政策低于预期、增发解禁。

　　方兴科技:2014,重新切入快车道
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司

　　四季度盈利能力恢复正常,业绩符合预期

　　四季度公司业绩大幅提升主要有三方面的因素。首先,2013Q4公司日常经营从Q3的偶发性负面因素中恢复正常。公司期间费用率大幅回落;其次,公司增发完成后也大幅降低了财务负担。四季度由于定增资金到位,公司单季度财务费用大幅下降至-1119万元;另外,公司收购华益公司24.05%少数股权后的追溯调整也导致4季度少数股东损益大幅下降。

　　传统业务处于底部,2013年业绩平淡

　　氧化锆业务增速下滑的主要原因在于行业仍然处于周期底部。假设公司产品销售价格跌幅与市场价格同步,那么公司2013年氧化锆产品销量大幅提高66%,公司在低迷的市场环境中逆势提升了市场占有率。

　　2013年ITO导电膜玻璃业务目前市场竞争激烈,华益公司持续实施生产线整合,推动产品结构升级优化,使得公司收入和盈利基本维持稳定。

　　新产品新业务即将放量,2014年切入快车道

　　2014年中恒主要看点在于高端氧化锆募投项目的放量。公司公司募投项目高纯超细氧化锆项目已经在2013年8月开始动工,我们预计2014上半年高纯氧化锆项目将进入试生产阶段,高端氧化锆产品的推出将大大改善中恒公司的产品结构,提高公司新材料业务的盈利能力。

　　TFT-LCD减薄业务是华益公司在2014年的重要增长点,目前公司第一期五条减薄生产线已经正式投入生产,公司已与国内几大液晶面板厂建立了初步合作关系,已进入验厂阶段。正式供货后随着出货量和良品率的同步改善,公司减薄业务收入和毛利率水平都将出现双重提升。

　　维持“买入”评级

　　总体来看,2014年是公司转折期,一是新项目投产放量,业绩增速将趋势性回升,年报直接列出2014年计划完成营业收入15亿(同比+53%)表明了公司信心,二是宋志平大力支持和推动混合所有制,而方兴科技和其大股东蚌埠设计院属于科技型企业、孵化器平台,有望成为中国建材集团新材料的重要平台,承担集团转型重任,公司做大做强的空间很大。我们预计2014-2016年EPS分别为0.88、1.30、1.57(不考虑摊薄),对应市盈率分别为25、17、14倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:氧化锆价格大幅下跌,新项目不达预期。

　　美的集团:M-Smart智慧家居战略有备而来
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司

　　要点

　　美的集团召开M-Smart智慧家居战略发布会。

　　美的M-Smart智慧家居战略以智慧、健康、节能为核心。公司拟定了四个阶段的推进计划,实现从各品类联网、单品类自动控制,到智慧管家自动控制,直至社区、商店、医院等生态圈的交互应用,最终目标是构建全新智慧家居生态圈。公司计划智能家电销售占收入比重2014年到达5%、2015年达到15%、2016年达到30%、2018年达到50%。

　　公司具有全球最丰富的白电产品群,将打造成“空气智慧管家”、“营养智慧管家”、“水健康管家”、“能源安防智慧管家”四大智慧家居管家系统。2014年公司智能新品将大规模发布,陆续推出25个品类,包括上周已经推出的智能厨房。公司将加大智能家电研发力度,2014年将投入40亿元,未来三年将累计投入150亿元。

　　公司将投资30亿元在顺德建立全球研发总部,作为智慧家居孵化基地。

　　公司推出M-Box美的智能家居盒子作为美的智能家居系统的核心,华为、阿里是产业链合作者。M-Box是美的智能家电的控制核心,采用WIFI和RFID双协议,实现所有美的智能家电的互联、互通、互懂。M-Box兼容美的过去销售的单机智能家电,并对外开放,期望同行可以跟进。

　　虽然公司发布智能战略晚于部分竞争对手,但公司有备而来,智能化产品有充分的准备。

　　建议

　　维持“推荐”评级和目标价62元。公司2013-2015年EPS分别为4.31/5.17/6.22元,当前股价分别对应9.4/7.9/6.5xPE。

　　硅宝科技年报点评:利润增长点在增加
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司

　　公司年报,2013年实现销售收入4.65亿元,同比增长25%,营业利润7579万元,同比增长9.6%,归属上市公司股东扣非净利润6520万元,同比增长11.2%,经营性现金流量净额5644万元,同比增长65%,EPS约0.43元,业绩符合公司此前预告。

　　公司同时公告2014Q1预告,归属上市公司股东净利润同比增长0%-20%,盈利950万元-1140万元,业绩变动主要原因为有机硅室温胶业务稳步增长。

　　业绩增长仍主要来自建筑类用胶。2013公司室温硅橡胶销售大约2.2万吨,同比增长约22%,市场占有率由3.4%提升至约3.7%。受益于城镇化建设及商业地产发展,建筑胶产品销售同比增长40%,另外公司加大与玻璃企业合作,玻璃胶同比增长50%,建筑用胶占公司室温胶销售约84%。

　　工业胶领域,关注太阳能及电力环保用胶回暖。受新能源、电力环保行业不景气影响,2013年上半年公司销售同比有所下降,但随着太阳能行业复苏及大气污染治理工作推广和相关政策出台,销售出现明显回暖迹象,公司电力环保胶全年销售同比增长30%,新能源领域已与部分太阳能企业签订战略合作协议。公司车灯胶进入外资制造企业,同时除车灯外的其他部位用胶也实现了销售。

　　受益单体价格低位,毛利率仍处较高水平。国内DMC价格2013年均价约17075元/吨,较2012年约16638元/吨小幅上涨约2.6%,公司2013毛利率33%,同比降低约2个百分点,但仍处较高水平。目前国内已经建成及在建有机硅单体项目较多,消化产能阶段,我们预计单体价格仍将维持低位,公司将因此受益。