投资建议:我们预计公司2014-15年EPS约0.56元和0.73元,当前股价对应PE分别为约22.4和17.2倍,我们预计未来2-3年公司业绩仍有望实现年均25-30%左右的增长,若国内电力环保、光伏行业复苏进程超预期,则公司也将因此受益。关注公司电子商务平台和连锁超市平台销售进展。国内有机硅室温胶行业公司众多,竞争激烈,我们认为,未来不排除公司通过对外投资方式增加公司实力和规模的可能。

　　风险提示:原料价格超预期上涨,产品销售渠道拓展不及预期,光伏复苏缓慢。

　　三诺生物年报点评:产品不断推新,手机血糖仪增加看点
　　类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司

　　事件:

　　2013年,公司实现营业收入4.49亿元,同比增长32.42%;归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长28.32%;归属母公司所有者净资产9.71亿元,同比增长14.9%;基本每股收益1.25元。公司拟每10股转增5股并派发现金红利5.00元。

　　点评:

　　1、专注糖尿病检测领域。公司是国内最早的生产血糖监测系统产品的厂商之一,主营业务是利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测(POCT)产品,主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖检测试条。公司始终致力于利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品,专注于中国血糖仪的普及推动及血糖管理事业的发展。2013年公司通过不断增强品牌影响力、深化市场开拓和优化营销渠道等措施,使得血糖监测产品(仪器和试条)的销量均较去年大幅增加,这也是公司收入保持高速增长的主要原因。

　　2、产品不断推新,手机血糖仪增加看点。公司不断推进现有产品的升级,加速生产设备和工艺流程的优化改进。公司投资的北京糖护科技主导开发手机血糖仪,三诺生物网站显示2014年2月糖护士手机血糖仪获得国家食品药品监督管理局许可证授权,项目目前处于即将量产阶段,这种针对移动终端平台的智能血糖仪,为公司基于移动物联网平台的糖尿病预防、监测、诊断等数字化管理服务领域及相关云端数据建设等领域业务的开拓奠定基础。除此之外,公司研发团队基本完成了荧光定量尿微量白蛋白、医院临床检测专用型号(黄金电极)血糖仪、尿酸/血糖双功能监测仪等创新型即时检测产品的研发工作,部分产品已获得了注册证书,新产品的不断研发为公司持续长远的发展提供了保障。

　　3、海外市场不断开拓,募投项目打破产能瓶颈。2013年,公司收到海外客户TISA公司(为公司加勒比海及拉美地区的独家经销商)的两笔采购两批血糖测试仪及配套试条的订单,涉及的总金额为835万美元,分两年确认收入,这将对2014年公司的海外业务产生有利影响;同时公司还与TISA公司续签了《OEM生产及独家经销合同》的补充协议(框架性合作协议), 同意将双方合作期限延展至2016年7月5日,这为公司未来几年在海外市场的发展奠定了基础;2013年9月底,公司宣布在全球糖尿病患者人群第二大国的印度投资设立公司,这进一步推进了公司全球化发展目标;2014年2月份,公司公告拟使用超募资金2.64亿元购汇,分两期认购华广生技拟发行的不超过1100万私募股份,持有不超过20%的华广生技股份,成为其第一大股东,有助于公司进一步拓展海外市场。2013年三季度,公司位于长沙麓谷国家高新技术开发区的募投项目之一的“生物传感器生产基地”一期工程(亚洲最大血糖仪生产基地,设计产能年产血糖仪500万台,配套血糖测试试条5亿支的产能)全部建成投产,并正式投入使用,破解了长期困扰公司的产能瓶颈问题。

　　4、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为26.7%、24.9%和22.7%,EPS分别为1.58、1.97和2.41元,目前股价对应PE分别为48、38和31倍。看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。

　　5、风险提示:1)海外市场拓展不达预期风险;2)产品安全性风险;3)产品结构单一风险。

　　中天科技:高端制造领头羊迎来高增长的黄金时代
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司

　　投资要点

　　事件:

　　公司发布2013年年报:2013年公司实现营业收入67.7亿元,同比增长16.5%,归属于上市公司股东的净利润5.26亿,同比增长25.01%,每股收益0.75元。

　　点评:

　　2013年是公司发展中又一个承前启后的年份 2013年公司实现营业收入67.7亿元,同比增长16.5%,实现归属于上市公司股东的净利润5.26亿,同比增长25.01%。公司业绩实现快速稳定的增长,不仅仅来自于传统光纤光缆的稳健发展、积极经营,更重要的是公司完成了业务发展的转型,新业务光纤预制棒、海缆、特种导线、装备电缆等都开始崭露头角,传统业务(仅包括光纤光缆)利润占比逐步从50%以上降低到了45%水平,多元化的发展已初见成效。

　　13年公司除了业绩实现稳定增长外,新业务包括光棒、海缆、装备电缆、背板、分布式光伏均获得较大突破:光棒产能在年中由200吨提升至400吨,海缆产能翻倍提升、在手订单超过7亿,装备电缆开始规模销售,背板1期产能建成投产,分布式光伏电站150MW项目成为国家首批十八个示范区之一,并建设完成10MW,地面滩涂电站获得500MW规划。

　　4季度毛利率环比持平,三项费用率同比持稳 2013年4季度公司毛利率为21.32%,环比基本持平,我们预计2014年公司毛利率仍将保持平稳,主要原因在于14年公司光棒利润将规模释放,同时高毛利的特种导线和海缆占比将不断提升,这将平滑光纤价格下降带来的毛利率下滑影响。2013年4季度公司三项费用率13.07%,同比基本持平。

　　2014-2016年公司发展将迎来40%年复合增长的黄金时代

　　展望14年,光棒、海缆、特种导线将推动公司主营有望实现40%增长:光棒弥补光纤利润下滑,特种导线将新增净利润5千万,海缆新增净利润4千万,装备电缆新增2千万(亏损1千万到盈利1千万),射频电缆新增1500万(漏泄电缆随地铁建设而放量),背板及光伏电站业务新增净利润2500万,共新增约1.5亿净利润,总额6.4亿,相比13年的4.9亿增长30%。预期14年加上投资收益,净利润应在7亿左右。

　　而15-16年,公司将在海缆和分布式光伏爆发的驱动下继续保持40%高速增长:1)公司海缆业务将进入爆发增长期,面临着海上风力发电、石油钻井平台和军用海底观测网等重大机遇,特别是军用海缆具有千亿级市场空间,公司具备深海海缆和接驳盒规模研发制造能力以及海缆铺设工程经验,且军品四证齐全,是该领域的重要参与者;2)分布式光伏发电方面,公司正积极加速光伏业务,背板业务已经开始批量出货,分布式光伏发电计划2014年实现130MW,15年再新增250MW,5年内保守规划1.2GW,这些都将为公司中长期高速增长打开巨大的成长空间。